華塑科技：“新基建”+“雙碳目標”行業(yè)迎機遇 儲能鋰電BMS業(yè)務(wù)井噴成長潛力凸顯

《金基研》無風/作者 楊起超 時風/編審

近年來，國內(nèi)“新基建”及“雙碳目標”穩(wěn)步推進，電池安全管理行業(yè)下游數(shù)據(jù)中心、軌道交通、5G、電化學儲能等領(lǐng)域快速發(fā)展，電池安全管理系統(tǒng)市場需求保持快速增長，行業(yè)面臨良好發(fā)展機遇。作為一家專注于電池安全管理領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，杭州華塑科技股份有限公司(以下簡稱“華塑科技”)抓住政策利好帶來的市場機遇，營收規(guī)模持續(xù)擴大。

深耕電池安全監(jiān)控和運行管理平臺十余年，華塑科技以強大的研發(fā)實力和深厚的項目應用經(jīng)驗，不斷為客戶創(chuàng)造價值，成為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先品牌，其數(shù)據(jù)中心電池BMS市場份額排名國內(nèi)第一。在產(chǎn)品性能、運維與服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新等方面，華塑科技具備一定的競爭優(yōu)勢，已成為國內(nèi)關(guān)鍵后備電源領(lǐng)域電池安全管理和云平臺核心供應商?；趯︿囯夿MS未來前景看好，華塑科技近年來不斷加大鋰電BMS業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、產(chǎn)品開發(fā)以及人員招聘，持續(xù)完善鋰電BMS業(yè)務(wù)體系。華塑科技儲能鋰電BMS業(yè)務(wù)穩(wěn)步開拓，2022年上半年鋰電BMS業(yè)務(wù)銷售收入已是2020年全年的兩倍，成長潛力凸顯。

一、“新基建”+“雙碳目標”終端行業(yè)快速發(fā)展，電池安全管理行業(yè)迎機遇

作為一家專注于電池安全管理領(lǐng)域的企業(yè)，華塑科技的產(chǎn)品廣泛應用于數(shù)據(jù)中心、通信、軌道交通、金融、電力、石油石化、航空、半導體及儲能等關(guān)鍵后備電源領(lǐng)域，細分行業(yè)為電池安全管理行業(yè)。

近年來，國內(nèi)陸續(xù)出臺了數(shù)據(jù)中心、軌道交通、5G等“新基建”扶持培育政策。同時，“雙碳目標”穩(wěn)步推進。隨著電池安全管理系統(tǒng)在數(shù)據(jù)中心、通信、軌道交通、電化學儲能等不同應用場景滲透率迅速提高，下游客戶對電池安全使用問題愈發(fā)重視，電池安全管理系統(tǒng)市場需求保持快速增長。

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心建設(shè)已成為云計算、互聯(lián)網(wǎng)、通信、金融等行業(yè)建設(shè)熱點，大型、超大型的數(shù)據(jù)機房不斷涌現(xiàn)，以及在5G及移動互聯(lián)網(wǎng)時代，伴隨著“新基建”浪潮以及信息化和智能化技術(shù)的高速發(fā)展，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)迎來巨大的市場發(fā)展機遇。

據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)在用數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模分別為166萬架、226萬架、315萬架、401萬架、520萬架，復合增長率達33.04%。

電池安全管理系統(tǒng)用于數(shù)據(jù)中心UPS電源的SOC(剩余電量)、SOH(電池健康度)等運行狀態(tài)實時在線監(jiān)測，降低電池本體和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)潛在的安全風險。UPS電源是數(shù)據(jù)中心設(shè)備在斷電情況下正常工作的重要保障裝備。因而，數(shù)據(jù)中心行業(yè)快速發(fā)展，將進一步帶動電池安全管理系統(tǒng)的市場需求。

在軌道交通領(lǐng)域，近年來國內(nèi)軌道交通穩(wěn)步發(fā)展，城市軌道交通運營里程持續(xù)增長。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)城市軌道交通運營里程分別為5,032.7公里、5,761.4公里、6,730.3公里、7,545.5公里、8,708.0公里。

軌道交通領(lǐng)域是國內(nèi)“新基建”發(fā)展戰(zhàn)略的重要投資領(lǐng)域，隨著國內(nèi)在軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施及設(shè)備方面的總投資規(guī)模逐年增加，未來軌道交通領(lǐng)域后備電池及BMS(電池安全管理系統(tǒng))產(chǎn)品的市場需求亦存在不俗的增長空間。

