緯創(chuàng)賣給立訊？代工蘋果多年業(yè)績不佳，緯創(chuàng)被立訊拿下兩工廠

立訊精密(002475.SZ)上周末宣布收購緯創(chuàng)在中國大陸的兩家工廠。周一開盤后，立訊精密股價一度上漲近7%，不過隨后震蕩下行，當(dāng)日收盤微漲0.96%，報55.69元/股。同日，緯創(chuàng)在臺北的股價下跌近8%，和碩下跌3.91%，鴻海下跌1.36%。

上周末，立訊精密發(fā)布公告稱，其控股股東擬以33億元人民幣價格收購緯創(chuàng)投資(江蘇)有限公司和緯新資通(昆山)有限公司100%股權(quán)。立訊精密計劃出資不超6億元。目前雙方已簽署《收購框架協(xié)議》，計劃于2020年底前完成交易，尚待有關(guān)部門的批準(zhǔn)。

緯創(chuàng)是蘋果三大iPhone組裝廠之一，近年來份額預(yù)計在5%至10%左右。另外兩家為富士康與和碩科技，市場份額均大于緯創(chuàng)。分析人士指出，這項收購是中國企業(yè)深入蘋果供應(yīng)鏈的又一舉措。

完成交易后，立訊精密也將成為蘋果iPhone的首家中國大陸代工廠商。中金公司7月20日將立訊精密目標(biāo)價格上調(diào)16%，稱公司及控股股東并購緯創(chuàng)兩家子公司，將提升立訊體系電子組裝實力，切入iPhone、電腦等組裝，加速沖擊全球性電子制造龍頭。

立訊精密是全球消費電子行業(yè)的元器件生產(chǎn)商，公司憑借“連接器—模組—整機”實現(xiàn)三步跨越，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與品類的擴張。自2010年上市以來，公司股價穩(wěn)步上漲，最高漲幅曾一度超過40倍。截至今年6月底，立訊精密的市值已經(jīng)突破4000億元人民幣，超過富士康母公司鴻海集團。

收購緯創(chuàng)雖然不是立訊精密第一次涉足蘋果供應(yīng)鏈，但彰顯了立訊精密向蘋果供應(yīng)鏈擴張的雄心。早在2011年，立訊精密就收購了昆山聯(lián)滔，從而順利切入蘋果供應(yīng)鏈，成為了蘋果連接線的主要供應(yīng)商之一。

消費電子產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商自上而下分為元器件生產(chǎn)商、模組組件制造商和整機代工廠商。2016年立訊精密已經(jīng)發(fā)展成為重要的模組制造商。2017年7月，立訊精密取得了蘋果AirPods的代工資格，正式進入到整機代工領(lǐng)域。

雖然蘋果AirPods體積小，但里面卻有成千上萬個組件，代工廠需要精良的工藝和強大的精密制造能力。2017年12月，庫克訪華時還專程到立訊精密昆山工廠參觀，并且給予了很高的評價。

2019年，蘋果推出的新款降噪藍(lán)牙耳機AirPods Pro，由立訊精密100%代工。今年年初，有傳言稱立訊精密已經(jīng)切入到蘋果智能手機的整機制造領(lǐng)域。

收購了緯創(chuàng)的立訊精密，是否能撼動蘋果最大的代工廠富士康的龍頭地位?外界對此給予高度關(guān)注。盡管立訊精密市值超越鴻海，但是從公司業(yè)務(wù)體量和利潤來看，兩者的差距仍然很大。

2019年，鴻海集團營業(yè)收入超過1.2萬億元，凈利潤達(dá)到273億元。同期，立訊精密營業(yè)收入為625億元，凈利潤為47億元。

但立訊精密近年來收入和利潤增長都非常迅猛。今年4月立訊精密發(fā)布公司發(fā)布2020年第一季度財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入165.13億元，同比增長83.10%，實現(xiàn)凈利潤9.82億元，同比增長59.40%，業(yè)績大大超出市場預(yù)期。

相比之下，富士康業(yè)績增長乏力。有意思的是，立訊精密的董事長王來春曾是出身富士康的打工妹，但庫克對其贊賞有加，稱她“打造了以人為本的卓越創(chuàng)新文化”。

立訊精密收購緯創(chuàng)，也反映了傳統(tǒng)電子產(chǎn)品組裝廠面臨的挑戰(zhàn)。緯創(chuàng)在拿下iPhone訂單的三年時間里，營收止步不前，利潤更是連年下滑。2019年營收182億元，幾乎沒有增長;2019年利潤僅1444萬元，相比2018年的利潤跌了一半。

緯創(chuàng)在年報中指出，全球智能手機市場將出現(xiàn)衰退，盡管有更多5G手機上市，但是產(chǎn)品力不足，換機周期延長。

緯創(chuàng)一方面發(fā)展策略出現(xiàn)問題，始終未能打入高端機型產(chǎn)業(yè)鏈;另一方面業(yè)績沒有起色，市場遭遇低潮。這些因素也影響了緯創(chuàng)對昆山工廠的態(tài)度，策略發(fā)生轉(zhuǎn)變。緯創(chuàng)已經(jīng)計劃今年將iPhone的組裝重心轉(zhuǎn)移至印度，陸續(xù)加碼投資包括在東南亞的越南、印度等市場。

盡管如此，緯創(chuàng)的昆山工廠仍是其重金打造的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。相關(guān)資料顯示，2018年緯創(chuàng)集團加碼投資昆山后，開展新科技項目，把高端智能產(chǎn)品、新產(chǎn)品研制放在昆山，打造智能工廠。這為立訊精密的接盤提供了堅實的發(fā)展基礎(chǔ)。

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