權益市場轉(zhuǎn)暖 高性價比可轉(zhuǎn)債品種成機構追逐標的

2018年以來債券市場全面走牛，多家機構認為，在基本面和資金面的支持下，債牛還有下半場。從具體品種看，利率債、中等評級信用債仍值得關注。此外，隨著權益市場的轉(zhuǎn)暖，高性價比可轉(zhuǎn)債品種也成為機構追逐的標的。

債牛仍有下半場

2018年以來，利率債和高等級信用債收益率均下行至歷史低位，債券市場全面走強。多家機構認為，機構追逐安全資產(chǎn)、債券市場再度出現(xiàn)資產(chǎn)緊缺現(xiàn)象是本輪債市走牛的主要原因，未來債市低利率情形可能會維持較長時間。

“實體融資需求下降、房地產(chǎn)融資收緊等導致金融資產(chǎn)供給不足，而金融秩序整頓后金融機構負債端相對穩(wěn)定，但風險偏好大幅下降，競相追逐相對低風險、高流動性的資產(chǎn)。”在富國基金武磊看來，資產(chǎn)緊缺成為本輪債券走強的主要邏輯。

針對四季度債市機會，他表示，本輪債牛還有下半場。“目前6個月理財產(chǎn)品收益率與3年AA+中票收益率倒掛時間為1年，倒掛幅度約50BP，均只相當于2016年的一半，低利率可能會維持較長時間。”

四季度重點關注可轉(zhuǎn)債

關于四季度債市投資機會，多位基金經(jīng)理表示，將重點關注短久期中等評級信用債及性價比較高的可轉(zhuǎn)債的配置機會。

鵬華基金王石千表示，目前來看股票的性價比要好于債券，債券基金可以利用可轉(zhuǎn)債獲得權益類市場機會，看好到期收益率較高且轉(zhuǎn)股溢價率較低的高性價比轉(zhuǎn)債。此外，相對看好短久期、收益率較高的中等評級信用債，以及具備交易性機會的長端利率債。

富國基金張明凱也稱，四季度重點關注轉(zhuǎn)債品種。一方面，目前轉(zhuǎn)債性價比較為突出，貨幣市場流動性持續(xù)寬松引導利率下行，貨幣基金、銀行理財?shù)仁找媛拭黠@下降，轉(zhuǎn)債買入持有的機會成本較低。另一方面，行業(yè)輪動的機會始終存在，雖然目前轉(zhuǎn)債絕對價格已經(jīng)達到110元，但行業(yè)間景氣差異顯著，這一差異也直接反映在轉(zhuǎn)債價格上。對于景氣在相對底部，且當前已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖可能的行業(yè)標的，轉(zhuǎn)債風險收益比較為突出。

武磊表示，盡管市場風險偏好很難回到2016年的水平，但資產(chǎn)端收益率下滑會倒逼市場風險偏好的逐步提高，將逐步關注中等期限中等評級信用債的投資機會。

鵬揚基金焦翠稱，堅定增持與基本面趨勢相比有一定安全邊際的高質(zhì)量利率債、中高等級信用債，繼續(xù)保持中等略偏高久期。此外，積極尋找基本面良好、正股股價相對低位、不存在違約風險的中高等級、中低絕對價格可轉(zhuǎn)換債券配置機會。(記者 王誠誠)

關鍵詞： 高性價比可轉(zhuǎn)債品種