科創(chuàng)板第三批過會(huì)企業(yè)公布 9家研發(fā)投入占比最高差9倍

在科創(chuàng)板宣布開板的當(dāng)天，誕生了第三批過會(huì)企業(yè)。6月13日，科創(chuàng)板上市委第3次審議會(huì)議召開，瀾起科技、天宜上佳、杭可科技3家企業(yè)的首發(fā)上市申請(qǐng)全部獲得上市委審議通過。截至目前，9家企業(yè)過會(huì)。首批過會(huì)的3家企業(yè)于6月11日提交了上市注冊(cè)申請(qǐng)，二批過會(huì)的3家企業(yè)已經(jīng)于6月13日提交了上市注冊(cè)申請(qǐng)。

9家過會(huì)企業(yè)中，截至去年末，6家企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模低于20億元，營(yíng)收規(guī)模超10億的僅3家，4家凈利潤(rùn)低于1億元，這也意味著，科創(chuàng)板不以規(guī)模或利潤(rùn)論英雄，小而美照樣可以上市。不過，從2018年核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)收比來看，8家企業(yè)都超過90%，一定程度上反映出公司的營(yíng)收來源還較單一。

此外，9家企業(yè)中，沒有虧損企業(yè)，研發(fā)投入占營(yíng)收的比例參差不齊，有的是5%左右，有的則達(dá)50%以上。最新過會(huì)的杭可科技2018年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的5.18%，而微芯生物2018年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的55.85%。

歷經(jīng)3輪問詢，杭可科技不到2個(gè)月過會(huì)

第三批過會(huì)的3家企業(yè)分別來自上海、北京、浙江。從行業(yè)來看，瀾起科技屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，天宜上佳屬于鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，杭可科技屬于專用設(shè)備制造業(yè)，均為目前科創(chuàng)板受理企業(yè)分布較為集中的行業(yè)。

從受理時(shí)間來看，三家企業(yè)均為4月獲得受理。三家企業(yè)中均經(jīng)歷了三輪問詢。

瀾起科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案，目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組。其擬融資額為23億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。其上市申請(qǐng)于4月1日獲得受理，4月12日進(jìn)入問詢階段，5月6日、5月20日、5月30日分別公布三輪問詢回復(fù)。

天宜上佳的主營(yíng)業(yè)務(wù)是高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片及機(jī)車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括粉末冶金閘片和合成閘片/閘瓦。其擬融資金額為6.46億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。其于4月12日獲得受理，4月23日進(jìn)入問詢狀態(tài)，5月8日、5月28日、6月2日分別公布三輪問詢回復(fù)。

杭可科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類可充電電池，特別是鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為充放電設(shè)備和內(nèi)阻測(cè)試儀等其他設(shè)備。其擬融資金額為5.47億元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。其4月15日獲得受理，4月22日進(jìn)入問詢階段，5月6日、5月23日、6月3日分別公布三輪問詢回復(fù)。

從審核用時(shí)來看，從受理到過會(huì)用時(shí)最短的是杭可科技，花了59天;天宜上佳用時(shí)62天;瀾起科技用時(shí)最長(zhǎng)，為73天。

對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)，三家企業(yè)均選擇了市值要求最低的第一套標(biāo)準(zhǔn)。

目前，科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議已經(jīng)漸趨常態(tài)化。截至6月12日晚間，科創(chuàng)板上市委已經(jīng)發(fā)布了8次審議會(huì)議公告，其中第1-3次會(huì)議已經(jīng)召開，9家企業(yè)全部過會(huì)。接下來，第4次-第8次審議會(huì)議分別于6月17日、6月19日上午、6月19日下午、6月20日、6月21日召開。等待上會(huì)的企業(yè)共有12家，包括天南微醫(yī)學(xué)、交控科技、容百科技、光峰科技、樂鑫科技、心脈醫(yī)療、安恒信息、西部超導(dǎo)、方邦電子、中微公司、虹軟科技、中國(guó)通號(hào)。

3家企業(yè)共提了10個(gè)問題，上市委問了啥？

上市委對(duì)瀾起科技、天宜上佳、杭可科技提出的問題數(shù)量分別為3個(gè)、5個(gè)、2個(gè)，三家企業(yè)共10個(gè)問題，和第二次會(huì)議對(duì)福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納提出3家企業(yè)問題數(shù)量相同，第一次會(huì)議對(duì)安集科技、天準(zhǔn)科技、微芯生物3家企業(yè)提出的問題合計(jì)5個(gè)。

