精選層即將“試水”兩融業(yè)務 市場流動性有望提升

8月5日，新三板精選層開市第十個交易日，運行平穩(wěn)，隨著精選層試點融資融券業(yè)務已獲得監(jiān)管層認可，市場各方人士熱議精選層即將“試水”兩融業(yè)務，業(yè)內(nèi)人士表示這將為投資者提供新的交易模式，有望提升市場流動性，不過投資者也需要充分了解和把握融資融券交易的特點和風險。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，融資融券業(yè)務的開展，是深化新三板改革的重要一步。新三板精選層推出融資融券業(yè)務，將活躍精選層二級市場的交易，從交易制度、政策環(huán)境等各方面向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板看齊，充分發(fā)揮新三板精選層的“紐帶”作用，實現(xiàn)不同層級之間的資本市場的互聯(lián)互通，提前讓企業(yè)適應不同于新三板基礎層的市場環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板提供更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

2010年3月19日，中國證監(jiān)會正式公布首批融資融券試點業(yè)務資格證券公司名單，當年3月31日融資融券交易正式登陸了中國證券市場。在充分借鑒十年來A股市場的融資融券業(yè)務經(jīng)驗的基礎上，新三板精選層試點融資融券業(yè)務，對于持續(xù)改善流動性、優(yōu)化市場生態(tài)，進一步完善市場基礎制度，加快產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，發(fā)揮好精選層引領帶動作用具有重要意義。

華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，融資融券有助于提高市場流動性，“融資”交易為投資者提供了借入資金買入證券的機制，從增加市場需求角度為市場提供流動性。“融券”賣空交易為投資者提供了借入證券并賣出的機制，從增加市場供給角度提高了市場流動性。因此，“融資融券”增加了證券市場的交易量，提高了市場的流動性。

在完善的市場體系下，當市場過度投機導致某一證券價格暴漲時，投資者可以通過“融券”賣空證券，從而促使證券價格下降;反之，當某一證券價值低估時，投資者“融資”買入證券使其價格回歸基礎價值，有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機制的形成。

另外，融資融券為投資者提供了雙邊交易機制，在市場持續(xù)走強的時候，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數(shù);而融券使投資者可以在市場持續(xù)下跌的過程中賣空股票再于低位平倉補回，給投資者帶來風險收益的同時增強了市場風險管理能力。

在陳靂看來，融資融券具有價格穩(wěn)定器的功能，實現(xiàn)股票的價值回歸，減緩非理性波動。對于投資者而言，融資融券交易有助于投資者更好地表達自己對股票的預期。

陳靂進一步表示，融資融券業(yè)務的開展，為投資者提供了雙邊交易機制，打破了投資者在股價高位時只能“做多”而不能“做空”的尷尬局面。一方面降低了單邊交易機制時，股價“虛高”、市場泡沫較大的危險;另一方面可以吸引更多理性、價值投資者參與到精選層股票交易中來，增添市場的活躍度，甚至精選層逐漸活躍起來后，有望形成自上而下的傳導效應，逐步帶動創(chuàng)新層和基礎層活躍。

值得一提的是，融資融券還可拓寬證券公司業(yè)務范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實施轉(zhuǎn)融通后可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運用效率。不過，融資融券交易具有杠桿效應，在放大投資收益的同時也加大投資風險，因此投資者需要充分進行了解。

謝彩認為，融資融券交易使得投資者與證券公司之間不僅有委托關系，還有債權債務關系。股票價格的波動會帶來投資收益或虧損的變化，同時利率的波動還會影響投資者的利息和費用成本。對于投資者來說，了解融資融券交易特點與風險、了解自己能力和心理承受能力，做到知己知彼，方可考慮進行融資融券交易。(見習記者劉偉杰)

關鍵詞： 新三板精選層 兩融業(yè)務