19.25億美元！華納音樂上市 唱片業(yè)找尋“失去的十年”

白紙黑字的財務(wù)報表、貼滿巨星的華麗海報，華納音樂的招股書暗藏反差。在這種格格不入又充滿夸張的戲劇效果之下，華納音樂試圖用最直觀的數(shù)字和最顯而易見的實力重新殺回資本市場。

這樁美股上半年最光鮮亮麗的IPO，意義絕不止于華納，背后是近十年暗淡后終于見光的唱片業(yè)。

下一個十年，“華納們”的新故事藏在流媒體里。后者給了唱片業(yè)翻身的資本，但無形之中也成了唱片業(yè)揮之不去的枷鎖。

募資19.25億美元

19.25億美元，帶著美股今年上半年最大的IPO融資規(guī)模，華納音樂于6月3日回到了久違的資本市場。只不過，這一次，華納音樂走進(jìn)了納斯達(dá)克，而非紐交所。

3日，華納音樂集團(tuán)已啟動IPO，將其首次公開募股的價格定為每股25美元，是其23-26美元價格范圍的偏上區(qū)間，并將交易規(guī)模從最初的7000萬股增加到7700萬股，于周三晚些時候在納斯達(dá)克交易。

約一個月前的5月7日，華納音樂向美國證券交易委員會(SEC)更新了招股書，擬在納斯達(dá)克交易所發(fā)行A類普通股股票，代碼為“WMG”。

這已經(jīng)是華納音樂第二次IPO了。

16年前，由于母公司時代華納并購后的巨額虧損，華納音樂被賣給了布隆夫曼投資集團(tuán)，價格為26億美元。一年后的2005年，華納音樂亮相紐交所。

但隨后的七年間，唱片業(yè)江河日下。華納音樂再度易主，被美國工業(yè)集團(tuán)AccessIndustries以每股8.25美元的價格私有化，作價33億美元。也就是從2011年起，華納音樂告別了資本市場。

如今，華納音樂不再是幾經(jīng)易手的累贅，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其已經(jīng)重整旗鼓。招股書顯示，2017-2019財年，華納音樂的營收分別為35.76億美元、40.05億美元、44.75億美元，截至2020年3月31日的前6個月營收為23.27億美元，上一財年同期為22.93億美元，穩(wěn)定微漲。

“18億美元的募資體量不小，在美股中算是中等大小。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在紐交所上市的公司，一般規(guī)模比較大、盈利比較穩(wěn)定，已經(jīng)是相對成熟的企業(yè);還處于虧損狀態(tài)的創(chuàng)新型或者是科技類企業(yè)，在納斯達(dá)克上市比較多。

根據(jù)招股書，截至2020年3月31日，華納音樂共擁有4.84億美元現(xiàn)金及等價物。去年，華納音樂的凈利潤出現(xiàn)了下滑。2017-2019財年，華納音樂的凈利潤分別為1.49億美元、3.12億美元、2.58億美元，截至2020年3月31日的前6個月凈利潤更是僅為4800萬美元，而上一財年同期則為1.53億美元。

從現(xiàn)在疫情的態(tài)勢來看，華納音樂其實選擇了一個并不太好的時機(jī)。楊德龍?zhí)寡裕?ldquo;現(xiàn)在美股確實波動比較大，肯定還是牛市的時候募資會多一些”。

“失去的十年”

光環(huán)不再、由盛轉(zhuǎn)衰……是21世紀(jì)以來唱片行業(yè)的常用形容詞。肇始于19世紀(jì)留聲機(jī)時代的唱片行業(yè)，與華納音樂的百年歷程類似，被打下了深刻的時代烙印。

1929年，為了能在電影中使用廉價音樂，華納兄弟創(chuàng)辦了“音樂出版有限公司”(MPHC)，即華納音樂的前身，第二年又購入了Brunswick唱片公司而正式進(jìn)軍唱片業(yè)。

之后，唱片業(yè)一路生長。1960年代初到2000年代初，在經(jīng)歷了一系列復(fù)雜的公司收購和合并之后，華納音樂也逐步發(fā)展成為全球頂級的唱片公司之一。

2000年3月21日，NSYNC發(fā)行其第二張專輯《NoStringsAttached》，在美國市場首周銷量達(dá)到240萬張，創(chuàng)造了當(dāng)時尼爾森SoundScan唱片銷售追蹤系統(tǒng)自1991年啟用以來的最高紀(jì)錄，上一個紀(jì)錄由BackstreetBoys在1999年創(chuàng)造，其專輯《Millennium》首周在美國賣出了110萬張。

那幾乎就是美國唱片業(yè)的巔峰了。

2004年，華納音樂被賣。同年，全球音樂行業(yè)的收入經(jīng)歷了1%的微漲至200億美元，之后開始一路下滑，直到2011年跌至148億美元。也正是在2011年，華納音樂被私有化，無奈告別資本市場。

