H股全流通改革全面推開 什么是H股全流通?

11月15日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，為推進資本市場高水平對外開放，促進H股公司健康發(fā)展，中國證監(jiān)會現(xiàn)全面推開H股“全流通”改革。到底什么是H股全流通?這項改革有哪些意義?

全流通條件已經(jīng)具備

H股指的是中國注冊的公司在中國香港股票市場IPO，新發(fā)行出來的股票(外資股)在香港交易所自由交易，而上市公司原有股東的股份(內資股)無法在港交所交易。部分H股上市公司的內資股在A股市場交易，稱作A+H股。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至今年11月1日，港股市場有H股278只，這些H股中包括A+H股107只，純正的H股(不包括A+H股)171只。

H股推動全流通改革，本質上是賦予非流通股份流通權，為H股上市企業(yè)留有足夠騰挪空間。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，全流通改革，一是有利于為非流通股引入市場化定價機制，盤活存量資產，相關上市公司通過引入戰(zhàn)略投資者參與經(jīng)營來提升公司治理;二是上市公司可借助全流通機遇，推動股權激勵方案，優(yōu)化提升經(jīng)營效率;三是短期可能會有流通股供給增加帶來的市場波動，但中長期看，有望提升H股公司在各項全球指數(shù)中的權重和對外資的吸引力。

據(jù)了解，證監(jiān)會于2018年就完成了3家H股公司“全流通”試點工作，試點期間兩地市場運行平穩(wěn)，取得較好效果，推動H股全流通改革條件已基本具備。

常德鵬表示，H股“全流通”涉及的單H股公司境內未上市股份存量不大，相當于中國香港聯(lián)交所上市股份總市值的不足7%。“全流通”申請經(jīng)核準后，相關公司境內未上市股份可轉為H股在香港聯(lián)交所上市流通。根據(jù)技術系統(tǒng)開發(fā)進度，相關H股公司境內股東增持本公司香港流通股份的功能尚未上線運行，將待技術系統(tǒng)開發(fā)完善后按程序開通。

港交所首席經(jīng)濟學家巴曙松認為，H股“全流通”會顯著增加境內上市企業(yè)融資便利度，降低企業(yè)融資成本，有助于提升公司治理和投資價值，為港股市場帶來新的流動性。

依法合規(guī)申請全流通

全面推開H股“全流通”，在試點基礎上主要有哪些變化?常德鵬表示，在總結2018年H股全流通試點經(jīng)驗的基礎上，證監(jiān)會全面推開“全流通”改革主要涉及幾方面變化：一是總結試點期間好的做法，形成規(guī)則制度，并以業(yè)務指引的形式加以明確;二是不再對公司規(guī)模、行業(yè)等設置限制條件，在滿足外資準入等管理規(guī)定的情形下，公司和股東可自主決策，依法依規(guī)申請實施全流通;三是不設家數(shù)限制和完成時限，按照“成熟一家，推出一家”的原則有序推進。

哪些公司可申請全流通?H股公司或擬申請H股首發(fā)上市的公司以下類型股份可申請H股全流通：一是境外上市前境內股東持有的內資股;二是境外上市后在境內增發(fā)的內資股;三是外資股東持有的未上市流通股份?，F(xiàn)階段，全流通股份上市流通地為香港聯(lián)交所。

常德鵬介紹，根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)制度，H股公司全流通后，向境內主體增發(fā)的股份仍為內資股。境內股東通過現(xiàn)有人民幣普通股票賬戶參與H股全流通業(yè)務，不需要專門新開證券賬戶。境內股東應通過相應H股公司，選擇一家境內證券公司，參與H股全流通交易。H股全流通機制下，境內股東僅可根據(jù)相關業(yè)務規(guī)則增減持本公司在香港聯(lián)交所流通的股份。目前這一增減持功能因技術原因暫未開通，將在技術系統(tǒng)等條件具備后按程序推出。

需要特別提示的是，我國境內證券公司要想?yún)⑴cH股全流通相關業(yè)務，應當符合證監(jiān)會經(jīng)紀業(yè)務管理相關要求，對客戶委托所涉及的交易資格、資金、證券、價格等內容進行核查，查驗資金、證券是否足額，確?？蛻粑械臉说姆秶?、外匯額度等符合相關規(guī)定，維護正常交易秩序。

對市場運行影響不大

改革對A股市場影響如何?常德鵬表示，H股全流通改革對A股市場運行并無直接影響。改革只涉及僅在中國香港市場上市的單H股公司，相關境內未上市股份轉為H股后將全部在香港聯(lián)交所上市交易。A+H股公司并不涉及全流通的問題。

常德鵬表示，試點經(jīng)驗表明，試點公司和相關股東申請實施H股全流通，更加關注境內未上市股份獲得市場化的估值，擴大公司在香港上市股份的流通規(guī)模，這將吸引更多國際投資者投資H股公司，有利于公司長遠發(fā)展和股東利益。H股公司實施全流通后，受國資管理、維持控制權和市場估值水平等多種因素影響，預計相關股東特別是大股東的交易活動將較為有限，對市場運行影響不大。

常德鵬認為，在試點經(jīng)驗基礎上穩(wěn)步推開H股全流通改革，有利于促進H股公司各類股東利益一致和公司治理完善，助力境內企業(yè)更好利用境內外兩個市場、兩種資源獲得發(fā)展，也有利于中國香港資本市場發(fā)展。

交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜認為，長期以來，由于流通占比較低，部分大型企業(yè)的估值、市值、相關指數(shù)權重與真實公司地位嚴重不符，大股東與市場利益不盡統(tǒng)一，不易形成投融資積極循環(huán)。H股全流通業(yè)務指引落地，對促進企業(yè)融資、增強港股吸引力、統(tǒng)一大股東與投資者利益、完善公司治理具有積極作用。

關鍵詞： H股全流通改革