國金證券：給予科華數(shù)據(jù)買入評級

(資料圖)

國金證券股份有限公司羅露近期對科華數(shù)據(jù)進行研究并發(fā)布了研究報告《推進雙子星戰(zhàn)略，新能源業(yè)務高增》，本報告對科華數(shù)據(jù)給出買入評級，當前股價為40.9元。

科華數(shù)據(jù)(002335)
業(yè)績簡評
2023年4月28日公司公布2022年年度報告和2023年一季報。22年公司實現(xiàn)收入56.5億元，同比增長16.1%；歸母凈利潤2.5億元，同比下降43.4%；扣非歸母凈利潤2.5億元，同比下降23.6%。23年一季度公司實現(xiàn)營收14.9億元，同比增長50%；歸母凈利潤1.44億元，同比增長46.3%；扣非歸母凈利潤1.3億元，同比增長53.4%。業(yè)績符合預期。
經(jīng)營分析
市場開拓期盈利承壓，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。公司22年收入保持穩(wěn)定增長，主要收入增量來自于新能源業(yè)務，數(shù)據(jù)中心和智慧能源在22年分別下滑7.6%/8.4%，對應收入28/10億元。盈利端，全年毛利率29.5%，同比小幅提升0.3PP，公司加強產(chǎn)品和技術(shù)的自主研發(fā)，積極開拓市場，研發(fā)和銷售費用同比分別增長30.4%/21.6%。同時22年計提資產(chǎn)減值損失1.4億元，導致凈利潤同比下滑43.4%。全年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額15.9億元，同比增長91.9%。
新能源業(yè)務高增，多領(lǐng)域市場份額領(lǐng)先。22年公司新能源業(yè)務實現(xiàn)167%的高速增長，全年收入17.7億元，在公司收入占比由21年的13.6%提升至22年的31.3%。其中逆變器業(yè)務中標/入圍超過12家央企集采項目，儲能業(yè)務先后中標多個百兆瓦時獨立儲能項目。根據(jù)IHSMarkit、中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟等數(shù)據(jù)顯示，公司儲能逆變器全球市場份額第五、中國用戶側(cè)儲能系統(tǒng)出貨量第一、全球及國內(nèi)儲能PCS出貨量Top2。
在手訂單有望釋放，持續(xù)推進雙子星、雙百億戰(zhàn)略。公司實施數(shù)據(jù)中心+新能源的“雙子星”戰(zhàn)略布局以來大力發(fā)展新能源業(yè)務，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，海外戶儲實現(xiàn)從0到1的突破，同時中標多項國內(nèi)大儲項目，在手訂單充足。23年算力需求拉動IDC進入新一輪部署周期，看好公司IDC業(yè)務恢復正向增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計23-25年歸母凈利潤5.7億元、8.1億元、11.1億元，對應PE分別34/24/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
IDC上架率不及預期、新能源業(yè)務拓展不及預期、供應鏈安全、商譽減值。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券姜佳汛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.45億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為30。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級9家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為57.77。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科華數(shù)據(jù)（002335）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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