公募基金投資新三板指引出爐 新三板市場(chǎng)快速回暖

日前，公募基金投資新三板指引出爐，新三板市場(chǎng)快速回暖?；鸸痉e極規(guī)劃產(chǎn)品，在人才配備、系統(tǒng)建設(shè)、投資研究等方面著手布局，迎候新三板市場(chǎng)向公募產(chǎn)品開閘。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，新三板公司經(jīng)營波動(dòng)大，流動(dòng)性欠佳，基金在新三板投研上需要采取別于A股市場(chǎng)的投研框架。預(yù)計(jì)公募投資新三板初期空間不會(huì)太大，業(yè)務(wù)布局的重要性可能逐漸凸顯。

投資新三板

主要由新發(fā)基金參與

1月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)。根據(jù)《指引》，公募股票基金、混合基金、債券基金將可投資新三板精選層股票。

《指引》發(fā)布前后，新三板市場(chǎng)明顯回暖。截至1月10日收盤，新三板做市指數(shù)在今年以來的7個(gè)交易日里上漲了8.12%，十多只新三板個(gè)股漲幅超過50%。

未來，普通投資者將能夠通過低門檻的公募基金投資新三板市場(chǎng)。不過，在產(chǎn)品布局形式上，公募基金不計(jì)劃對(duì)存量基金做合同修改，也不傾向于布局新三板主題基金，更多的基金公司愿意在新發(fā)基金中將新三板精選層納入投資范圍。

九泰基金總裁助理鄭立昌表示，存量基金投資新三板需要變更基金合同，工作量很大;而從目前的情況看，出于對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性以及建倉便利性的考慮，發(fā)行專門的新三板基金也不是很好的時(shí)機(jī)。相比之下，在新發(fā)行權(quán)益類基金和債券類基金中，將新三板精選層納入投資范圍是比較好的選擇。

華南一位大型公募投資經(jīng)理表示，目前公司層面在針對(duì)新三板市場(chǎng)投研人才、系統(tǒng)、風(fēng)控等方面做了很多工作，相關(guān)產(chǎn)品也在規(guī)劃當(dāng)中。

在產(chǎn)品布局方面，該投資經(jīng)理認(rèn)為，目前一些基金公司已在專戶層面積累了經(jīng)驗(yàn)，可以復(fù)制到公募產(chǎn)品中。但基于新三板市場(chǎng)的特點(diǎn)，最好還是在設(shè)計(jì)新基金時(shí)將新三板精選層股票納入投資范圍，拓寬基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置的選擇空間。

與主板市場(chǎng)相比，新三板公司良莠不齊，經(jīng)營波動(dòng)大，流動(dòng)性不佳?；鸸疚磥碓诓季中氯逋顿Y時(shí)也將有別于主板市場(chǎng)。

九泰基金投資經(jīng)理李仕強(qiáng)認(rèn)為，與A股上市公司相比，新三板的中小企業(yè)經(jīng)營波動(dòng)性較高，來自企業(yè)基本面的變化會(huì)非常大，這種雙向彈性既存在超額收益的可能，同時(shí)也隱藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)的糾錯(cuò)難度要遠(yuǎn)高于A股。

初期發(fā)展空間受限

未來重要性或凸顯

公募投資新三板市場(chǎng)即將開閘，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司目前還缺乏足夠的人員儲(chǔ)備和投研經(jīng)驗(yàn)，加上精選層規(guī)模不大，公募“試水”新三板初期或空間不大。

華南上述公募投資經(jīng)理表示，新三板納入公募基金投資范圍，對(duì)于具備投研能力和人員儲(chǔ)備的基金公司來說是利好。但實(shí)際上，大多數(shù)公募并沒有這方面的準(zhǔn)備。2015~2016年，部分公司投資新三板的專戶產(chǎn)品虧損較大，流動(dòng)性不佳，很難獲得投資者的認(rèn)可。

鄭立昌認(rèn)為，目前多數(shù)公募基金缺乏投資新三板的專門人員。不過，這些困難應(yīng)該都是暫時(shí)的。放長(zhǎng)眼光去看，由于轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立和投資者門檻降低以及連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度的實(shí)施，會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)早期企業(yè)從新三板出發(fā)走向資本市場(chǎng)，新三板未來將會(huì)成為中國資本市場(chǎng)的重要一級(jí)，公募基金在新三板的盡早布局非常必要。

李仕強(qiáng)表示，“我們看好在三板市場(chǎng)做精品投資的機(jī)會(huì)，但也要保持理性，密切關(guān)注各項(xiàng)配套制度的細(xì)化完善和市場(chǎng)恢復(fù)的節(jié)奏。”

此外，由于新三板股票風(fēng)險(xiǎn)和漲跌幅較大，部分基金公司也提示投資者適當(dāng)性的問題。

鄭立昌表示，新三板投資，所投項(xiàng)目的流動(dòng)性和質(zhì)地一定要好。在投資中需要做好組合分散，拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限，重視投資者適當(dāng)性管理。

華南某基金公司表示，新三板股票的業(yè)績(jī)爆雷風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比較突出，精選層股票的漲跌幅為30%，部分股票不排除因業(yè)績(jī)不佳而被剔除出精選層的可能。投資者參與新三板基金要評(píng)估是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。

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