在移動通信領(lǐng)域，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，國內(nèi)移動通信基站數(shù)量不斷提高。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2017-2021年及2022年6月末，國內(nèi)移動通信基站總數(shù)分別為619.0萬個、648.0萬個、841.3萬個、931.0萬個、996.0萬個、1,035.0萬個。

蓄電池是保障基站通信設(shè)備和通信機房不間斷供電的核心設(shè)備，而電池安全管理系統(tǒng)是蓄電池運行安全、穩(wěn)定、可靠的重要保障。隨著5G基站建設(shè)的加快，通信領(lǐng)域?qū)﹄姵匕踩芾懋a(chǎn)品的市場需求可期。

在儲能電池領(lǐng)域，受益于“碳達峰、碳中和”等政策利好，近年來儲能鋰電在國內(nèi)以及全球市場快速擴張，電化學儲能累計裝機規(guī)模高速增長。

據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應用分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019-2021年，國內(nèi)電化學儲能累計裝機規(guī)模分別為1.70GW、3.27GW、5.12GW，近三年復合增長率達73.54%。

隨著儲能產(chǎn)業(yè)快速增長，未來儲能電站對電池安全管理將呈現(xiàn)巨大的市場需求，儲能鋰電BMS市場發(fā)展持續(xù)向好。

綜上，隨著“新基建”和“雙碳目標”的提速推進，電池安全管理行業(yè)下游各領(lǐng)域快速發(fā)展，行業(yè)面臨良好發(fā)展機遇，市場前景廣闊。

二、ROE高于行業(yè)均值盈利能力突出，不斷加強鋰電BMS業(yè)務(wù)新客戶覆蓋

經(jīng)過十余年的業(yè)務(wù)積累，華塑科技在數(shù)據(jù)中心、通信、軌道交通等領(lǐng)域掌握了核心客戶資源，市場份額穩(wěn)步擴大。2022年1月，華塑科技入選“2021年度浙江省隱形冠軍?企業(yè)名單”。據(jù)中國計算機用戶協(xié)會(CCUA)出具的說明，華塑科技數(shù)據(jù)中心電池BMS市場份額排名國內(nèi)第一。

據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-3月，華塑科技營業(yè)收入分別為1.07億元、2.06億元、2.37億元、0.33億元。其中，2022年1-3月財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)天健會計師事務(wù)所審閱未審計，下同。

同期，華塑科技凈利潤分別為1,621.74萬元、5,615.67萬元、5,519.27萬元、441.35萬元。

從凈資產(chǎn)收益率情況看，華塑科技加權(quán)平均ROE大幅高于行業(yè)均值，盈利能力突出。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2019-2021年，華塑科技加權(quán)平均ROE分別為33.19%、53.56%、27.62%。

同期，華塑科技同行業(yè)可比公司派能科技的加權(quán)平均ROE分別為42.29%、47.16%、11.10%;盛弘股份的加權(quán)平均ROE分別為9.81%、15.00%、14.20%;星云股份的加權(quán)平均ROE分別為0.67%、10.19%、7.77%。2019-2021年，上述三家華塑科技同行業(yè)可比公司加權(quán)平均ROE均值分別為17.59%、24.12%、11.02%。

目前，華塑科技與維諦集團、力維智聯(lián)、共濟科技、高新興、萬國數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、南都電源等系統(tǒng)集成商、數(shù)據(jù)中心運營商、電源廠商以及其他企事業(yè)單位建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品最終服務(wù)于阿里巴巴、騰訊、百度、字節(jié)跳動、中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、國家電網(wǎng)、中國銀行、工商銀行、杭州地鐵、新加坡地鐵、中石油、中石化等國內(nèi)外知名企業(yè)，客戶遍及東南亞、美洲、歐洲等40多個國家和地區(qū)。

需要指出的是，對于電池安全管理行業(yè)，穩(wěn)定性和安全性是客戶選定供應商的關(guān)鍵標準之一，項目運行經(jīng)驗和過往成功案例是客戶選擇供應商的重要參考。行業(yè)內(nèi)客戶對供應商進入體系有著嚴格的把控，一旦雙方建立了合作關(guān)系，下游客戶通常會選擇與供應商長期合作，以避免頻繁更換供應商帶來的運營風險。因此，行業(yè)存在品牌及客戶壁壘。

基于對鋰電BMS未來前景看好，華塑科技近年來不斷加大鋰電BMS業(yè)務(wù)的投入。

首先，華塑科技部分鉛蓄電池BMS客戶對鋰電BMS產(chǎn)品需求持續(xù)提升，華塑科技研發(fā)的鋰電BMS產(chǎn)品經(jīng)過客戶試樣和認證后，利用現(xiàn)有的銷售渠道逐漸推向市場。

