正商實(shí)業(yè)發(fā)行的2億美元優(yōu)先票據(jù)于3月16日在香港聯(lián)交所上市,按年利率12.5厘計息。
中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到,這已經(jīng)是正商實(shí)業(yè)近半年第三次發(fā)債。2019年10月3日和12月13日,正商實(shí)業(yè)分別發(fā)行了2.2億美元和1.2億美元的優(yōu)先票據(jù),年利率均為12.8厘。包括此次上市的2億美元優(yōu)先票據(jù),上述三筆優(yōu)先票據(jù),所得款項均用于正商實(shí)業(yè)現(xiàn)有債務(wù)再融資、項目發(fā)展及一般企業(yè)用途。
對此,知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為,現(xiàn)在很多企業(yè)都在償還舊債,境外發(fā)債的也有很多,這沒有太多問題,但過多的發(fā)債很大程度上也說明現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營遇到一些壓力和阻力。整體上來講,如果債務(wù)水平過高企業(yè)也會面臨一些壓力,尤其是目前房屋銷售降溫,頻頻發(fā)債后如何償債有不確定性。
對于正商實(shí)業(yè)的“借新還舊”,評級機(jī)構(gòu)也做出了反應(yīng)。3月初,穆迪授予正商實(shí)業(yè)擬發(fā)行美元票據(jù)“B2”高級無抵押債務(wù)評級,由正商集團(tuán)提供不可撤銷且無條件擔(dān)保,展望為“負(fù)面”。
此前,穆迪曾將正商集團(tuán)及正商實(shí)業(yè)評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”,同時維持正商的B1企業(yè)家族評級以及正商實(shí)業(yè)高級無擔(dān)保債券的B2債項評級。穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示:“展望調(diào)整為‘負(fù)面’反映了我們的預(yù)期,即在未來6-12個月,正商集團(tuán)的信用指標(biāo)可能會惡化至目前評級疲弱的水平。主要由于對正商集團(tuán)現(xiàn)金流放緩(主要是現(xiàn)金回收周期延長的結(jié)果)存在擔(dān)憂,以及該公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長計劃的能力受到限制。”
事實(shí)上,正商實(shí)業(yè)的債務(wù)自2015年被正商集團(tuán)收購后就持續(xù)走高。
2017年,正商實(shí)業(yè)(彼時名稱“正恒國際”)的總負(fù)債增長約150億元,計息負(fù)債由13.7億港元大幅增長至124.9億元,資產(chǎn)負(fù)債率也由68.6%飆升至93.83%。此后,正商實(shí)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在90%以上,截至2018年和2019年6月末的數(shù)據(jù)分別是97.16%和97.48%,期間的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也均為負(fù)值。2019年半年報顯示,正商實(shí)業(yè)借貸總額為258.24億元,其中約164.93億元需一年內(nèi)償還,而公司賬面現(xiàn)金及銀行結(jié)余總額為約13.18億元。
除了高企的債務(wù),旗下項目面臨的集中交付是壓在正商實(shí)業(yè)頭上的另一座大山。
據(jù)2019年半年報統(tǒng)計,正商實(shí)業(yè)目前共有計劃和開發(fā)中項目30個,其中11個項目預(yù)計于今年竣工,14個項目預(yù)計于2021年竣工,而此前正商實(shí)業(yè)項目竣工交付數(shù)目最高為2019年的4個。
對此嚴(yán)躍進(jìn)在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時指出:“客觀上講,房屋的密集交付,會引起很多新的問題,包括房屋工程必須要達(dá)到這個竣工標(biāo)準(zhǔn),后續(xù)的一些物業(yè)管理等等,這些都是需要注意的地方。而且交付期到的時候企業(yè)資金壓力其實(shí)還是比較大的。從企業(yè)角度來講,如果說一定要在這個時候交付就必須投入更多的資金。不過交付也是可以延緩的,新冠疫情是一個相對來說可以讓他延緩交付的不可抗力因素。”
那么,正商實(shí)業(yè)對于即將來臨的交付潮有何規(guī)劃,項目是否能按期交付呢?中國網(wǎng)財經(jīng)致函正商實(shí)業(yè),但未獲得回應(yīng)。(記者 魏國旭)
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