興業(yè)消費金融發(fā)債降低期限錯配風(fēng)險

8月12日，中國貨幣網(wǎng)披露的興業(yè)消費金融《2019年第一期金融債券募集說明書》顯示，其擬發(fā)行規(guī)模為 20 億元、期限為3年期的金融債券。同時，該說明書也首度披露了興業(yè)消費金融包括不良率、授信額度等在內(nèi)的核心數(shù)據(jù)。

截至2019年3月末，興業(yè)消費金融累計發(fā)放貸款突破560億元，服務(wù)客戶數(shù)近550萬人。截至2018年末，公司累計發(fā)放貸款198.74億元。公司凈利潤5.11億元，同比增長138%，各項貸款余額206.94億元。2016年、2017年、2018年興業(yè)消費金融不良貸款余額分別為1.06億元、2.24億元、4.71億元;不良貸款率分別為：1.86%、2.27%、2.28%。在融資方面，興業(yè)消費金融與100家銀行建立了合作，授信總金額650億元，2018年公司同業(yè)借款占公司融資超過90%。

同業(yè)負(fù)債占比超九成

中誠信國際披露《興業(yè)消費金融股份公司2019年第一期金融債券信用評級報告》(以下簡稱“《報告》”)稱，從融資期限來看，整體資產(chǎn)負(fù)債期限存在一定的錯配敞口。從融資業(yè)務(wù)方面來看，興業(yè)消費金融目前包括同業(yè)借款、線上拆借、股東存款和資產(chǎn)證券化等。其中，2018年公司同業(yè)借款占公司融資超過90%，且均為一年內(nèi)短期借款，成為其最主要的負(fù)債來源。

興業(yè)消費金融2016年凈利潤1.01億元;2017年營業(yè)收入10.36億元，凈利潤2.09億元;2018年營業(yè)收入24.48億元，凈利潤5.12億元，同比增長138%?？焖僭鲩L的業(yè)績，也同樣伴隨著快速增長的負(fù)債。《報告》顯示，截至2016年末、2017年末和2018年末，負(fù)債總額分別為55.55億元、95.68億元和203.19億元，分別較上年增長43.85%、72.23%和112.36%。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，銀行同業(yè)借款是興業(yè)消費金融最主要的負(fù)債來源，2016年~2018年同業(yè)負(fù)債金額(包括同業(yè)存放和同業(yè)借款)分別占負(fù)債總額的93.97%、93.43%和91.24%，且均為一年內(nèi)短期借款。

公開資料顯示，興業(yè)消費金融成立于2014年12月，股東為興業(yè)銀行、福建泉州市商業(yè)總公司、特步(中國)有限公司、福誠(中國)有限公司，分別持股66%、24%、5%、5%。有興業(yè)銀行這樣的大股東，就不難理解興業(yè)消費金融可以在成立初期融資渠道較少時，獲得大量低價優(yōu)質(zhì)的同業(yè)借款。

接連進(jìn)行融資 降低錯配風(fēng)險

由于興業(yè)消費金融負(fù)債不斷增多，且多為一年內(nèi)短期借款，為了降低錯配風(fēng)險，從2019年以來，興業(yè)消費金融通過股東增資、發(fā)行金融債等方式開拓融資渠道。

興業(yè)消費金融先后經(jīng)歷三次增資，并于今年1月，注冊資本變更為19億元，位列24家已開業(yè)的持牌消費金融公司第五名。

今年6月24日，福建銀保監(jiān)局發(fā)布批復(fù)信息，同意興業(yè)消費金融在全國銀行間債券市場公開發(fā)行總規(guī)模不超過60億元、期限不超過5年金融債券。不到50天的時間，8月12日，興業(yè)消費金融發(fā)行首期20億金融債券“興業(yè)消費金融2019年第一期金融債券”。“此次發(fā)金融債券主要用于補充公司中長期流動資金，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)發(fā)展，提升普惠金融服務(wù)能力”。興業(yè)消費金融在說明書中稱，為應(yīng)對不可預(yù)見因素對于公司償還本期債券的影響，公司還制定了一系列切實可行的應(yīng)急保障措施。公司有信心、有能力確保本期20億元債券本息按時償付。

隨著融資渠道和融資規(guī)模的增加，興業(yè)消費金融的融資成本也在增加?！秷蟾妗凤@示，2018年以來，受公司業(yè)務(wù)增長及市場資金供給情況影響，公司融資成本有所上升。2018年發(fā)生利息支出7.28億元，較上年增加3.83億元。

業(yè)務(wù)場景缺失 以線下為主

中誠信報告顯示，興業(yè)消費金融的主要產(chǎn)品為“家庭消費貸”，主要用于客戶旅游、教育、婚慶裝修等消費貸款，展業(yè)模式為線下推廣，由興業(yè)消費金融“上門收件、親核親訪”的模式。

截至2018年末，線下業(yè)務(wù)部已經(jīng)達(dá)到26家，覆蓋50余座城市，線下審批放款時效縮短至1天以內(nèi)，截至2018年末，線下業(yè)務(wù)貸款余額176.78億元，同比增長88.08%，線下業(yè)務(wù)貸款余額在總貸款余額中占比85.43%。

對于線上業(yè)務(wù)，興業(yè)消費金融的計劃是“逐步開展”，目前主營5萬元以下的小額貸款，客戶可通過APP等互聯(lián)網(wǎng)渠道自助申請。截至2018年年末，線上業(yè)務(wù)貸款余額30.16億元，同比增長25.46億元，在總貸款余額中占比尚不足兩成，僅為14.57%。

隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，興業(yè)消費金融的營業(yè)支出也在大幅增加。2016年年末至2018年年末，分別為4.73億元、7.76億元和17.97億元，分別較上年增長116.75%、63.99%、131.70%。其主要的營業(yè)支出為業(yè)務(wù)及管理費，在上述三年的營業(yè)支出的占比均達(dá)到了60%。對此，興業(yè)消費金融在募集說明書中解釋稱：“主要核算人工成本和運營成本，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展及人員隊伍的擴(kuò)大相應(yīng)增加。”

《商業(yè)觀察》致電致函興業(yè)消費金融，希望了解興業(yè)消費金融如何降低資金錯配風(fēng)險，以及增加線上業(yè)務(wù)規(guī)模等問題，截至發(fā)稿，對方尚未給予回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)消費