2014年，全球音樂行業(yè)收入最終沉至谷底，僅為143億美元。十年間，唱片行業(yè)一步一步走入“至暗時刻”，這背后，則是互聯(lián)網(wǎng)崛起帶來的顛覆性沖擊。2007年，iPhone橫空出世;2014年，智能手機(jī)的出貨量開始井噴。

與此同時，資源聚合性的網(wǎng)站也接連誕生，2001年，Napster推出了點對點音樂共享服務(wù)。此后，海量、免費的音樂資源庫在網(wǎng)站上得以共享。巨頭們失去了最重要的吸金資本，唱片業(yè)也隨之沒落。

敗也蕭何，成也蕭何。作為音樂資源聚合網(wǎng)站的進(jìn)化，流媒體應(yīng)運而生，數(shù)字音樂大行其道，唱片業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上，煥發(fā)出了新的活力。

新戰(zhàn)場流媒體

環(huán)球音樂的TaylorSwift、LadyGaga，索尼音樂的碧昂絲、BobDylan，華納音樂的BrunoMars、CardiB，在當(dāng)下的全球唱片業(yè)，憑借著旗下豐富的音樂人資源，三大巨頭幾乎壟斷了近80%的市場份額，同時也讓它們在流媒體時代找到了最適合自己的定位。

財報說明了唱片巨頭們對流媒體平臺的依賴。以華納音樂為例，從具體業(yè)務(wù)板塊來看，2017-2019財年，其數(shù)字音樂板塊占比分別為47.3%、50.4%和52.4%，逐年走高。

相較之下，華納音樂實體音樂板塊的成績逐年下滑，實體專輯方面，2017-2019財年期間分別對應(yīng)6%、11%的跌幅，2020財年一季度更是下滑了20%。

索尼音樂也不例外。2019年，索尼流媒體收入增長了3.89億美元，同比增長19.3%，達(dá)到24億美元。而實體音樂銷售額僅為8.03億美元，下降了1.06億美元。

唱片行業(yè)也逐步回暖。2014-2019年，全球音樂收入連續(xù)上漲了五年。根據(jù)國際唱片業(yè)協(xié)會的預(yù)測，2019年全球音樂收入增長8.2%，達(dá)到202億美元。其中，流媒體功不可沒，收入達(dá)到129億美元，占比高達(dá)64%。

從早起的顛覆到中期的適應(yīng)，相愛相殺一直是唱片巨頭與流媒體之間常見的故事。后者為前者帶來互聯(lián)網(wǎng)時代的生存之道，唱片巨頭們也放下了高高在上的姿態(tài)，部分主動權(quán)被流媒體們把控。

在互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界看來，現(xiàn)在流媒體和唱片公司都在進(jìn)行深度合作，平臺方面的確占有主導(dǎo)地位，唱片公司主要提供生產(chǎn)資料。雙方主要還是通過版權(quán)的拓展、運營模式的創(chuàng)新，再到消費者付費，打造一個生態(tài)，實現(xiàn)商業(yè)價值的最大化。

Spotify，音樂流媒體界的Netflix。在版權(quán)方面，Spotify曾與華納音樂鬧上了法庭。在去年入局印度時，華納音樂拒絕授權(quán)Spotify在印度使用其音樂，Spotify則試圖通過申請印度地區(qū)針對電視和廣播公司的法定授權(quán)，來播放華納旗下藝人的作品。拉鋸了一年之后，華納音樂才和Spotify簽署了全球許可協(xié)議，標(biāo)志著訴訟告終。

而后作為流媒體平臺和音樂人之間的中介，唱片巨頭們也面臨著重要性被削弱的危險。越來越多的歌手選擇成為獨立音樂人，繞過唱片巨頭們在流媒體平臺上發(fā)布歌曲，如說唱歌手Jay-Z投資的流媒體平臺Tidal，就吸引了蕾哈娜等知名歌手。

“有可能發(fā)展到一定階段，會出現(xiàn)去中心化的情況，利益分配的焦點轉(zhuǎn)移到另外一方。”楊世界表示，但從目前的數(shù)字化進(jìn)程來看，各自為政，才會更加精益求精。

就依賴流媒體收入的問題以及流媒體方面的布局，北京商報記者聯(lián)系了華納音樂方面，不過截至發(fā)稿未收到具體回復(fù)。

當(dāng)然，在唱片業(yè)內(nèi)部，三大巨頭的暗戰(zhàn)也不少。就在華納年初披露了招股書之后，2月13日，環(huán)球音樂母公司維旺迪在其發(fā)布的盈利報告中透露，環(huán)球音樂也將在未來三年內(nèi)啟動華爾街IPO，“維旺迪已授權(quán)8家銀行協(xié)助此事，目前計劃最遲將在2023年初進(jìn)行首次公開募股”。北京商報記者陶鳳湯藝甜

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