險(xiǎn)資就應(yīng)該配置茅臺(tái)？險(xiǎn)資緣何長(zhǎng)線看好貴州茅臺(tái)等消費(fèi)龍頭股

“險(xiǎn)資就應(yīng)該配置貴州茅臺(tái)這類資產(chǎn)。”談及貴州茅臺(tái)的連續(xù)大幅上漲，一家大型險(xiǎn)企股權(quán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人如是表示?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者注意到，貴州茅臺(tái)等龍頭股頻頻出現(xiàn)在該負(fù)責(zé)人朋友圈。

今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)持續(xù)上漲引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。近年來(lái)持續(xù)唱多貴州茅臺(tái)的中信證券近期更是將其目標(biāo)價(jià)直接上調(diào)至3000元。不過(guò)，隨著貴州茅臺(tái)連續(xù)上漲，機(jī)構(gòu)對(duì)其股價(jià)的分歧也越來(lái)越大。今年1月份，全球最大的中國(guó)股票基金、規(guī)模達(dá)170億美元的瑞銀(盧森堡)股票基金—中國(guó)機(jī)遇基金(UBS(Lux)EquityFundChinaOpportunityFund)減持了貴州茅臺(tái)。

那么，持有巨量長(zhǎng)線資金的險(xiǎn)資如何看待白酒龍頭股走勢(shì)?除上述險(xiǎn)資人士表態(tài)之外，多位險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人近期表示，看好白酒龍頭股的長(zhǎng)線投資價(jià)值。險(xiǎn)資去年已經(jīng)持有貴州茅臺(tái)、五糧液，其中，“壽險(xiǎn)一哥”中國(guó)人壽去年連續(xù)兩個(gè)季度加倉(cāng)貴州茅臺(tái)。記者發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資還借道白酒ETF等基金間接持有白酒龍頭股。

險(xiǎn)資緣何長(zhǎng)線看好

貴州茅臺(tái)等消費(fèi)龍頭股

近日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)展開(kāi)多場(chǎng)調(diào)研，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置等情況進(jìn)行摸底與交流，包括35家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和60家保險(xiǎn)公司參與了中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查。

上述調(diào)查結(jié)果顯示，今年險(xiǎn)資最傾向超配的板塊為消費(fèi)板塊。險(xiǎn)資一直以來(lái)的配置偏好是行業(yè)龍頭，貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒龍頭股作為消費(fèi)板塊的“排頭兵”，險(xiǎn)資對(duì)其的配置偏好不言而喻。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官段國(guó)圣近日表示，泰康資產(chǎn)的股權(quán)投資，將緊密把握未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的宏觀邏輯，在消費(fèi)升級(jí)、長(zhǎng)壽時(shí)代、科技產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的浪潮下，重點(diǎn)挖掘大消費(fèi)、大健康、大科技領(lǐng)域的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的紅利。

愛(ài)心人壽資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，消費(fèi)等行業(yè)白馬股大漲與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)偏好均有一定關(guān)系，去年以來(lái)由于市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，白馬股出現(xiàn)估值大幅抬升的現(xiàn)象，與盈利增長(zhǎng)出現(xiàn)了一定的偏離。但從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，包括白酒、醫(yī)藥等板塊走勢(shì)均符合我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，其中優(yōu)秀的企業(yè)依然具有較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的景氣度，因此仍看好他們的投資價(jià)值。

一家中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，作為高ROE消費(fèi)龍頭股，長(zhǎng)期看好貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值，其基本面比可口可樂(lè)強(qiáng)勁。

一直以來(lái)，險(xiǎn)資追求業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定、波動(dòng)較小、分紅較高的個(gè)股。貴州茅臺(tái)、五糧液等消費(fèi)龍頭股表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)、高確定性等特征，與險(xiǎn)資需求相匹配。截至去年年末，險(xiǎn)資體量已經(jīng)超過(guò)21萬(wàn)億元，隨著險(xiǎn)資權(quán)益投資比例限制的進(jìn)一步松綁，更多白酒龍頭股有望獲得險(xiǎn)資增配。

險(xiǎn)資“股票+基金”

多途徑配置白酒龍頭股

目前，貴州茅臺(tái)等白酒龍頭股的2020年年報(bào)暫未披露，險(xiǎn)資最新的持倉(cāng)動(dòng)向還未可知。但作為長(zhǎng)線資金的險(xiǎn)資，調(diào)倉(cāng)頻次遠(yuǎn)低于基金等機(jī)構(gòu)，因此，從去年三季度末的持倉(cāng)數(shù)據(jù)也可窺見(jiàn)險(xiǎn)資的配置偏好。

《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額最大的中國(guó)人壽截至去年三季度末通過(guò)相關(guān)產(chǎn)品賬戶持有貴州茅臺(tái)、五糧液，分別位列第九大股東(同為“流通股股東”，下同)和第七大股東。

引人注意的是，中國(guó)人壽對(duì)貴州茅臺(tái)的加倉(cāng)最為明顯。自去年一季度買入后，中國(guó)人壽二、三季度連續(xù)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)。按貴州茅臺(tái)去年以來(lái)的漲幅，若至今中國(guó)人壽未進(jìn)行任何調(diào)倉(cāng)，則已經(jīng)收獲大量浮盈。除貴州茅臺(tái)之外，中國(guó)人壽還持有五糧液。截至去年三季度末，中國(guó)人壽持有3304萬(wàn)股五糧液，持股比例為0.87%，位列五糧液的第七大股東。不過(guò)，去年三季度中國(guó)人壽在加倉(cāng)貴州茅臺(tái)的同時(shí)，小幅減倉(cāng)了五糧液，持倉(cāng)量環(huán)比減少了0.0074%。

但拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，近兩年中國(guó)人壽對(duì)五糧液的總體持股變化并不大。2019年一季度中國(guó)人壽已經(jīng)持有五糧液，位列第七大股東，在2019年二季度中國(guó)人壽加倉(cāng)了五糧液，并升至第六大股東，一直到去年三季度末仍位列第六大股東。

目前，險(xiǎn)資持倉(cāng)基金的最新數(shù)據(jù)暫未披露，但從此前的數(shù)據(jù)來(lái)看，通過(guò)基金間接持有白酒龍頭股也是險(xiǎn)資的常規(guī)操作。

例如，鵬華中證酒交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金2019年年報(bào)顯示，該基金持有貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖占基金資產(chǎn)凈值比例均超10%，而期末基金前十名持有人中前三大持有人均為險(xiǎn)資。其中，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-投連-團(tuán)體退休金穩(wěn)健”持有份額占上市總份額比例為7.95%，“泰康資產(chǎn)豐選1號(hào)股票型FoF養(yǎng)老金產(chǎn)品-中國(guó)工商銀行股份有限公司”持有5.08%，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-投連-世紀(jì)理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)”持有4.94%。此外，上證消費(fèi)80交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金2019年年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)是該基金重倉(cāng)持股標(biāo)的，凈值占比9.39%，而該基金的第一大持有人是“恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)有限公司-投連險(xiǎn)05”。記者蘇向杲

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