新股首日漲幅創(chuàng)新低，能否倒逼估值下調(diào)？擠掉發(fā)行價水分?

新股致遠互聯(lián)和杰普特昨日上市分別上漲55.7%、33.05%，后者創(chuàng)了科創(chuàng)板首日漲幅新低。不過，這個漲幅在其他市場已是羨慕對象。比如，時隔四年重返資本市場的中手游，在港股上市首日股價僅上漲2.12%。

發(fā)行高估值的A股新股，在上市首日漲幅上仍可甩掉港股幾條街。這就牽涉到一個問題，A股是否會像港股一樣，投資者向發(fā)行方施壓，倒逼估值下調(diào)，擠掉發(fā)行價水分?

香港市場歷來被內(nèi)地投資者認為是成熟可借鑒的，港股同樣存在機構(gòu)和個人投資者共同參與的打新。申購中手游的資金達716億港元，相當(dāng)于本土發(fā)售計劃的544倍，讓中手游成為今年以來港股IPO中凍結(jié)申購資金最多的公司。中手游還被很多機構(gòu)追捧，包括快手科技、嗶哩嗶哩(B站)、微博等。但是，716億港元資金，去博一個2%的漲幅，這樣的上市首日結(jié)果，令人感嘆賺錢真是不容易。

A股和港股一樣，都是機構(gòu)定價，但是港股能將價格壓下去。同樣以中手游為例，上市之后市值65億港元，上半年凈利潤達2.5億元，動態(tài)市盈率也才10倍多一點。假設(shè)這樣的公司出現(xiàn)在A股中小板或創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該有20倍的發(fā)行市盈率，估值就有100億元;如果上市后再漲一倍，就有200億元。顯然，在A股上市會給打新者帶來收益，中簽者利用一二級市場的差價，會有上萬元不等的利潤。這會吸引A股投資者繼續(xù)投身其中。

那么，要擠掉新股發(fā)行的高估值，就要下調(diào)二級市場和一級市場的價格差。現(xiàn)在首日漲幅下滑，就是一個很重要的信號。如果時間夠長，漲幅降得夠低，必然會反饋到新股發(fā)行上去。其實，市場的調(diào)整，是從整個板塊開始的，在次新股已調(diào)整多時。最新發(fā)行的新股漲幅下跌，只不過是引起較大關(guān)注而已。

新股發(fā)行估值調(diào)整非常必要，一個健康的資本市場要給各個環(huán)節(jié)留下利潤空間，如果一個公司上市之后就要面臨估值殺，必然會打擊市場人氣。一二級市場之間還是要留下一點點空間，不然無法活躍人氣，如果市場沒有什么人氣，也不利于市場發(fā)展。(記者 余勝良)

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