農(nóng)林牧漁軍工銀行 一季度中業(yè)績(jī)出現(xiàn)正增長(zhǎng)

銀行：一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

年初以來，受疫情的影響，央行出臺(tái)了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體的融資規(guī)模和融資成本的引導(dǎo)，在整體量增價(jià)跌以及資產(chǎn)質(zhì)量略有下行的背景下，商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３窒鄬?duì)穩(wěn)定，整體看上市銀行的一季報(bào)也超出市場(chǎng)預(yù)期。

基本面上，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備充足。財(cái)信證券分析師周策指出，目前銀行不良率控制較好，2020年部分貸款符合延期支付本息和展期的政策，緩釋了部分不良貸款的生成壓力。不良的暴露滯后于經(jīng)濟(jì)下行影響，今年一季度受到疫情影響，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大，不良暴露延后顯現(xiàn)，短期內(nèi)不良有上行壓力。但未來隨著疫情防控取得成效，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，資產(chǎn)質(zhì)量有望修復(fù)。整體看，銀行業(yè)一季度以量補(bǔ)價(jià)，一季報(bào)好于預(yù)期。目前銀行業(yè)資產(chǎn)端穩(wěn)步擴(kuò)張，各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)較為穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

東興證券分析師林瑾璐指出，考慮到上市銀行不良認(rèn)定嚴(yán)格、撥備充足，2020年業(yè)績(jī)釋放確定性仍較強(qiáng)，基本面持續(xù)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年上市行盈利增速在4-5%，較2019年略下行。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步顯現(xiàn)，社融數(shù)據(jù)持續(xù)改善-經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)-銀行估值提升的邏輯或?qū)⒅鹨坏玫津?yàn)證，看好當(dāng)前板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、光大銀行。

潛力股精選

招商銀行(600036)零售業(yè)務(wù)亮眼

公司金融科技上的優(yōu)勢(shì)突出，本年開始金融科技發(fā)展將改善其核心業(yè)務(wù)指標(biāo)，從而繼續(xù)鞏固其零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，提高其估值溢價(jià)。中信建投證券指出，因?yàn)殡S著進(jìn)入無(wú)卡時(shí)代，手機(jī)APP代替銀行卡，同時(shí)借力MAU考核激勵(lì)，零售客戶數(shù)量會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。目前1.25億零售客戶，預(yù)計(jì)未來達(dá)到2億左右。手機(jī)APP用戶終將成為公司客戶，將貢獻(xiàn)活期存款，提高活期存款占比;其二、融科技實(shí)力增強(qiáng)后，客戶畫像更加完善，招行對(duì)長(zhǎng)尾零售客戶，積累了近10年的數(shù)據(jù)，風(fēng)控模型更加有效，對(duì)長(zhǎng)尾客戶的風(fēng)險(xiǎn)管控能力提升，且高于行業(yè)均值，不良率將繼續(xù)改善。

平安銀行(000001)戰(zhàn)略進(jìn)入全新階段

公司雖然重新發(fā)力對(duì)公業(yè)務(wù)，但零售型銀行定位不變，這與集團(tuán)戰(zhàn)略一致。零售轉(zhuǎn)型步入發(fā)力高端客群的2.0階段，與基礎(chǔ)客群相比，高端客群金融需求豐富、客戶黏性強(qiáng)、財(cái)富規(guī)?？捎^，對(duì)銀行的價(jià)值較大。資產(chǎn)質(zhì)量方面，對(duì)公貸款不良率出現(xiàn)拐點(diǎn)，零售貸款不良率預(yù)計(jì)優(yōu)于行業(yè)。華泰證券指出，自2016年啟動(dòng)零售轉(zhuǎn)型以來，公司的“科技引領(lǐng)、零售突破、對(duì)公做精”戰(zhàn)略目前已步入全新階段。金融科技為業(yè)務(wù)賦能，零售再攀高峰，對(duì)公則重新發(fā)力，戰(zhàn)略執(zhí)行成果卓著。我們認(rèn)為，公司對(duì)公業(yè)務(wù)在科技引領(lǐng)、集團(tuán)鼎力支持下有望再創(chuàng)輝煌，進(jìn)而打造一個(gè)更均衡的新型銀行。

興業(yè)銀行(601166)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

公司過往的同業(yè)基因未來仍能夠給其帶來較大助力。同業(yè)基因的作用在于其在發(fā)展過程中積累的千余家中小金融機(jī)構(gòu)客戶資源和“互聯(lián)網(wǎng)+”運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，這將有利于其在金融供給側(cè)改革中差異化定位，為中小銀行提供綜合金融服務(wù)。此外，公司通過中小金融機(jī)構(gòu)和子公司進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，拓展業(yè)務(wù)種類，便于提高資產(chǎn)收益率和分散風(fēng)險(xiǎn)。東方證券指出，公司商投一體行帶來非息收入快速增長(zhǎng)，周期抗性提升，利息業(yè)務(wù)方面息差韌性較大，在同業(yè)中具有比較優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)邏輯方面，隨著直接融資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司在債券承攬、承做和承銷上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將更加顯著，符合直接融資大發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

光大銀行(601818)轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)

公司一季度凈利潤(rùn)和營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，不良貸款率繼續(xù)下行，財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。公司戰(zhàn)略目標(biāo)為“一流財(cái)富管理銀行”，正把全行經(jīng)營(yíng)管理行為與發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)緊密結(jié)合。華泰證券指出，董事會(huì)決議擬設(shè)立一級(jí)部門私人銀行部、渠道管理部/消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)部、國(guó)際業(yè)務(wù)部，從客戶、渠道、國(guó)際發(fā)展等方面服務(wù)財(cái)富管理戰(zhàn)略。3月末零售存款突破8100億元，較上年末大增17.8%;零售AUM達(dá)1.8萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.5%。公司向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的動(dòng)能較大，成效逐漸顯現(xiàn)，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)。(記者 林珂)

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