具體來看，瀾起科技被問詢的問題主要涉及企業(yè)年金分配和知識(shí)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立性等，例如請(qǐng)發(fā)行人代表補(bǔ)充說明全員公告的內(nèi)容，是否依據(jù)公告已對(duì)員工形成既定的支付義務(wù)，會(huì)計(jì)處理是否符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則;以及發(fā)行人是否會(huì)與對(duì)合作方Intel 形成重大依賴，津逮服務(wù)器CPU成果歸屬是否會(huì)存在潛在糾紛等。

天宜上佳被提問的問題主要涉及人員薪酬、銷售收入計(jì)提、同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)等，例如請(qǐng)發(fā)行人代表說明在缺乏更新合同情況下確認(rèn)收入的依據(jù)，是否存在實(shí)際銷售散件而會(huì)計(jì)上按整件銷售方式提前確認(rèn)收入，如果出現(xiàn)同類同質(zhì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致價(jià)格大幅調(diào)整，發(fā)行人是否有相應(yīng)對(duì)策等。

杭可科技被問詢的問題主要涉及毛利率和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，例如請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步通過比較優(yōu)勢(shì)說明自身具有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力的判斷依據(jù)，請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合主要產(chǎn)品、銷售收入、毛利率、技術(shù)革新和行業(yè)政策影響等方面，進(jìn)一步說明可能對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成挑戰(zhàn)的主要因素。

天宜上佳：科技人員平均薪酬低于管理和行政后勤 董監(jiān)高及核心技術(shù)人員上市前薪酬大幅下滑

天宜上佳是時(shí)速350公里“復(fù)興號(hào)”中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組粉末冶金閘片的核心供貨商。

2016年-2018年，天宜上佳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.68億元、5.07億元、5.58億元，對(duì)應(yīng)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.95億元、2.22億元、2.63億元;綜合毛利率分別為74.32%、73.12%、75.11%，公司盈利能力較強(qiáng)。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為74.34%、73.22%、75.12%，維持在較高水平。

對(duì)于較高的毛利率，天宜上佳在招股書中稱，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的動(dòng)車組粉末冶金閘片及機(jī)車、城軌車輛閘片、閘瓦供應(yīng)商，與可比上市公司的核心業(yè)務(wù)無市場(chǎng)可比性，可比上市公司均未從事同類產(chǎn)品的生產(chǎn)。

不過招股書中顯示， 由于動(dòng)車組閘片屬于制動(dòng)系統(tǒng)的核心關(guān)鍵零部件，要求產(chǎn)品技術(shù)含量高，性能穩(wěn)定，質(zhì)量有保障，公司主要客戶非常關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量安全和供貨安全，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、原材料價(jià)格及人力成本的不確定性都將使得公司面臨毛利率水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，天宜上佳存在客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。2016年度、2017年度及2018年度，按同一控制合并口徑前五大客戶銷售收入合計(jì)占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.97%、99.85%、99.96%。公司產(chǎn)品銷售受軌道交通裝備市場(chǎng)需求影響較大，如果未來軌道交通裝備市場(chǎng)對(duì)公司主營(yíng)產(chǎn)品的需求發(fā)生重大變化，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。

首輪問詢中，上交所要求天宜上佳披露前五大供應(yīng)商主營(yíng)業(yè)務(wù)等基本信息，前五大供應(yīng)商頻繁變動(dòng)的原因等問題。

天宜上佳回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)公司前五大供應(yīng)商變動(dòng)的原因一方面系受華北地區(qū)霧霾限產(chǎn)以及環(huán)保政策趨嚴(yán)等因素影響導(dǎo)致部分供應(yīng)商階段性停產(chǎn)、限產(chǎn);另一方面系為避免過分依賴單一供應(yīng)商，公司對(duì)《合格供方名錄》中供應(yīng)商的供貨能力、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品價(jià)格等方面進(jìn)行綜合評(píng)估后合理分配采購(gòu)需求份額。

2016年-2018年，天宜上佳的研發(fā)費(fèi)用分別為2436.61萬元、3578.57萬元、3223.45萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為5.20%、7.06%、5.78%。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入平均比例為6.02%。截至2018年底，公司研發(fā)技術(shù)人員共26人，占總員工比例為11.35%。

在第二輪問詢中，上交所關(guān)注到天宜上佳的科技人員平均薪酬低于管理和行政后勤人員平均薪酬這一問題，并要求公司說明員工崗位分配的原則，科技團(tuán)隊(duì)核心人員的薪酬金額。

對(duì)此，公司回復(fù)稱，2018年天宜上佳核心技術(shù)人員龍波、程景琳、胡晨主要負(fù)責(zé)的部分項(xiàng)目由于設(shè)備交付時(shí)間滯后、技術(shù)方案調(diào)整確認(rèn)不及時(shí)等客觀或主觀原因，未能按照原定計(jì)劃完成目標(biāo)。根據(jù)公司《薪酬管理制度》等相關(guān)規(guī)定，考核三人2018年度年終獎(jiǎng)金分別為18萬元、18萬元和25萬元，三人2018年度薪酬金額分別為50.74萬元、49.61萬元和56.15萬元，較2017年度薪酬金額下降幅度較大。

