味知香啟動IPO：擴產4倍將遭遇諸多入局者

疫情催生的半成品菜，正在成為消費者購物車中的日常選擇之一。

蘇州市味知香食品股份有限公司(以下簡稱“味知香”)計劃募資6.54億元用于產能擴張等項目。這家以開發(fā)、生產、銷售半成品菜的公司，在過去三年獲得13.5億元的收入。但是過分依賴江浙滬區(qū)域、擴張4倍有余的產能消化、負債率不足20%卻使用近2.4億元用于補充流動資金等問題，讓味知香遭受質疑。

只是，半成品菜市場已有多股勢力交織其中，混戰(zhàn)已經開始。餐飲企業(yè)在疫情期間出售半成品菜，已逐漸成為常態(tài);上游生產企業(yè)發(fā)力線下門店，試圖搶占零售市場蛋糕;多個半成品菜食材超市破土而生，通過一站式購物，滿足消費者的居家廚房消費。

麥星投資董事總經理鄭重告訴《中國經營報》記者，半成品菜在中國有巨大的市場，但是痛點明顯：整個賽道參與者參差不齊，行業(yè)并未有龍頭企業(yè)和全國性企業(yè)。未來的競爭，注定是苦練內功企業(yè)的舞臺。

擴產4倍將遭遇諸多入局者

成立于2008年的味知香，目前擁有200余種半成品菜的開發(fā)、生產、銷售，主要包括肉禽和水產類，在2017年～2019年的營收分別為 3.59 億元、4.66億元及 5.42億元。

疫情促使半成品菜由B端走向C端，從幕后走向前臺。長期盤踞在江浙滬地區(qū)的味知香，選擇在此時擴產。據招股書顯示，味知香擬募集資金6.54億元，用于年產5000噸的食品用發(fā)酵菌液及年產5萬噸發(fā)酵調理食品等項目。其中，產能擴產項目完工后，公司產能將從現(xiàn)有的 1.5 萬噸/年提升至 6.5 萬噸/年。

在此之前的2016～2019年，味知香的產能利用率分別為107.44%、95.93%、81.49%、85.89%。相對來講，這一數(shù)字處于高位。但4倍產能擴張，亦讓外界關注其消化問題。

味知香方面告訴《中國經營報》記者，公司將通過多種渠道消化產能：深耕現(xiàn)有銷售區(qū)域，同時繼續(xù)擴張銷售半徑;借助互聯(lián)網平臺，發(fā)掘新增長點;擴充產品種類，滿足消費者多場景需求。

從味知香的收入構成來看，零售是該企業(yè)的主要營收構成，批發(fā)渠道只占味知香3成營收。而結合該公司的擴張計劃，未來其重點仍在零售渠道。

味知香方面表示，半成品菜行業(yè)下游客戶較為零散且訂購產品的數(shù)量、品種各異，產品配送具有單個客戶規(guī)模小、配送頻率高、區(qū)域內客戶分散、時效性要求高等特點。目前，行業(yè)內企業(yè)多為單一生產基地，倉儲物流及冷鏈運輸能力決定了產品銷售的區(qū)域，直接影響著業(yè)務輻射范圍。

事實上，味知香在華東地區(qū)已經深耕多年。招股書顯示，味知香經銷商主要分布于華東地區(qū)，2017～2019年華東地區(qū)的經銷商數(shù)量分別為1677 家、1650 家和 1708 家，占經銷商總數(shù)比例分別為 98.30%、97.92%和 97.21%。該公司在上述地區(qū)能夠保持多少增量，還有待觀察。

而要想走出江浙滬，味知香需要付出更多的資金投入和營銷成本。有行業(yè)人士告訴《中國經營報》記者，半成品菜受生產基地、冷鏈運輸、儲存等因素影響，很難做到全國化運營。

亟待“破圈”的味知香，認為在擴大生產、提高市場占有率等方面均需要大量流動資金，因此在募資資金使用中，計劃將2.4億元用于補充流動資金。這一比例占據募資總額三分之一有余。

這引發(fā)外界的質疑。財稅審專家、資深注冊會計師劉志耕表示，募資項目大多關注成長性高的項目，大筆資金用于補充流動資金，這個顯然很難服眾。僅從目前來看，味知香并不缺錢。截至2019年底，公司負債率為12.30%，貨幣資金有2.11億元。

