天倫燃?xì)鈽I(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)背后 15億應(yīng)收賬款遠(yuǎn)超7.89億元凈利潤(rùn)

經(jīng)過(guò)10年的開(kāi)疆?dāng)U土，天倫燃?xì)庖呀?jīng)從位于河南的區(qū)域型公司，轉(zhuǎn)型為立足河南、布局全國(guó)的綜合清潔能源集團(tuán)。其2010年上市以來(lái)頻繁并購(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，拉動(dòng)營(yíng)收及利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款也逐年攀升，盈利質(zhì)量逐漸走弱，資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢(shì)。

天倫燃?xì)獬闪⒂?002年，是國(guó)內(nèi)較早從事城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)之一，2010年11月10日，中國(guó)天倫燃?xì)饪毓捎邢薰?下稱(chēng)“天倫燃?xì)?rdquo;，HK 01600)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。公司經(jīng)營(yíng)范圍主要包括城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)、加氣站、LNG工廠業(yè)務(wù)、長(zhǎng)輸管線(xiàn)與工業(yè)用戶(hù)直供，共擁有15個(gè)省份63個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目、1個(gè)LNG工廠、6條長(zhǎng)輸管線(xiàn)。

天倫燃?xì)獯蠊蓶|為河南天倫集團(tuán)，天倫集團(tuán)成立于1997年，核心業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、天然氣、旅游三大產(chǎn)業(yè)板塊。2015年5月，世界銀行集團(tuán)成員國(guó)際金融公司(IFC)及IFC全球基礎(chǔ)設(shè)施基金出資1.5億美元入股天倫燃?xì)?，成為天倫燃?xì)獾诙蠊蓶|。

2018年6月份，河南天倫燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司作為有限合伙人，與河南省中豫金控股權(quán)投資管理有限公司(“河南中豫”，作為有限合伙人)及河南省豫資城鄉(xiāng)一體化建設(shè)發(fā)展有限公司(“豫資發(fā)展”，作為有限合伙人)訂立合伙協(xié)議，共同成立了河南豫資天倫新能源投資基金中心(有限合伙基金)。由項(xiàng)目控股公司使用基金提供的資金、政府補(bǔ)貼、政策性銀行和金融機(jī)構(gòu)提供的長(zhǎng)期資金，投向河南省鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤改氣項(xiàng)目及天然氣上下游的產(chǎn)業(yè)鏈。

作為天倫燃?xì)獾暮献骰锇?，?chuàng)辦于2011年的豫資控股是河南省政府為支持全省新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，批準(zhǔn)由河南省財(cái)政廳獨(dú)資成立的省級(jí)投融資公司，擔(dān)負(fù)著“百城提質(zhì)”工程的重任，也因此為該項(xiàng)目的發(fā)展提供了良好的國(guó)資背書(shū)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年，天倫燃?xì)獾臓I(yíng)業(yè)總收入由2.51億元增長(zhǎng)至65.49億元;歸母凈利潤(rùn)由2010年的0.725億元增長(zhǎng)至2019年的7.89億元。其收入主要來(lái)自燃?xì)廨斔图颁N(xiāo)售業(yè)務(wù)以及工程安裝及服務(wù)業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)占該年度總收入的比重分別為62.0%和36.0%。

營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，天倫燃?xì)獾膽?yīng)收賬款也在逐年攀升，且2019年應(yīng)收賬款達(dá)15.48億元遠(yuǎn)超當(dāng)年7.89億元的凈利潤(rùn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年，天倫燃?xì)獾牧鲃?dòng)資產(chǎn)由4.83億元增長(zhǎng)至38.98億元;流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款金額由2010年0.63億元增長(zhǎng)至2019年15.48億元;應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款金額占流動(dòng)資產(chǎn)比例也由2010年13.04%上升至2019年39.71%。

值得注意的是，天倫燃?xì)?019年度業(yè)績(jī)公告顯示，截至2019年12月31日，天倫燃?xì)庖褜①~面值約人民幣2394萬(wàn)元的應(yīng)收賬款作為借款質(zhì)押物。截至2019年12月31日，集團(tuán)借款總額為人民幣51.92億元(其中人民幣借款為人民幣21.80億元，美元借款為人民幣2.84億元，港幣借款為人民幣27.28億元)。

此外，營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的天倫燃?xì)饷蕝s在持續(xù)下滑，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年天倫燃?xì)庹w毛利率為47.07%，2019年已下滑至26.02%。

2019年度業(yè)績(jī)公告顯示，天倫燃?xì)獾恼w毛利率26.0%，其中，銷(xiāo)氣毛利率為13.1%，較上年同期下降1.9個(gè)百分點(diǎn);工程安裝及服務(wù)毛利率為46.8%，較上年同期下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。天倫燃?xì)獗硎荆饕怯捎谀陜?nèi)集團(tuán)開(kāi)展的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤改氣接駁毛利率較低。

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大及天然氣行業(yè)高負(fù)債屬性影響，近年來(lái)天倫燃?xì)獾馁Y產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年，天倫燃?xì)獾馁Y產(chǎn)負(fù)債率由16.74%上升至64.93%。隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，其償債壓力或進(jìn)一步加大。(記者 曹中原 里豫)

關(guān)鍵詞： 天倫燃?xì)?/a> 業(yè)績(jī)