其次，華塑科技通過客戶拜訪、展會、業(yè)內(nèi)引薦等形式加強新客戶覆蓋，目前已與中天儲能、中能鋰電、中車時代許繼電源、雙登集團、深圳光宇電源、北汽騰龍、陜西寶光、深圳永泰、山東圣陽等建立重要合作;同時與贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能、許繼電氣、遠景能源、力神電池、特變電工、天合光能等客戶達成初步合作意向。

目前，華塑科技鋰電項目進展順利，參與了中國鐵塔5G基站集采項目、惠州儲能集裝箱項目、中節(jié)能涼州儲能項目等多個通信基站及大型儲能項目，除此之外，未來陸續(xù)會有更多大型儲能項目落地實施，預計未來三年鋰電業(yè)務(wù)將迎來快速增長。

三、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富優(yōu)化，儲能鋰電BMS業(yè)務(wù)井噴成長潛力凸顯

自設(shè)立以來，華塑科技一直致力于電池安全管理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以市場需求為導向，形成契合市場需求、符合行業(yè)發(fā)展趨勢的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富和優(yōu)化。

一方面，華塑科技在H3G-TA產(chǎn)品基礎(chǔ)上，陸續(xù)推出H3G-TV、H3G-TS等系列產(chǎn)品，豐富現(xiàn)有后備電池BMS產(chǎn)品體系;另一方面，華塑科技產(chǎn)品線向動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等橫向延伸。

在后備電池BMS產(chǎn)品方面，華塑科技主要產(chǎn)品有H3G-TA系統(tǒng)、H3G-TS系統(tǒng)和H3G-TV系統(tǒng)。

其中，H3G-TA系統(tǒng)是華塑科技核心產(chǎn)品，是業(yè)界領(lǐng)先的在線電池監(jiān)測產(chǎn)品，可以提前對失效的電池進行預警及電池均衡，符合ANSI/TIA-942、IEEE1188-2005、GB-50174標準要求，其主要性能遠遠高于同類廠家，處行業(yè)領(lǐng)先地位。該系統(tǒng)具有技術(shù)先進、功能完善、配置齊全、穩(wěn)定可靠、抗干擾性強、低功耗、易維護等產(chǎn)品特點。

2019-2021年，華塑科技H3G-TA系統(tǒng)銷售收入逐年上升，分別為0.97億元、1.76億元、1.79億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為90.16%、85.49%、75.86%。

H3G-TV系統(tǒng)屬于華塑科技基礎(chǔ)款產(chǎn)品，是業(yè)界領(lǐng)先的在線電池監(jiān)測產(chǎn)品，具有監(jiān)測電池的電壓和溫度功能，相較于H3G-TA系統(tǒng)具有不帶電池內(nèi)阻監(jiān)測功能、性價比較高等特點。

H3G-TS系統(tǒng)屬于華塑科技高端產(chǎn)品，相較于H3G-TA系統(tǒng)側(cè)重性能監(jiān)測，H3G-TS系統(tǒng)進行了技術(shù)創(chuàng)新與升級，并在國內(nèi)率先推出并規(guī)模化應用電池熱失控、開路、漏液、絕緣等功能模塊，產(chǎn)品路線整體由原先的電池性能監(jiān)測向電池安全預警方向延伸和發(fā)展。

2019-2021年，華塑科技H3G-TS銷售收入分別為54.09萬元、1,367.98萬元、3,615.21萬元，實現(xiàn)快速增長。隨著用戶需求的不斷升級和后續(xù)高端系列產(chǎn)品產(chǎn)能的提升，華塑科技H3G-TS系統(tǒng)的銷售收入將實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

在鋰電BMS產(chǎn)品方面，華塑科技鋰電池管理系統(tǒng)解決方案涵蓋大型儲能鋰電池管理系統(tǒng)、48V鋰電池保護板、動力電池管理系統(tǒng)等多系列鋰電BMS產(chǎn)品，通過對儲能電池的能量管理和安全管理，保障從發(fā)電側(cè)，電網(wǎng)側(cè)到用戶側(cè)優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定電源的輸出，保證各類鋰電池安全、正常工作，延長電池的使用壽命。

