山東玻纖營(yíng)收現(xiàn)金含量弱陷資金渴 兩版招股書(shū)數(shù)據(jù)“打架”

兩版招股書(shū)數(shù)據(jù)“打架”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比山東玻纖于2019年10月24日和2017年10月27日?qǐng)?bào)送的2版招股書(shū)，發(fā)現(xiàn)前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)不上。

2017年10月27日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)顯示，山東玻纖2016年?duì)I收132288.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)13052.75萬(wàn)元。

2019年10月24日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)顯示，山東玻纖2016年?duì)I收133223.97萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為13828.58萬(wàn)元。兩版招股書(shū)，山東玻纖同年?duì)I收相差935.12萬(wàn)元，凈利相差775.83萬(wàn)元。

山東玻纖回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，公司前后兩版招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致，主要是由于會(huì)計(jì)政策變更所致。

毛利率不及同行業(yè)上市公司毛利率均值

過(guò)去三年及一期，山東玻纖綜合毛利率分別為30.42%、24.47%、29.83%和28.34%。其中，玻纖產(chǎn)品毛利率分別為30.86%、26.17%、33.04%和30.57%，熱電產(chǎn)品毛利率分別為27.35%、12.57%、10.91%和17.79%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖中堿紗毛利率分別為25.13%、22.92%、22.00%和-1.50%，呈逐年下降趨勢(shì)。山東玻纖稱，公司中堿紗主要由子公司淄博卓意生產(chǎn)并銷(xiāo)售。2017年中堿紗毛利率下降，主要是重要原材料純堿價(jià)格上漲，同時(shí)天然氣價(jià)格波動(dòng)，使得中堿紗生產(chǎn)成本上升。2018年毛利率略有下降，主要是由于中堿紗產(chǎn)線于2018年3月進(jìn)行不停窯熱修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，產(chǎn)品單位成本上升，盡管2018年中堿紗價(jià)格上升，毛利率仍下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。2019年2月初，子公司淄博卓意3萬(wàn)噸中堿紗產(chǎn)線停產(chǎn)。當(dāng)月產(chǎn)量較低，折舊費(fèi)用較高，導(dǎo)致當(dāng)月成本較高，使得毛利率為負(fù)。

2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，玻纖制品及其他主要包括氈類、布類等，毛利率分別為8.27%、0.68%、11.48%和18.87%，整體毛利率偏低且波動(dòng)較大。山東玻纖稱，氈類產(chǎn)品產(chǎn)線于2015年正式投產(chǎn)，報(bào)告期內(nèi)氈線的產(chǎn)量逐年上升，但由于市場(chǎng)開(kāi)拓不足，整體產(chǎn)量偏低，未形成規(guī)模化生產(chǎn)，使得成本較高。布類產(chǎn)品主要包括壁布、砂輪網(wǎng)布、窗紗和方格布等，最近三年及一期產(chǎn)品訂單變動(dòng)較多，導(dǎo)致毛利率發(fā)生波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份、九鼎新材4家公司玻纖業(yè)務(wù)毛利率均值分別為34.59%、33.72%、34.86%和34.20%。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖的玻纖業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)均值，且中國(guó)巨石、中材科技和長(zhǎng)海股份的玻纖產(chǎn)品毛利率均高于山東玻纖。

山東玻纖稱，公司與中國(guó)巨石、中材科技的業(yè)務(wù)情況最接近，玻纖業(yè)務(wù)均以玻纖紗生產(chǎn)為主，長(zhǎng)海股份、九鼎新材的玻纖制品業(yè)務(wù)占比較高，存在一定差異。公司毛利率低于中國(guó)巨石、中材科技和長(zhǎng)海股份等同行業(yè)上市公司，主要受限于公司生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，未形成較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)降低產(chǎn)品成本，且公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與同行業(yè)上市公司存在一定差異。

應(yīng)收賬款凈額上漲

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖的應(yīng)收賬款凈額分別為1.01億元、7775.36萬(wàn)元、1.04億元和1.19億元，應(yīng)收賬款凈額占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為7.63%、4.59%、5.81%和13.05%。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為13.78次/年、19.12次/年、19.85次/年和8.28次/年。

各報(bào)告期末，山東玻纖應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提分別為1094.92萬(wàn)元、774.04萬(wàn)元、804.17萬(wàn)元和750.94萬(wàn)元。

