期指交易活躍度有望提升 量化對(duì)沖基金春天有望重新來臨

股指期貨交易規(guī)則迎來了“松閘”。在多位基金公司投研人士看來，這次“松閘”將降低交易成本、提升市場交易活躍度，量化對(duì)沖基金的春天有望重新來臨。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨的發(fā)展是對(duì)外開放背景下的必然選擇。股指期貨回歸正?；灰祝欣谖L期資金，平滑市場波動(dòng)。事實(shí)上，外資對(duì)衍生品工具的需求尤為迫切，本次期指“松閘”有利于吸引更多長線資金和國際資金中長期持有A股。

談及股指期貨“松閘”，海富通量化投資總監(jiān)杜曉海認(rèn)為，其影響主要有以下四點(diǎn)。

第一，股指期貨流動(dòng)性將有較大改善。根據(jù)海富通量化投資部的測算，日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)大幅放松將推動(dòng)流動(dòng)性的增長呈指數(shù)級(jí)上升。第二，未收斂基差預(yù)計(jì)將繼續(xù)回歸。第三，利好中性策略。按照目前指數(shù)點(diǎn)位測算，日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)大幅放開后，三大品種共計(jì)可對(duì)沖非套保產(chǎn)品規(guī)模從此前的5000萬元大幅提升至5億元以上。第四，增強(qiáng)各類策略的靈活性。將對(duì)套利策略形成補(bǔ)充，增厚策略效果，對(duì)各類期指套利策略、CTA策略、期權(quán)策略的應(yīng)用都將提供非常好的流動(dòng)性基礎(chǔ)。

杜曉海預(yù)計(jì)，股指期貨交易規(guī)則進(jìn)一步放松，有利于對(duì)沖策略型產(chǎn)品的后續(xù)表現(xiàn)。

艾方資產(chǎn)總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇認(rèn)為，股指期貨交易恢復(fù)常態(tài)化后，總體而言會(huì)提升交易活躍度，增加期指持倉量，降低負(fù)基差水平，提高量化對(duì)沖的整體收益率。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨的發(fā)展是對(duì)外開放背景下的必然。股指期貨回歸正?；灰?，有利于吸引長期資金，平滑市場波動(dòng)。事實(shí)上，外資對(duì)衍生品工具需求尤為迫切。

星石投資認(rèn)為，股指期貨既是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，也是完善市場交易機(jī)制不可或缺的工具。在缺乏對(duì)沖工具的情況下，應(yīng)對(duì)市場短期下跌風(fēng)險(xiǎn)，投資者只能選擇拋售，一定程度上加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)。資金的大進(jìn)大出，也造成市場不穩(wěn)定，增加了風(fēng)格更為穩(wěn)健的絕對(duì)收益資金參與A股的顧忌。

今年以來，股指期貨的成交金額已占滬深成交金額的8.0%，較去年3.9%已有大幅提升，交易成本降低后，星石投資預(yù)期，本次期指“松閘”后流動(dòng)性有望回歸正常，將提升A股市場對(duì)絕對(duì)收益資金的吸引力。

值得注意的是，2015年股指期貨交易從緊后，部分投資者只能選擇通過新加坡交易A50股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。星石投資認(rèn)為，本次放寬限制，這部分期指交易資金回流國內(nèi)是大概率事件，A股市場將能吸引更多外資中長期持有股票。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，對(duì)于做對(duì)沖交易的資金而言，股指期貨恢復(fù)正常交易，投資者有更好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具，可以更加放心大膽地進(jìn)入A股市場。特別是對(duì)一些外資來說，股指期貨放松限制之后，將找到更多對(duì)沖工具，一些追求絕對(duì)收益或者是注重對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的外資，可以更大規(guī)模流入A股市場。

楊德龍認(rèn)為，近期出臺(tái)的股票停復(fù)牌制度、取消QFII資金匯出20%比例要求以及對(duì)于并購重組政策的調(diào)整等，均有利于吸引外資。

他強(qiáng)調(diào)，在A股納入MSCI和富時(shí)羅素兩個(gè)國際指數(shù)之后，外資對(duì)A股的配置需求大量增加，在交易制度上進(jìn)行改革可以進(jìn)一步掃清外資流入的障礙，預(yù)計(jì)未來外資流入速度將會(huì)大大加快，有利于提高A股的國際化程度，同時(shí)有利于培育A股的價(jià)值投資理念。(記者 吳曉婧)

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