機構(gòu)預判二季度市場存在風險 牛市啟動將在下半年

上周，A股持續(xù)回調(diào)，外資撤離引起市場爭議，但真相是……

《證券日報》記者根據(jù)機構(gòu)最新研究報告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從中長期來看，市場向好的趨勢沒有改變，增量資金的持續(xù)入市也是大勢所趨，短期內(nèi)資金的進出不會改變市場大趨勢。其中，交銀國際研究部負責人、首席策略分析師、中國首席經(jīng)濟學家洪灝日前發(fā)布研報認為，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證了之前對經(jīng)濟周期在2019年復蘇的預測，但周期性板塊并沒有完全參與市場周期性的復蘇，周期性板塊應(yīng)該很快將跑贏市場。房地產(chǎn)建設(shè)投資的增長，地方政府債券發(fā)行激增所暗示的、即將開啟的基建投資，以及重新顯示經(jīng)濟擴張的PMI，都表明中國經(jīng)濟出現(xiàn)了周期性復蘇。奇怪的是，周期性行業(yè)并沒有完全參與當前的市場的周期性修復。

中金公司最新研究報告則表示，市場整體可能趨緩，結(jié)構(gòu)積極可為。預期市場短期繼續(xù)大漲不太現(xiàn)實，但這并不意味著對后市展望需要變得悲觀。整體上來看，當前市場估值還談不上高估，市場對盈利恢復預期并不算太高，政策及流動性環(huán)境依然較為有利，在此背景下，估計市場整體表現(xiàn)可能趨緩、結(jié)構(gòu)依然積極可為。

光大證券最新研究報告顯示，從定性看，政策由緊轉(zhuǎn)松、中小創(chuàng)利空出盡的利好、中美貿(mào)易摩擦緩和、兩會召開落地逆周期調(diào)節(jié)措施等支撐一季度修復的四大邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)完畢;定量的看，根據(jù)政策經(jīng)濟周期，測算的估值隱含增速預期已達6.8%，超出合理水平6%-10%。兩者結(jié)合，意味著市場理性的估值修復完畢，進入到適應(yīng)性預期主導的線性外推階段，繼續(xù)維持“一季度修復，二季度風險，下半年牛市前夕”的年度報告判斷。布局方面，繼續(xù)建議：保倉位，緊扣業(yè)績進行行業(yè)配置，超配消費、超配金融地產(chǎn)、標配成長、業(yè)績持續(xù)回升的周期板塊。

實際上，上周A股市場呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢，市場投資情緒有所下降，北上資金期間也出現(xiàn)持續(xù)流出的局面，合計凈流出近130億元。盡管如此，在此期間年報業(yè)績超預期的周期類龍頭標的以及前期滯漲的大消費股獲得北上資金的青睞，成為市場關(guān)注的焦點。

從滬股通、深股通前十大成交活躍股來看，上周，共有28只個股現(xiàn)身前十大成交活躍股榜單，其中有13只活躍股處于期間凈買入狀態(tài)，北上資金合計凈買入41.2億元。具體來看，格力電器、招商銀行、中國國旅等3只個股期間累計北上資金累計凈買入額均超過5億元，分別達到82235.79萬元、61826.44萬元、55102.98萬元，云南白藥、上汽集團、中國平安、分眾傳媒、溫氏股份、萬華化學、浙江龍盛等7只個股期間均受到1億元以上北上資金布局，招商蛇口、牧原股份、東方財富等3只個股期間也均實現(xiàn)北上資金凈買入。

與此同時，五糧液、美的集團、海康威視、貴州茅臺、伊利股份、海螺水泥等個股上周北上資金累計凈流出額超過5億元?？梢钥吹?，北上資金呈現(xiàn)大幅換倉的格局，而業(yè)績持續(xù)回升的周期類龍頭標的以及年報業(yè)績超預期的績優(yōu)股成為北上資金重點布局的領(lǐng)域。

良好的業(yè)績表現(xiàn)或成北上資金逆市布局的重要支撐?！蹲C券日報》市場研究中心根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述被北上資金青睞的13家上市公司中，截至目前，已有浙江龍盛(66.20%)、東方財富(50.52%)、中國平安(20.56%)和招商蛇口(20.42%)等4家公司2018年年報凈利潤同比增長均在20%以上。

更為重要的是，北上資金的布局脈絡(luò)與研究機構(gòu)的推薦標的不謀而合，上述13只個股近30日內(nèi)全部獲得機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級。具體來看，上汽集團(31家)、招商蛇口(25家)、招商銀行(22家)、溫氏股份(19家)、浙江龍盛(18家)、牧原股份(15家)、萬華化學(13家)、格力電器(13家)和云南白藥(12家)等9只個股近期機構(gòu)看好評級家數(shù)均在10家以上，分眾傳媒、中國平安、中國國旅、東方財富等個股也獲得4家機構(gòu)推薦，后市投資機會備受機構(gòu)的肯定，值得期待。(記者 任小雨)

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