打通期現(xiàn)隔閡 基差點價模式或破解鐵礦石現(xiàn)貨定價難

長期以來，鐵礦石定價問題一直困擾我國礦山企業(yè)，鋼廠自有礦山普遍采取內(nèi)部定價方式，但定價時缺少反映真實供需的基準(zhǔn)，可能出現(xiàn)偏向鋼廠利潤、不能代表礦山企業(yè)真實收益的情況。在日前召開的“國產(chǎn)鐵礦石定價模式研討會”上，多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，我國鐵礦石期貨持續(xù)保持平穩(wěn)運行和發(fā)展態(tài)勢，期貨價格較好反映了現(xiàn)貨供需變化和市場預(yù)期，目前以期貨價格為基準(zhǔn)的基差點價模式被包括國礦企業(yè)在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈逐步采用。

打通期現(xiàn)隔閡

《證券日報》記者了解到，目前獨立礦山的定價模式繁多，有固定價、一單一議定價、參考普氏指數(shù)定價等，但不管采用哪種定價方式，我國礦山企業(yè)對價格的影響力都相對較弱，多數(shù)定價還是以鋼廠主導(dǎo)。如何幫助礦山企業(yè)尋找更合適的定價模式，讓鋼廠與礦山之間的定價談判從原來的對立博弈轉(zhuǎn)為雙方共贏?相關(guān)與會嘉賓表示，經(jīng)過多年實踐，以期貨價格為基準(zhǔn)的基差點價模式正在成為國礦企業(yè)的定價“利器”。

“鐵礦石期貨2013年在大商所上市交易以來，定位就是鐵礦石價格風(fēng)險管理中心，讓參與客戶能運用期貨工具更好地進行風(fēng)險管理。”大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負責(zé)人向《證券日報》記者表示，近年來，大商所致力于建設(shè)鐵礦石國際定價中心，率先在鐵礦石品種構(gòu)建了品種工具齊全、國內(nèi)和國際市場聯(lián)通、期貨同現(xiàn)貨市場聯(lián)通的“一全兩通”體系，為礦山企業(yè)化解國際市場定價難問題提供了諸多衍生工具和模式。通過期貨市場和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的共同努力，包括國產(chǎn)礦山在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在探索中逐步利用期貨市場定價并管理價格風(fēng)險，打通了期現(xiàn)隔閡，助力企業(yè)對沖鐵礦石價格波動風(fēng)險，保持了平穩(wěn)經(jīng)營。

據(jù)介紹，目前大商所已擁有鐵礦石期貨、鐵礦石期權(quán)等場內(nèi)工具，還建立了基差交易平臺、鐵礦石互換平臺、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺等場外工具。今年上半年，鐵礦石期貨單邊成交量1.36億手;日均持倉量94.67萬手，同比增長9.3%;參與交易的單位客戶日均持倉占比49.4%，較去年同期提高4.5個百分點。同時，大商所基差交易平臺運行良好，上半年鐵礦石品種共成交45筆，累計成交額5.35億元。

《證券日報》記者了解到，自2018年5月份引入境外交易者至今，鐵礦石期貨的國際化程度進一步提升。截至今年上半年，已有來自20個國家和地區(qū)的260多個境外客戶開戶。目前，巴西淡水河谷分別與河鋼、沙鋼、萊鋼等國內(nèi)鋼廠簽訂了期貨基差點價的貿(mào)易合同，用國內(nèi)鐵礦石期貨來定價，基差點價模式展現(xiàn)出勃勃生機。此外，為了提高交割便利性，近期大商所增加了建龍鋼鐵和本鋼集團兩個廠庫;增設(shè)楊迪粉和卡拉拉粉作為可交割品牌;增設(shè)鐵礦石期貨做市商，以提高合約連續(xù)性。這些舉措為更好地發(fā)揮鐵礦石期貨功能、服務(wù)產(chǎn)業(yè)奠定了堅實基礎(chǔ)。

完善定價模式

事實上，隨著鐵礦石期貨的成熟運行，結(jié)合期貨的衍生交易模式也逐漸豐富。據(jù)《證券日報》記者了解，“期貨+基差”、套期保值等模式已成為礦山企業(yè)化解國際定價難的利器。

銀河期貨鋼鐵事業(yè)部總經(jīng)理周偉江向《證券日報》記者表示，目前有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)都用市場廣為認可的期貨價格來定價，通過基差點價的交易可降低單邊價格風(fēng)險。國內(nèi)鋼廠長期以“長協(xié)+現(xiàn)貨”模式采購鐵礦，仍與礦山按年度協(xié)議采購，但定量不定價格，從早期僅使用普氏指數(shù)到后期結(jié)合國內(nèi)指數(shù)機構(gòu)“鋼聯(lián)指數(shù)”為其現(xiàn)貨定價，其潛在的價格風(fēng)險較高。隨著大商所鐵礦期貨日益成熟，結(jié)合衍生品的多重定價模式開始推廣普及，可以預(yù)期，未來基差貿(mào)易、遠期現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易等模式，將從多渠道為鋼廠降低采購成本。

太鋼國貿(mào)總經(jīng)理馮保興向《證券日報》記者表示，企業(yè)對套期保值的認知及應(yīng)用仍存在很大差距，缺乏系統(tǒng)套保的理念，投機動機比重較大。例如，對期貨功能的認知方面，北方地區(qū)企業(yè)與南方地區(qū)企業(yè)存在很大不同，導(dǎo)致資源配置、管理決策也大不相同。如果企業(yè)可以充分運用套保工具，則可以穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，尤其是黑色系原料和成品端均有期貨工具可以使用。

馮保興還表示，企業(yè)參與套期保值的應(yīng)用氛圍也很重要。套期保值工具在企業(yè)中的應(yīng)用勢在必行，但需監(jiān)管層和產(chǎn)業(yè)各層級領(lǐng)導(dǎo)和專業(yè)人員共同努力，提高政策的引導(dǎo)性，監(jiān)管層對企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)予以理解和支持;同時，套期保值的應(yīng)用前提是合規(guī)，要嚴格按計劃方案執(zhí)行，避免投機行為。“國產(chǎn)礦主要集中在鞍山、唐山以及山西代縣等地區(qū)，區(qū)域代表性很強，要讓上述區(qū)域的國產(chǎn)鐵礦用期貨價格定價，發(fā)揮杠桿作用，從而影響進口礦的價格。”(記者王寧)

關(guān)鍵詞： 基差點價模式