新三板全面深化改革正在推進中 定義券商新角色

新三板全面深化改革正在迅速推進中，在這場改革中，市場各參與方的角色功能、定位也將發(fā)生不小的變化。不少專家認為，作為新三板市場的重要參與主體，券商在其中的業(yè)務范圍和組織架構也將重新定義。

業(yè)務鏈拉長

在全國股轉公司發(fā)布的深改細則征求意見稿中，涉及券商的主要有以下規(guī)則：

《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)(征求意見稿)》(簡稱《公開發(fā)行規(guī)則》)起草說明提到，“公司申請股票公開發(fā)行并在精選層掛牌的，應當聘請證券公司保薦承銷，其中保薦機構應當由發(fā)行人主辦券商或主辦券商子公司擔任。”

《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則(征求意見稿)》(簡稱《股票交易規(guī)則》)第十四條規(guī)定，精選層股票采取競價交易方式，且“經(jīng)中國證監(jiān)會批準，精選層競價交易可以引入做市商機制”。

對此，安信證券新三板研究團隊負責人諸海濱認為：“原來新三板的券商業(yè)務主要就是掛牌、督導為主的投行業(yè)務，加上做市業(yè)務，業(yè)務鏈條較短，組織架構簡單。而深改之后，券商新三板業(yè)務的涉及面將更廣，除了目前的業(yè)務外，承銷保薦的投行業(yè)務、交易方面的經(jīng)紀業(yè)務等都會涉及。”

諸海濱說，根據(jù)此次正在征求意見的深改細則，新三板的交易方式、發(fā)行方式、投資者準入門檻都將發(fā)生了不小的變化，且未來新三板精選層將作為一條新的通道對接滬深交易所，因此與之息息相關的新三板券商業(yè)務鏈條被拉長，業(yè)務重心將發(fā)生變化，組織架構面臨調整。

投行業(yè)務升級

一般而言，券商新三板業(yè)務目前呈現(xiàn)兩種組織架構方式：一種是成立新三板部或者場外市場部門，另一種是將三板的投行、經(jīng)紀、做市業(yè)務歸口到券商各個相對應業(yè)務部門的框架中。“如果成立統(tǒng)一的新三板部或者場外市場部，要看新三板的業(yè)務量能否支撐其成為獨立部門，如果業(yè)務量較小，后一種組織架構形式則更為合適。”諸海濱說。

某大型券商新三板業(yè)務部門負責人向記者透露，如果成立統(tǒng)一的新三板部門，由于原有三板業(yè)務以掛牌和督導為主，未來新三板推行公開發(fā)行制度將涉及與投行業(yè)務相關的股票公開發(fā)行業(yè)務，因此可能會出現(xiàn)三板部門與投行團隊在項目上“打架”的現(xiàn)象。

海通證券的新三板部門目前隸屬于投行部門，因此不會出現(xiàn)業(yè)務“打架”現(xiàn)象。“海通的新三板業(yè)務部門原來的定位是為IPO輸送‘彈藥’，因此隸屬于投行部門。在精選層即將推出的當口，這樣的組織架構是有利的。”海通證券新三板業(yè)務負責人崔偉告訴記者，“2017年至2018年，我們有一部分三板業(yè)務人員流失，但是大部分還在，而且部分人員在這段時間里拿到了保代資格。”

“此次改革之后，投行業(yè)務鏈條明顯拉長，重心將由持續(xù)督導業(yè)務轉移至保薦和承銷業(yè)務。保薦業(yè)務就涉及保薦人資源夠不夠，是否要引入新的保薦人等問題。承銷業(yè)務則涉及尋找更多的合格投資者參與公開發(fā)行，就會出現(xiàn)如果發(fā)行失敗則必須包銷等問題?？傮w來說，新三板整個投行業(yè)務板塊‘升級’了。”諸海濱說。

申萬宏源新三板資深分析師劉靖認為，承銷業(yè)務比保薦業(yè)務需要更長的落地時間。“雖然保薦人需要有專門的資格，但很多具體事務新三板業(yè)務部門的人就可以操作。承銷業(yè)務則不然，新三板目前的合格投資者界定并不明確，而且尋找合格投資者是一件沒有既往經(jīng)驗可循的工作。”

至于券商經(jīng)紀業(yè)務和做市業(yè)務，諸海濱告訴記者，由于合格投資者門檻的降低，經(jīng)紀業(yè)務的范圍也拓寬了，而且新三板未來或嘗試混合做市交易制度。

專家們認為，對于券商而言，新三板此次深改無疑是全新的機遇，但是新業(yè)務的挑戰(zhàn)也不少，敢于創(chuàng)新的中小券商反而可能會贏得機會。(記者 盛波)

關鍵詞： 新三板全面深化改革