受益于“碳中和、碳達峰”等政策推動，華塑科技儲能鋰電BMS等增量業(yè)務(wù)穩(wěn)步開拓。

據(jù)招股書，華塑科技2021年實現(xiàn)鋰電BMS收入249.08萬元;截至2022年6月22日，華塑科技2022年鋰電BMS已實現(xiàn)收入約500萬元(未經(jīng)審計)，鋰電BMS在手訂單金額約400萬元。

此外，華塑科技已簽署山西某大型儲能項目《2.8MWh儲能鋰電BMS樣板項目協(xié)議》，樣板項目順利通過驗收后，則可在2022年實現(xiàn)該項目鋰電BMS產(chǎn)品的批量供貨。

隨著儲能鋰電BMS增量業(yè)務(wù)穩(wěn)步開拓，華塑科技未來鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展具備高潛力。

可見，華塑科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富和優(yōu)化，核心產(chǎn)品收入逐年上漲。同時，華塑科技的儲能鋰電BMS業(yè)務(wù)穩(wěn)步開拓，2022年上半年鋰電BMS業(yè)務(wù)銷售收入已是2020年全年的兩倍，成長潛力凸顯。

四、持續(xù)創(chuàng)新掌握八大核心技術(shù)，加碼鋰電領(lǐng)域研發(fā)力度

電池安全管理行業(yè)為知識與技術(shù)密集型行業(yè)，涉及電池管理技術(shù)、自動控制技術(shù)、電力電子技術(shù)和通信技術(shù)等多個技術(shù)領(lǐng)域，需要大量專業(yè)知識和經(jīng)驗沉淀，具備不低的技術(shù)壁壘，其中軟件算法以及軟硬件結(jié)合系核心競爭要素。

經(jīng)過十余年的技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展，華塑科技主要產(chǎn)品性能已達到國內(nèi)先進水平，已成為國內(nèi)關(guān)鍵后備電源領(lǐng)域電池安全管理和云平臺核心供應商。

在研發(fā)投入方面，華塑科技一貫重視科研資金投入，保持持續(xù)研發(fā)投入。2019-2021年，華塑科技研發(fā)投入分別為697.48萬元、1,150.13萬元、1,210.84萬元。

在研發(fā)團隊建設(shè)方面，華塑科技擁有一支技術(shù)過硬、經(jīng)驗豐富、富有創(chuàng)新力的復合型技術(shù)研發(fā)人才隊伍。該研發(fā)團隊成員主要來自清華大學、浙江大學等高等院校的相關(guān)專業(yè)，具有深厚的專業(yè)背景和行業(yè)經(jīng)驗。截至2021年12月末，華塑科技研發(fā)與技術(shù)人員44人，占員工總數(shù)18.57%。

在研發(fā)平臺方面，華塑科技設(shè)立研究院，配備了環(huán)境與高低溫實驗室、EMC實驗室、鋰電標定實驗室、PACK測試實驗室、鉛蓄電池BMS試制實驗室、鋰電BMS試制實驗室，可完成鉛蓄電池BMS以及鋰電BMS產(chǎn)品的各項功能、性能及可靠性驗證，系統(tǒng)仿真及電磁兼容性測試等，系業(yè)內(nèi)先進的產(chǎn)品研發(fā)平臺。

由此，華塑科技逐步掌握內(nèi)阻與連接條電阻測試技術(shù)、抗干擾測量技術(shù)、容量估算技術(shù)、熱失控預警技術(shù)、蓄電池開路監(jiān)測技術(shù)、數(shù)據(jù)同步技術(shù)、交流阻抗譜技術(shù)及CDF監(jiān)測技術(shù)等八大核心技術(shù)。

截至2021年末，華塑科技累計獲得已授權(quán)專利21項，其中發(fā)明專利14項、實用新型專利3項、外觀設(shè)計專利4項，以及軟件著作權(quán)24項。

從在研項目看，截至2021年12月末，華塑科技主要在研項目共計13項，含鉛蓄電池BMS領(lǐng)域4項、鋰電BMS領(lǐng)域有8項、軟件1項。

其中，鋰電BMS領(lǐng)域在研項目分別為自動參數(shù)辨識的SOC/SOH聯(lián)合估算系統(tǒng)的研發(fā)、智能鋰電池儲能控制(C48)模塊的研發(fā)、鋰電雙向48V直流轉(zhuǎn)換模組的研發(fā)、S48電池管理從控項目的研發(fā)、UPS鋰電BMS項目的研發(fā)、B500高壓DCDC項目研發(fā)、鋰電大型儲能BMS的研發(fā)、鋰電內(nèi)阻研究。