公司實(shí)控人兼董事長(zhǎng)吳佩芳高薪酬也受到市場(chǎng)關(guān)注。此前有媒體報(bào)道稱，董事長(zhǎng)吳佩芳2016年的薪酬為1564萬元，超過了99.8%的A股上市公司董事長(zhǎng)的薪酬。報(bào)告期公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員的薪酬總額分別為2913.66萬元、1709.13萬元和1573.08萬元，占各期公司利潤(rùn)總額的比重分別是12.81%、6.57%和5.10%，大幅下滑。具體來看，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及核心技術(shù)人員吳佩芳的薪酬分別為1564.15萬元、657.90萬元及195.41萬元，逐年大幅下滑。

在第三輪問詢中，上交所要求說明董監(jiān)高報(bào)告期薪酬金額及變化情況;發(fā)行人上市前后相關(guān)人員薪酬安排是否存在顯著差異，及具體安排;就董監(jiān)高及核心技術(shù)人員薪酬下降對(duì)利潤(rùn)的影響予以風(fēng)險(xiǎn)提示。

天宜上佳解釋道，公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員2018年薪酬較2017年薪酬下滑主要系公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及核心技術(shù)人員吳佩芳2018年薪酬較2017年下降462.49萬元。吳佩芳作為公司管理層的核心，對(duì)公司未完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)承擔(dān)主要責(zé)任，具有合理性。

對(duì)于董監(jiān)高及核心技術(shù)人員薪酬下降對(duì)利潤(rùn)的影響，天宜上佳表示，公司上述人員薪酬總額及占比呈逐年下降趨勢(shì)，主要系相關(guān)人員經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、技術(shù)考核目標(biāo)未達(dá)成所致。

杭可科技：前三批中最“年輕”企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率面臨下降風(fēng)險(xiǎn)

6月13日過會(huì)的另一家企業(yè)浙江杭可科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“杭可科技”)，是前三批9家企業(yè)中最“年輕”的，成立于2011年11月。

招股書顯示，杭可科技致力于各類可充電電池，特別是鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前在充放電機(jī)、內(nèi)阻測(cè)試儀等后處理系統(tǒng)核心設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)方面擁有核心技術(shù)和能力，并能提供鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)整體解決方案。

杭可科技的上會(huì)速度，已超過同以鋰電池制造裝備為主營(yíng)產(chǎn)品的利元亨。根據(jù)上交所信息顯示，利元亨是3月22日首批受理企業(yè)，而杭可科技4月15日才獲受理。

東吳證券研報(bào)進(jìn)一步稱，后段設(shè)備為鋰電行業(yè)發(fā)展成熟的產(chǎn)物，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，出于對(duì)電池安全性和能量密度的考慮和產(chǎn)線高效生產(chǎn)的要求，后段檢測(cè)設(shè)備+后道自動(dòng)化組裝設(shè)備的重要性日益凸顯。

“杭可科技是國(guó)內(nèi)排名第一的化成分容測(cè)試設(shè)備商，綁定三星、LG、寧德新能源、比亞迪等知名電池廠商，在國(guó)內(nèi)后段設(shè)備市場(chǎng)長(zhǎng)期占據(jù)龍頭位置。2018年LG公布擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃超100GWh,三星啟動(dòng)78億元投資動(dòng)力電池,作為核心設(shè)備商，杭可未來幾年的訂單和業(yè)績(jī)將會(huì)顯著受益。”東吳證券稱。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.11%、49.82%和46.53%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，公司在招股書中解釋稱，主要是由于成本的壓力轉(zhuǎn)嫁一部分給上游設(shè)備供應(yīng)商，同時(shí)，不斷有新的廠家進(jìn)入后處理系統(tǒng)領(lǐng)域，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。另外，公司自2016年開始逐步以集成商的形式向客戶銷售全自動(dòng)后處理系統(tǒng)生產(chǎn)線，其中包含了外購(gòu)的自動(dòng)化物流線產(chǎn)品，也會(huì)拉低公司的銷售毛利率。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，客戶主要為韓國(guó)三星、寧德新能源、比亞迪等知名鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)，公司向前五名客戶的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的60%以上，存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此問題，上交所在第三輪問詢中，要求杭可科技進(jìn)一步說明消費(fèi)類電池行業(yè)重要客戶及銷售金額變動(dòng)的原因。

