“港股小茅臺(tái)”維他奶國(guó)際(00345.HK)遭到沽空機(jī)構(gòu)狙擊 被指財(cái)務(wù)造假、夸大內(nèi)地市場(chǎng)份額

剛發(fā)布股東增持公告的維他奶國(guó)際(00345.HK)遭到了沽空機(jī)構(gòu)的狙擊。1月16日上午，沽空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors發(fā)布報(bào)告稱，維他奶涉嫌“財(cái)務(wù)欺詐”，報(bào)告指出，公司嚴(yán)重夸大其中國(guó)及澳洲業(yè)務(wù)利潤(rùn)及資本支出、現(xiàn)金流不佳，并指出該公司股價(jià)只值10元，有63.9%潛在跌幅。截止1月16日收盤，維他奶股價(jià)報(bào)29.25元，上漲5.6%。

針對(duì)沽空?qǐng)?bào)告，1月16日，維他奶國(guó)際發(fā)布公告稱，董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告所載的指控，并認(rèn)為該指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)留意到，該公告并未對(duì)沽空?qǐng)?bào)告的具體內(nèi)容進(jìn)行回應(yīng)，維他奶國(guó)際相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，目前暫無更進(jìn)一步的回應(yīng)。

報(bào)告指出，維他奶聲稱近年在內(nèi)地?fù)屨即罅渴袌?chǎng)份額，受投資者矚目，股價(jià)由2009年3.5元飆升至2019年的46.5元，市值增長(zhǎng)13倍。不過該機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)中“水份很大”，集團(tuán)管理層隱瞞諸多事實(shí)，為了體現(xiàn)高毛利率，嚴(yán)重夸大內(nèi)地和澳洲的利潤(rùn)和資本開支，同時(shí)低報(bào)成本上浮的影響。

Valiant Varriors表示，該集團(tuán)管理層嚴(yán)重夸大中國(guó)內(nèi)地和澳洲的利潤(rùn)和資本開支，同時(shí)低報(bào)成本上浮的影響，從而拉高毛利率至50%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的35%，“我們相信它的股價(jià)只值10港幣/股，比目前價(jià)格還要下調(diào)65%。”

報(bào)告同時(shí)指出，有充分理由相信維他奶財(cái)報(bào)中的資本支出遠(yuǎn)低于實(shí)際支出，財(cái)報(bào)和集團(tuán)提交給中國(guó)工商總局的資料差額巨大，充分證明維他奶的現(xiàn)金流狀況不佳，財(cái)務(wù)欺詐是唯一可用來騙取大眾虛高利潤(rùn)的方法。

此外，該機(jī)構(gòu)質(zhì)疑維他奶的市場(chǎng)份額并沒有聲稱的那般強(qiáng)大,并稱“內(nèi)地銷售放緩只是問題的冰山一角，實(shí)際情況遠(yuǎn)要糟糕得多”。報(bào)告指出，雖然在內(nèi)地南方有很強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)，但在北方發(fā)展平平;推出新產(chǎn)品方面也舉步維艱，一直以來只依賴兩款已經(jīng)上市幾十年的豆奶和茶飲，隨著飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，維他奶的市場(chǎng)份額在逐漸減少。

維他奶國(guó)際最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019-2010財(cái)年前六個(gè)月，維他奶營(yíng)收46.84億港元，同比增長(zhǎng)5%;凈利25.56億港元，同比增長(zhǎng)1%。撇除匯率影響，營(yíng)收增加9%，凈利增加5%。業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^往年出現(xiàn)大幅放緩，其中，中國(guó)大陸市場(chǎng)作為維他奶國(guó)際的主要市場(chǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄顬閲?yán)重。財(cái)報(bào)顯示，2019/2020財(cái)年上半財(cái)年，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入32.44億港元，同比增長(zhǎng)僅8.42%，上年同期收入增速為32.86%。

值得注意的是，在增速放緩的情況下，維他奶國(guó)際的銷售支出卻在增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，維他奶國(guó)際的推廣、銷售及分銷費(fèi)用為12.98億港元，同比增長(zhǎng)6.81%，其占銷售總成本21.28億港元的比例高達(dá)61%。

維他奶是一家從事豆奶生產(chǎn)與銷售的港資企業(yè)，創(chuàng)立迄今已有80年，產(chǎn)品括果汁、牛奶、茶類飲品，汽水、蒸餾水及豆腐等牌。產(chǎn)業(yè)版圖逐漸擴(kuò)張至北美、新加坡、澳洲及新西蘭以及中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。近十年來維他奶國(guó)際股價(jià)漲幅近20倍，被稱為“港股小茅臺(tái)”。(記者 陳瓊)

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