與此同時，逐漸被消費者接受的半成品菜，該行業(yè)正在迎來更多的入局者。已有多股力量強勢入局這一領域。很多餐飲企業(yè)在疫情期間進行半成品菜銷售，直至今日，仍有很多餐飲企業(yè)、酒店仍在發(fā)力這一業(yè)務。根據媒體報道，北京華天飲食集團的半成品套盒早已是其布局零售業(yè)務的常態(tài)化業(yè)務。新發(fā)地在6月中旬發(fā)生疫情后，同和居快速創(chuàng)新研發(fā)了40多種半成品。

另外，專門經營半成品菜品牌的線下連鎖品牌，如宅優(yōu)鮮、鬧味等已經涌現(xiàn)。曾任三全食品副總經理的苗國軍，最近推出餐便利項目。這是為提供家庭一日三餐半成品的食材超市。在他看來，半成品菜主要是從餐廳以及傳統(tǒng)菜市場和生鮮店切割市場，未來空間很大。

除此之外，多家與味知香同類的半成品菜企業(yè)獲得外界關注。2019年11月初，元初食品與麥星投資達成股權融資協(xié)議，后者向元初食品投資1億元人民幣。另有上海新雅食品、蘇州市好得睞食品、河北福成五豐食品、廈門綠進食品等企業(yè)是其主要競爭對手。

上述多股勢力交織在一起，構成了我國半成品菜市場的核心力量。味知香擴張的4倍產能的消化問題，時刻都要與它們展開競爭。

如何搶食市場蛋糕?

半成品菜并不是新鮮事物。相關信息顯示，中國市場半成品菜的普及可追溯到2005年。隨后一直處于不溫不火的狀態(tài)。中國食品產業(yè)評論員朱丹蓬表示，目前8成的半成品菜以團餐為主，2成是零售。整個行業(yè)并無龍頭企業(yè)、全國化企業(yè)出現(xiàn)。

疫情影響下，半成品菜從幕后走向了前臺，越來越多的家庭消費開始選擇這一品類。麥星投資的數(shù)據顯示，2019年中國家庭戶均消費半成品菜市場規(guī)模，大概只達到日本2004年家庭戶均消費的5%，發(fā)展空間還很大。

某種程度上，半成品菜模糊了餐飲和食品的邊界。在苗國軍看來，半成品菜的供應商主要包括專業(yè)的供應商和連鎖餐廳配套。前者有研發(fā)能力和產業(yè)化能力，但其主要渠道是餐廳而非家庭。餐廳連鎖配套更多只是服務自己的餐廳。“餐便利連鎖做的工作是選品。洞察和分析市場是最重要的，其次是運營能力。這需要對速凍行業(yè)、餐飲行業(yè)以及消費習慣有很深的了解。”

味知香希望通過募資建設的“營銷網絡和培訓體系建設項目”，使公司物流車隊、配送人員都將得到有效補充，物流配送能力將有進一步提升，加強對江浙滬區(qū)域內邊遠地區(qū)以及周邊安徽等省份的覆蓋。

朱丹蓬認為，只要資金能夠跟上，味知香可以通過建造中央工廠的形式進行全國布局。目前該公司擴張最關鍵的是，在走出江浙滬之外，味知香如何打造品牌影響力和自身渠道，以及自己的影響團隊能否匹配相應的服務。

而將半成品菜作為常態(tài)銷售的餐飲企業(yè)，以后或將此作為常規(guī)業(yè)務。中國飯店協(xié)會工作人員告訴《中國經營報》記者，可以確定的是，這一業(yè)務在餐飲企業(yè)中異常火爆。最近正在進行的中國美食節(jié)系列活動，就有關于半成品菜的展示。

根據朱丹蓬的調研，很多餐飲企業(yè)布局半成品菜銷售，是其對產品矩陣的一個完善。既有堂食，還可打包，另外提供半成品，給消費者更多的選擇。這是將產業(yè)端同消費端相互融合、相互滿足的連接點。

“多股參與勢力，各有優(yōu)劣勢。線下連鎖品牌，更多依賴選品，對食品安全把控相對被動;半成品菜的生產、研發(fā)和銷售企業(yè)，在全產業(yè)鏈布局有很大優(yōu)勢，但單品牌產品有一定的局限性;餐廳的半成品菜銷售更多是主業(yè)的一個補充。相對來講，從長遠看，在全產業(yè)鏈上布局的企業(yè)，核心競爭優(yōu)勢更大一些。”朱丹蓬說。(蔣政)

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