杭可科技稱，報(bào)告期內(nèi)公司消費(fèi)型鋰離子電池充放電設(shè)備的前五大客戶總體較為穩(wěn)定，但具體排名和各年的銷售額存在一定的波動(dòng)。此外，寧德新能源(含東莞新能源)2018年的銷售額相對(duì)于2017年有明顯下滑，主要原因由于其與杭可科技在合作理念上出現(xiàn)分歧，故2016年以來，向杭可科技采購(gòu)的金額逐年降低;2018年公司對(duì)天津力神電池股份有限公司以及百利融資租賃有限公司的消費(fèi)型鋰離子電池充放電設(shè)備的銷售額為0，未再進(jìn)入前五大客戶，主要原因系客戶調(diào)整了對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)需求，截至2018年末，公司對(duì)天津力神電池股份有限公司及其子公司的動(dòng)力型產(chǎn)品在手訂單金額在1億元以上，與往年相比有了較大幅度的增長(zhǎng)，但消費(fèi)型產(chǎn)品的在手訂單則較少。

獨(dú)角獸瀾起科技闖關(guān)科創(chuàng)板：美股歸來，被譽(yù)“中國(guó)第一芯”

在科創(chuàng)板宣布開板的當(dāng)天，第三批過會(huì)企業(yè)誕生，美股歸來的“獨(dú)角獸”企業(yè)瀾起科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“瀾起科技”)在列。

瀾起科技從上市申請(qǐng)獲受理到過會(huì)用了73天，其上市申請(qǐng)于4月1日獲得受理，4月12日進(jìn)入問詢階段，5月6日、5月20日、5月30日分別公布三輪問詢回復(fù)。

相比其他獲受理的企業(yè)，瀾起科技來頭不小。公司2004年由外商獨(dú)資設(shè)立，同時(shí)生產(chǎn)數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片和高端計(jì)算機(jī)內(nèi)存緩沖芯片這兩種核心技術(shù)相同的產(chǎn)品，2013年10月登陸納斯達(dá)克，一年后退市，被有國(guó)資背景的上海浦東科技投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浦東科投”)和中國(guó)電子投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中電投控”)聯(lián)合接手。

近年瀾起科技還與英特爾、清華大學(xué)合力研發(fā)出津逮系列安全可控CPU，去年在首屆中國(guó)IC(集成電路)獨(dú)角獸企業(yè)中排名居首。

目前，瀾起科技客戶已覆蓋思科、英特爾、聯(lián)想等，股東及背后資本陣容也頗為豪華，包括華西股份、中原高速、中信證券、英特爾、光大集團(tuán)等。其中，中信證券也是瀾起科技此次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)。西南證券分析師陳杭在一份報(bào)告中稱，瀾起科技為“中國(guó)唯一打入國(guó)際主流服務(wù)器”領(lǐng)域的核心芯片供應(yīng)商。

不過，瀾起科技也并非一路光環(huán)加持。公司曾遭遇因行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)廢止而禁售。在美國(guó)上市期間，又因被做空機(jī)構(gòu)指控財(cái)務(wù)造假而遭遇訴訟，最終在納斯達(dá)克摘牌。

瀾起科技的創(chuàng)始人楊崇和，1957年出生，在業(yè)內(nèi)有著“大陸芯片第一人”之稱，他也是公司創(chuàng)立至今的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。2004年，楊崇和小他14歲、但半導(dǎo)體架構(gòu)等經(jīng)驗(yàn)同樣豐富的StephenKuong-loTai合創(chuàng)瀾起科技。公司初始注冊(cè)資本只有100萬美元，經(jīng)過15年來的6次增資，注冊(cè)資本達(dá)到10.17億元。

業(yè)績(jī)方面，2016-2018年，瀾起科技的營(yíng)業(yè)收入分別為8.45億元、12.28億元、17.58億元;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為9280.43萬元、3.47億元、7.37億元;扣除經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為315.4萬元、2.74億元及6.98億元，不存在未彌補(bǔ)的虧損;毛利率分別為51.2%、53.49%和70.54%。

此外，公司2016年至2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別有3.87億元、2.27億元、9.69億元。

據(jù)招股書，2016年至2018年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.98億元、1.88億元和2.77億元，占營(yíng)收的比例依次是23.46%、15.34%和15.74%。人員儲(chǔ)備方面，截至2018年12月31日，瀾起科技共有研發(fā)人員181人，占員工總數(shù)比高達(dá)70.98%。

不過，和很多擬上市科創(chuàng)板企業(yè)一樣，瀾起科技也面臨客戶集中、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等風(fēng)險(xiǎn)。瀾起科技在招股書中坦言，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)前五大客戶的銷售占比分別為70.18%、83.69%、90.1%，客戶相對(duì)集中。(張姝欣顧志娟 程維妙)

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板