同期，山東玻纖應(yīng)收票據(jù)分別為1.88億元、2.45億元、1.05億元和2.70億元，占李魯東資產(chǎn)的比例分別為30.68%、42.44%、15.15%和32.62%。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)分別為2.89億元、3.23億元、2.09億元和3.90億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.14%、55.91%、30.13%和46.98%。

資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67%

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.27%、67.22%、67.93%和67.91%;母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.30%、57.12%、54.37%和52.67%。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年一期，山東玻纖同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)平均值分別為30.60%、32.98%、30.37%和34.69%，遠(yuǎn)低于山東玻纖(母公司)的資產(chǎn)負(fù)債率。

山東玻纖稱，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司均值，主要原因是公司所處行業(yè)為資本密集型行業(yè)，廠房、設(shè)備等資產(chǎn)投入金額較大。公司為滿足投資需求，主要通過(guò)銀行貸款、融資租賃等債權(quán)融資補(bǔ)充公司經(jīng)營(yíng)及發(fā)展所需資金，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司。

報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖流動(dòng)比率分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為0.41、0.27、0.40和0.41。

最近三年及一期各期末，山東玻纖流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比同行業(yè)公司均較低。同期，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率平均值分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動(dòng)比率分別為1.22、1.15、1.03和1.10。

截至2019年6月30日，山東玻纖負(fù)債總額為27.37億元，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款等。

其中，山東玻纖一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為13.25億元，包括短期借款8.22億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3.47億元、其他流動(dòng)負(fù)債1.56億元、長(zhǎng)期借款5.34億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為18.59億元。

而截至2019年6月30日，山東玻纖貨幣資金合計(jì)1.97億元，其中銀行存款1.10億元，其他貨幣資金8725.33萬(wàn)元。

控股股東提供高達(dá)50億擔(dān)保

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)，山東玻纖在財(cái)務(wù)方面獨(dú)立性不足，存在對(duì)控股股東臨礦集團(tuán)明顯依賴。

總體而言，山東玻纖盈利能力、造血能力較強(qiáng)。然而，玻纖行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資較大。2016年至2019年上半年，山東玻纖投資現(xiàn)金流凈額分別為-2.58億元、-1.31億元、-5.31億元、-1.67億元。

現(xiàn)有利潤(rùn)顯然無(wú)法支撐公司投資，籌資成為必然。在籌資過(guò)程中，山東玻纖對(duì)臨礦集團(tuán)頗為依賴。

2016年，山東玻纖向三次向臨礦集團(tuán)拆借資金，共計(jì)2.50億元。2012年至2017年，山東玻纖合計(jì)獲得臨礦集團(tuán)委托貸款3.41億元。

山東玻纖稱，從2016年11月起，公司未再進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入，從2017年11月起，未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。公司承諾，不進(jìn)行關(guān)聯(lián)委托貸款。

不過(guò)，山東玻纖融資仍舊依賴大股東，只是換了一種途徑。

從2012年開(kāi)始，尤其是2016年以來(lái)因?yàn)樯暾?qǐng)貸款需要，山東玻纖的控股股東臨礦集團(tuán)及關(guān)聯(lián)自然人公司高管牛愛(ài)君等頻頻為公司提供擔(dān)保，合計(jì)約為50億元，其中99%為臨礦集團(tuán)擔(dān)保。截至目前，仍在履行的擔(dān)保金額約為20億元。

綜上所述，2012年至2018年，臨礦集團(tuán)為山東玻纖累計(jì)輸血約56億元。

山東玻纖回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，公司向控股股東臨礦集團(tuán)拆入的資金已全部歸還，自2016年10月起，公司未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入。公司承諾不進(jìn)行關(guān)聯(lián)方資金拆借。自2017年11月起，公司未進(jìn)行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。

值得一提的是，2017年山東玻纖首發(fā)申請(qǐng)被否，發(fā)審委提出的問(wèn)題之一即該公司在報(bào)告期內(nèi)存在較大金額的無(wú)實(shí)際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款。

三年分紅3.59億元

雖然報(bào)告期內(nèi)山東玻纖資產(chǎn)負(fù)債率高企，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比同行業(yè)公司均較低，并擬募集資金2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但該公司及子公司2014年至2016年卻合計(jì)分紅3.59億元。

2014年、2015年和2016年，山東玻纖分別分紅4500萬(wàn)元、6000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。

山東玻纖子公司沂水縣熱電有限責(zé)任公司2014年、2015年和2016年現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元、4800萬(wàn)元和2000萬(wàn)元，另一家子公司臨沂天炬節(jié)能材料科技有限公司則是在2015年、2016年分別分紅3400萬(wàn)元、3200萬(wàn)元。

