暫停36個(gè)交易日后重出江湖 為啥選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)重啟逆回購(gòu)?

暫停了36個(gè)交易日的逆回購(gòu)，昨日重出江湖。央行12月17日公告稱(chēng)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1600億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率與此前一致，為2.55%。

為什么選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)重啟逆回購(gòu)?央行在公告中稱(chēng)，主要為了對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉旨在平抑資金面年底季節(jié)性波動(dòng)。

在外匯占款余額連續(xù)四個(gè)月下滑、年底MPA考核、央行長(zhǎng)時(shí)間暫停短期資金投放的背景下，銀行跨年資金面還是有些邊際趨緊，更何況臨近月中繳稅期。

實(shí)際上，很多市場(chǎng)參與者注意到，本次央行逆回購(gòu)操作以7天為期限，屬于典型的短期流動(dòng)性投放。那么，在市場(chǎng)面臨年底MPA考核壓力等跨年資金面壓力的情況下，為什么這個(gè)流動(dòng)性“紅包”要在7天之后收回來(lái)，而不是等到14天跨年之后?

“央行之所以開(kāi)展7天而非14天逆回購(gòu)，主要原因在于下周將進(jìn)入年前最后一周，財(cái)政支出力度將顯著增加，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)起到較強(qiáng)的補(bǔ)充作用，或?qū)⒉辉傩枰胄蓄~外的流動(dòng)性注入。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)此解釋稱(chēng)。

市場(chǎng)對(duì)財(cái)政撥付的影響已經(jīng)有所預(yù)期。民生銀行研究院金融研究中心主任王一峰表示，由于下周之后將有超過(guò)萬(wàn)億元財(cái)政資金陸續(xù)撥付，明年年初的資金面可能會(huì)比較寬松，目前資金面邊際趨緊更多是受年底季節(jié)性因素影響，通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗哦唐谫Y金可以在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上進(jìn)行過(guò)渡。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，逆回購(gòu)開(kāi)展受很多短期因素影響，不排除在年內(nèi)資金再次趨緊時(shí)，央行再次給市場(chǎng)發(fā)個(gè)“紅包”。中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，央行大概率在24日再開(kāi)展凈投放對(duì)沖逆回購(gòu)到期影響，護(hù)航資金面平穩(wěn)跨年。

對(duì)于央行重啟逆回購(gòu)操作，很多市場(chǎng)人士并不感到意外。國(guó)泰君安證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春認(rèn)為，相信央行接下來(lái)將持續(xù)開(kāi)啟逆回購(gòu)，這意味著短期降準(zhǔn)概率會(huì)稍微小一些。但同時(shí)，多位受訪的宏觀分析師認(rèn)為，今年底到明年上半年，央行仍可能采取降準(zhǔn)、降息的措施。

“本次央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的目標(biāo)是調(diào)節(jié)年末時(shí)點(diǎn)前夕的短期市場(chǎng)流動(dòng)性狀態(tài)，因此通過(guò)逆回購(gòu)注入流動(dòng)性具有較強(qiáng)針對(duì)性。而降準(zhǔn)降息則屬于中長(zhǎng)期貨幣政策操作工具，體現(xiàn)中長(zhǎng)期流動(dòng)性管理目標(biāo)及貨幣政策調(diào)整方向。”王青判斷，年底前后央行仍有可能宣布實(shí)施一次降準(zhǔn)。王青還認(rèn)為，降息在央行的政策選項(xiàng)中處于相對(duì)靠后位置。

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