可見，華塑科技在立足鉛酸電池BMS領(lǐng)域的同時，加大鋰電BMS領(lǐng)域研發(fā)投入力度。

憑借長期積淀的技術(shù)創(chuàng)新能力，華塑科技參與制定國家標準GB/T39086-2020《電動汽車用電池安全管理系統(tǒng)功能安全要求及試驗方法》《數(shù)據(jù)中心監(jiān)控系統(tǒng)技術(shù)白皮書》《后備蓄電池安全監(jiān)控設(shè)備(浙江制造標準)》《數(shù)據(jù)中心監(jiān)控管理標準》等行業(yè)標準，推動國內(nèi)電池安全管理領(lǐng)域發(fā)展。

作為一家創(chuàng)新型科技企業(yè)，多年來先后獲得國家級高新技術(shù)企業(yè)、浙江省科技型中小企業(yè)等多項科技殊榮。2022年1月，華塑科技入選2021年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)名單，入選2021年度浙江省“隱形冠軍”企業(yè)名單;2021年10月，華塑科技榮獲《2021年度最佳儲能BMS供應商獎》;2022年8月，華塑科技榮獲《2022中國光儲充行業(yè)最具投資價值品牌》。

五、擬募資5.19億元主要投向研發(fā)，全面提升綜合競爭實力

此番上市，華塑科技擬募集資金5.19億元,分別用于電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)項目和補充流動資金。

現(xiàn)階段，華塑科技生產(chǎn)能力僅能基本滿足其現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求，一定程度上制約了華塑科技的快速發(fā)展。

電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目擬投資2.17億元，通過新建數(shù)字化智能工廠，擴大華塑科技生產(chǎn)能力，緩解產(chǎn)能瓶頸;豐富其產(chǎn)品體系，提升盈利能力;完善其生產(chǎn)體系，提高生產(chǎn)自動化、信息化水平，實現(xiàn)降本增效。

為實現(xiàn)多領(lǐng)域擴張戰(zhàn)略、提升市場競爭力，華塑科技需要針對不同應用領(lǐng)域加強技術(shù)儲備以及前沿技術(shù)研發(fā)。

研發(fā)中心建設(shè)項目華塑科技擬投資8,781.50萬元，引進國內(nèi)外一流的研發(fā)設(shè)備及軟件系統(tǒng)，整合研發(fā)相關(guān)資源，持續(xù)進行新技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)。該項目的實施為華塑科技未來多領(lǐng)域擴張戰(zhàn)略提供技術(shù)支持;加強前沿技術(shù)的研發(fā)，提升市場競爭力;通過改善研發(fā)條件，進一步強化研發(fā)團隊。

目前，華塑科技營銷中心下設(shè)國內(nèi)銷售部、國際業(yè)務(wù)部、市場部、技術(shù)服務(wù)部，其中技術(shù)服務(wù)部下設(shè)有售前服務(wù)組、工程組、售后服務(wù)組及服務(wù)銷售組，形成了一整套銷售閉環(huán)服務(wù)體系。為進一步提升自身營銷實力，華塑科技擬投資6,339.35萬元，用于搭建覆蓋全國市場的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及擴大海外銷售團隊建設(shè)。

該項目實施后，華塑科技將強化其區(qū)域平臺營銷網(wǎng)絡(luò)，增強薄弱區(qū)域銷售力量;初步建成全球性的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)就近原則的銷售服務(wù)模式，快速獲得全球市場信息，即時把握全球市場機會;加強本地化售前技術(shù)指導與售后技術(shù)服務(wù)。

充足的流動資金有利于華塑科技鞏固行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢地位。隨著華塑科技業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大和募投項目的逐漸達產(chǎn)，其營運資金需求將大幅增加。華塑科技擬使用募集資金1.50億元用于補充流動資金，進一步優(yōu)化其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險，增強華塑科技反應能力以及市場競爭力為其未來的戰(zhàn)略發(fā)展提供支持。

總體來看，華塑科技本次募投項目的實施將全面提升其綜合競爭實力，有利于華塑科技業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展和行業(yè)地位不斷提升，并為其業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供有力支持。

未來，華塑科技將把握產(chǎn)品在數(shù)據(jù)中心、軌道交通、儲能等應用領(lǐng)域不斷拓寬、市場規(guī)模持續(xù)增長的行業(yè)發(fā)展機遇，借助長期積累的品牌及口碑、銷售渠道、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)銷規(guī)模等方面優(yōu)勢與資源，開展多層次業(yè)務(wù)擴張、推進國際化戰(zhàn)略、布局新產(chǎn)品領(lǐng)域以及推進智能制造。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：