2014年至2016年，山東玻纖負(fù)債合計(jì)分別為17.93億元、18.09億元、20.17億元;流動(dòng)比率分別為0.32、0.52、0.55;速動(dòng)比率分別為0.25、0.40、0.41。

對(duì)這一問(wèn)題，山東玻纖回復(fù)稱，最近三年及一期，2017年3月9日召開(kāi)的公司2016年度股東大會(huì)決議：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元，共分配現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元;余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。上述現(xiàn)金股利6,000萬(wàn)元于2017年3月派發(fā)完畢。2017年和2018年度股東大會(huì)決議，均不派發(fā)股利，余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。

該公司表示，資產(chǎn)負(fù)債表日后不存在利潤(rùn)分派以及擬分配利潤(rùn)的情形。公司股利分配方案符合《公司法》及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定。

員工人數(shù)連續(xù)兩年下滑

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖(含子公司)員工人數(shù)分別為3020人、3023人、2984人和2914人。

2017年、2018年和2019年上半年，該公司員工人員較前一報(bào)告期分別增長(zhǎng)3人、減少39人、減少70人。

山東玻纖回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司員工人數(shù)基本保持穩(wěn)定，不存在大幅波動(dòng)的情況。員工人數(shù)變動(dòng)系正常入職、離職導(dǎo)致。

截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)生產(chǎn)人員、管理人員、研發(fā)人員、銷(xiāo)售人員分別為2116人、560人、176人和62人，占員工總數(shù)的比例分別為72.61%、19.22%、6.04%和2.13%。

員工受教育程度方面，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)大專、本科及以上、技校/職高/高中/中專、初中及以下員工分別為625人、664人、1625人，占員工總數(shù)的比例分別為21.45%、22.79%和55.77%。

從員工年齡分布來(lái)看，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)29歲以下、30-39歲、40-49歲、50歲以上員工分別為547人、1247人、917人和203人，占員工總數(shù)的比例分別為18.77%、42.79%、31.47%、6.97%。

兩起環(huán)保處罰未披露 粉塵污染遭群眾舉報(bào)

山東玻纖及其子公司曾因環(huán)保問(wèn)題被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)處罰。根據(jù)公開(kāi)披露，2015年6月8日，山東玻纖子公司天炬節(jié)能新建的6萬(wàn)噸ECER玻璃纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目未經(jīng)環(huán)評(píng)驗(yàn)收，主體工程建成投產(chǎn)，被臨沂市環(huán)保主管機(jī)關(guān)處以停產(chǎn)并罰款人民幣六萬(wàn)元的行政處罰。

另外，2015年7月15日，沂水熱電新建的1*75噸循環(huán)流化床鍋爐、1*15+1*18MW熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目未取得環(huán)保部門(mén)批準(zhǔn)的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，建設(shè)鍋爐及發(fā)電組項(xiàng)目，并投入生產(chǎn)，被處以停產(chǎn)并罰款人民幣八萬(wàn)元。

但山東玻纖并不是只存在上述兩起環(huán)保處罰。根據(jù)臨沂市環(huán)保局披露的企業(yè)環(huán)保違法信息顯示，2015年4月，山東玻纖因2#生產(chǎn)線廢氣超標(biāo)排放，被臨沂環(huán)保局責(zé)令改正違法行為，并立案處罰。2016年4月，天炬節(jié)能因一般固體廢物存貯不規(guī)范，被環(huán)保局責(zé)令立即改正違法行為，并處罰款。

山東玻纖相關(guān)人員稱由于環(huán)保部門(mén)在現(xiàn)場(chǎng)檢查之后立即進(jìn)行了對(duì)外發(fā)布，后經(jīng)再次核查，上述兩起行為并沒(méi)有違規(guī)，也沒(méi)有進(jìn)行后續(xù)處罰，所以不需要進(jìn)行披露。

另?yè)?jù)臨沂市政府網(wǎng)站2017年9月18日披露的中央環(huán)保督察組向山東轉(zhuǎn)辦群眾信訪舉報(bào)件及邊督邊改公開(kāi)情況涉及臨沂市一覽表(第二十九批)中，有當(dāng)?shù)厝罕姺从成綎|玻纖公司粉塵污染嚴(yán)重，要求取締。

