機(jī)構(gòu)：海爾盈利能力偏低原因在于銷售費(fèi)用率偏高

上市公司觀察

4月20日，廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者通過(guò)天眼查App發(fā)現(xiàn)，海爾智家股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海爾智家”)在青島成立新公司海爾家庭人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海爾家庭人工智能”)，截至20日收盤，海爾智家股價(jià)上漲2.00%，報(bào)收32.63元/股。據(jù)海爾智家披露的2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，凈利?rùn)出現(xiàn)下滑，機(jī)構(gòu)分析稱，海爾盈利能力偏低，原因在于銷售費(fèi)用率偏高。

強(qiáng)調(diào)“智能牌”，研發(fā)費(fèi)用略有增長(zhǎng)

據(jù)了解，海爾家庭人工智能由海爾智家100%控股，成立于2021年4月16日，經(jīng)營(yíng)范圍含人工智能行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)集成服務(wù)、智能機(jī)器人的研發(fā)、可穿戴智能設(shè)備銷售等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海爾智家入局人工智能并不令人意外。記者在2021年AWE展會(huì)上發(fā)現(xiàn)，海爾智家近期推出了智慧感溫空調(diào)等主打“智能牌”的產(chǎn)品。據(jù)了解，海爾智家此前曾牽頭并聯(lián)合中國(guó)家用電器研究院、科大訊飛股份有限公司等共同制定了行業(yè)首個(gè)《智慧家庭全屋分布式語(yǔ)音交互規(guī)范》。3月22日，在以“讓家更智慧”為主題的開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，海爾智家發(fā)布了面向智慧家庭場(chǎng)景生態(tài)的操作系統(tǒng)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)各大家電巨頭紛紛布局智能賽道。艾瑞咨詢發(fā)布的《中國(guó)智能家居行業(yè)研究報(bào)告》中評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)智能家居的發(fā)展歷程——“亞馬遜Echo的成功讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始聚焦智能音箱這一入口級(jí)產(chǎn)品，2017年下半年開(kāi)始的入口爭(zhēng)奪戰(zhàn)的背后，是巨頭公司對(duì)整個(gè)智能家居生態(tài)的野心”。

對(duì)于打“智能牌”的海爾智家來(lái)說(shuō)，近年財(cái)報(bào)顯示，其研發(fā)費(fèi)用投入由2017年呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的狀態(tài)，已逐步由45.1億元增長(zhǎng)至2020年的68.6億元，相對(duì)營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2017年海爾智家的營(yíng)業(yè)收入為1634.29億元，而2020年的營(yíng)業(yè)收入為2097.26億元，研發(fā)費(fèi)用的占比由2.8%增長(zhǎng)至3.3%。值得注意的是，同為家電龍頭企業(yè)的美的集團(tuán)，在2019年的研發(fā)費(fèi)用就已達(dá)到96.38億元，在當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入中占比3.5%。

海爾體內(nèi)分銷影響盈利能力

據(jù)海爾智家披露的2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司2020年?duì)I收為2097.26億元，同比增長(zhǎng)4.46%，凈利潤(rùn)為113.23億元，同比下降8.20%，歸母凈利潤(rùn)為88.77億元，同比增長(zhǎng)8.17%。

從數(shù)據(jù)看，海爾智家2020年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)增長(zhǎng)，但值得注意的是，在營(yíng)收方面，海爾智家的營(yíng)收增長(zhǎng)率從2017年起呈現(xiàn)連年下滑的態(tài)勢(shì)，已由2017年的37.2%降至2020年的4.5%，下降幅度超30個(gè)百分點(diǎn)。此外，海爾智家凈利潤(rùn)從2017年至2019年均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，2019年同比增長(zhǎng)率達(dá)24.59%，對(duì)比之下，2020年凈利潤(rùn)下滑明顯。對(duì)此，海爾智家解釋稱主要受2019年有物流業(yè)務(wù)出表的投資收益影響。

此外，海爾智家全年毛利率29.68%，同比下降0.15%。記者注意到，相比于格力、美的，海爾智家是唯一一家管理費(fèi)用高于研發(fā)費(fèi)用的企業(yè)，財(cái)報(bào)顯示，海爾智家2020年管理費(fèi)用高達(dá)100.53億元，幾乎是研發(fā)費(fèi)用的1.47倍。

浙商證券研報(bào)分析稱，從三大龍頭對(duì)比來(lái)看，海爾盈利能力明顯偏低，原因在于銷售費(fèi)用率偏高，海爾分銷業(yè)務(wù)放在體內(nèi)，導(dǎo)致銷售人員規(guī)模龐大、組織架構(gòu)冗余，影響運(yùn)營(yíng)效率。財(cái)報(bào)顯示，海爾智家2020年的銷售費(fèi)用為336.4億元。“美的和格力都是體外銷售體系，無(wú)須承擔(dān)銷售人員的支出成本;而海爾的分銷政策是在公司體內(nèi)進(jìn)行。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，長(zhǎng)期以來(lái)海爾智家頻被詬病過(guò)于“重營(yíng)銷”。(文、表/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者許曉芳)

關(guān)鍵詞： 海爾 盈利能力 偏低