新三板全面深化改革正在迅速推進中,在這場改革中,市場各參與方的角色功能、定位也將發(fā)生不小的變化。不少專家認為,作為新三板市場的重要參與主體,券商在其中的業(yè)務范圍和組織架構也將重新定義。
業(yè)務鏈拉長
在全國股轉公司發(fā)布的深改細則征求意見稿中,涉及券商的主要有以下規(guī)則:
《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)(征求意見稿)》(簡稱《公開發(fā)行規(guī)則》)起草說明提到,“公司申請股票公開發(fā)行并在精選層掛牌的,應當聘請證券公司保薦承銷,其中保薦機構應當由發(fā)行人主辦券商或主辦券商子公司擔任。”
《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則(征求意見稿)》(簡稱《股票交易規(guī)則》)第十四條規(guī)定,精選層股票采取競價交易方式,且“經中國證監(jiān)會批準,精選層競價交易可以引入做市商機制”。
對此,安信證券新三板研究團隊負責人諸海濱認為:“原來新三板的券商業(yè)務主要就是掛牌、督導為主的投行業(yè)務,加上做市業(yè)務,業(yè)務鏈條較短,組織架構簡單。而深改之后,券商新三板業(yè)務的涉及面將更廣,除了目前的業(yè)務外,承銷保薦的投行業(yè)務、交易方面的經紀業(yè)務等都會涉及。”
諸海濱說,根據此次正在征求意見的深改細則,新三板的交易方式、發(fā)行方式、投資者準入門檻都將發(fā)生了不小的變化,且未來新三板精選層將作為一條新的通道對接滬深交易所,因此與之息息相關的新三板券商業(yè)務鏈條被拉長,業(yè)務重心將發(fā)生變化,組織架構面臨調整。
投行業(yè)務升級
一般而言,券商新三板業(yè)務目前呈現兩種組織架構方式:一種是成立新三板部或者場外市場部門,另一種是將三板的投行、經紀、做市業(yè)務歸口到券商各個相對應業(yè)務部門的框架中。“如果成立統(tǒng)一的新三板部或者場外市場部,要看新三板的業(yè)務量能否支撐其成為獨立部門,如果業(yè)務量較小,后一種組織架構形式則更為合適。”諸海濱說。
某大型券商新三板業(yè)務部門負責人向記者透露,如果成立統(tǒng)一的新三板部門,由于原有三板業(yè)務以掛牌和督導為主,未來新三板推行公開發(fā)行制度將涉及與投行業(yè)務相關的股票公開發(fā)行業(yè)務,因此可能會出現三板部門與投行團隊在項目上“打架”的現象。
海通證券的新三板部門目前隸屬于投行部門,因此不會出現業(yè)務“打架”現象。“海通的新三板業(yè)務部門原來的定位是為IPO輸送‘彈藥’,因此隸屬于投行部門。在精選層即將推出的當口,這樣的組織架構是有利的。”海通證券新三板業(yè)務負責人崔偉告訴記者,“2017年至2018年,我們有一部分三板業(yè)務人員流失,但是大部分還在,而且部分人員在這段時間里拿到了保代資格。”
“此次改革之后,投行業(yè)務鏈條明顯拉長,重心將由持續(xù)督導業(yè)務轉移至保薦和承銷業(yè)務。保薦業(yè)務就涉及保薦人資源夠不夠,是否要引入新的保薦人等問題。承銷業(yè)務則涉及尋找更多的合格投資者參與公開發(fā)行,就會出現如果發(fā)行失敗則必須包銷等問題。總體來說,新三板整個投行業(yè)務板塊‘升級’了。”諸海濱說。
申萬宏源新三板資深分析師劉靖認為,承銷業(yè)務比保薦業(yè)務需要更長的落地時間。“雖然保薦人需要有專門的資格,但很多具體事務新三板業(yè)務部門的人就可以操作。承銷業(yè)務則不然,新三板目前的合格投資者界定并不明確,而且尋找合格投資者是一件沒有既往經驗可循的工作。”
至于券商經紀業(yè)務和做市業(yè)務,諸海濱告訴記者,由于合格投資者門檻的降低,經紀業(yè)務的范圍也拓寬了,而且新三板未來或嘗試混合做市交易制度。
專家們認為,對于券商而言,新三板此次深改無疑是全新的機遇,但是新業(yè)務的挑戰(zhàn)也不少,敢于創(chuàng)新的中小券商反而可能會贏得機會。(記者 盛波)
關鍵詞: 新三板全面深化改革
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