但臨沂環(huán)保局回復(fù)表示山東玻纖3條專業(yè)化玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線已取得環(huán)評(píng)及環(huán)保竣工驗(yàn)收手續(xù)，目前正常生產(chǎn)。沂城街道辦事處委托第三方檢測(cè)公司對(duì)企業(yè)廠界無(wú)組織粉塵進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)，顆粒物廠界濃度符合《山東省建材工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》要求。該公司環(huán)保手續(xù)齊全，污染設(shè)施落實(shí)到位并正常運(yùn)行，污染物達(dá)標(biāo)排放，無(wú)法定取締理由。

山東玻纖回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，環(huán)保設(shè)施運(yùn)行良好，環(huán)保投入充足，污染物排放符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，未發(fā)生環(huán)保事故。

被疑為歐文斯科寧代工

然而，歐文斯科寧既是山東玻纖的第一大客戶，又是供應(yīng)商。

招股書(shū)顯示，2016年以來(lái)，歐文斯科寧一直穩(wěn)居山東玻纖第一大客戶，分別為其貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5994.43萬(wàn)元、2.02億元、2.40億元、1.47億元。

從2017年開(kāi)始，歐文斯科寧成為山東玻纖前五大供應(yīng)商。2017年至今年上半年，山東玻纖分別向其采購(gòu)4378.85萬(wàn)元、6058.06萬(wàn)元、3485.46萬(wàn)元。

招股書(shū)披露，2015年，山東玻纖與歐文斯科寧簽署了長(zhǎng)達(dá)8年的合作協(xié)議，約定各年度向歐文斯科寧銷(xiāo)售一定數(shù)量的玻纖產(chǎn)品。

市場(chǎng)質(zhì)疑，山東玻纖為歐文斯科寧代工。

山東玻纖解釋稱，公司與歐文斯科寧的合作關(guān)系不是簡(jiǎn)單的加工服務(wù)，是正常的購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系。公司基于自身多年的玻纖生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，開(kāi)展與歐文斯科寧的業(yè)務(wù)合作，簽訂長(zhǎng)期協(xié)議約定向其持續(xù)供應(yīng)足夠數(shù)量的玻纖產(chǎn)品，同時(shí)，支付特許權(quán)使用費(fèi)后被授權(quán)許可生產(chǎn)其專利產(chǎn)品。由于該類專利產(chǎn)品的性能與公司原有的無(wú)堿紗產(chǎn)品性能存在一定差異，在生產(chǎn)該類專利產(chǎn)品過(guò)程中需要使用歐文斯科寧專用浸潤(rùn)劑、鉑銠合金漏板、切割機(jī)等。在業(yè)務(wù)的正常合作過(guò)程中，由于業(yè)務(wù)需求，公司同時(shí)向歐文斯科寧采購(gòu)和銷(xiāo)售，具有真實(shí)的商業(yè)背景。

過(guò)去三年及一期，山東玻纖向歐文斯科寧銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.50%、11.83%、13.29%和15.94%。山東玻纖強(qiáng)調(diào)，歐文斯科寧是公司的重要客戶，但由于玻纖行業(yè)下游應(yīng)用較廣，客戶較為分散，公司并未對(duì)歐文斯科寧產(chǎn)生重大依賴。

不過(guò)，在分析人士看來(lái)，上述行為中，核心技術(shù)和專用材料均來(lái)自客戶，限制產(chǎn)品銷(xiāo)售，因此，仍然屬于代工關(guān)系。

身陷多起訴訟糾紛

天眼查顯示，2016年至今，山東玻纖累計(jì)存在34條法律訴訟，案由包括承攬合同糾紛、買(mǎi)賣(mài)合同糾紛、票據(jù)返還請(qǐng)求糾紛等。

山東玻纖在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)稱，所涉法律訴訟主要系山東玻纖作為原告向被告主張權(quán)利，訴訟涉及金額較小，影響較小。公司未涉及任何對(duì)財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景有重大影響的訴訟及仲裁事項(xiàng)，符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定“發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)”。

報(bào)告期內(nèi)4次動(dòng)產(chǎn)抵押

天眼查顯示，報(bào)告期內(nèi)，山東玻纖存在4起動(dòng)產(chǎn)抵押。

2016年5月30日，沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2016]00038號(hào)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為借貸合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2018年2月2日，沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2018]00019號(hào)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為借貸合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2019年7月26日，山東省臨沂市沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動(dòng)產(chǎn)抵押詳情(37132019010678)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為2.82億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2019年7月25日至2022年7月28日。

2020年2月24日，山東省臨沂市沂水縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動(dòng)產(chǎn)抵押詳情(37132020020838)顯示，被擔(dān)保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為1.51億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2020年2月12日至2023年2月12日。

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