資本激進致譽衡系翻車 信邦制藥(002390.SZ)再度易主

“這個方案實施后，公司的經(jīng)營權(quán)和實際控制權(quán)都歸到董事長手里。西藏譽曦那部分股權(quán)即便將來解除凍結(jié)或者有新的接盤方進來，頂多也只是第二大股東，更多是作為財務(wù)投資者。”9月11日，信邦制藥證券部人士向時代周報記者表示：“安總的團隊在醫(yī)院體系內(nèi)有很久的經(jīng)營經(jīng)驗，其他方進來也很難參與公司的經(jīng)營。”

時隔3年，信邦制藥(002390.SZ)再度易主。

9月7日晚間，信邦制藥披露定增預(yù)案，擬向貴州金域?qū)崢I(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“金域?qū)崢I(yè)”)發(fā)行3.6億股股份，募集15.12億元資金，用于補充流動資金及償還銀行貸款。

資料顯示，包攬此次定增的金域?qū)崢I(yè)系安懷略及其一致行動人安吉所控制的企業(yè)。安懷略現(xiàn)任信邦制藥董事長，直接持有上市公司7.84%的股份，其女兒安吉亦直接持有1.02%的股份。

本次發(fā)行完成后，預(yù)計安吉、安懷略將直接持有和通過金域?qū)崢I(yè)間接持有信邦制藥合計25.05%的股份，而現(xiàn)控股股東西藏譽曦創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡稱“西藏譽曦”)的持股比例則由原來的21.52%被稀釋至17.7%。安懷略父女將“上位”成為信邦制藥的實際控制人。

今年7月，法院已經(jīng)受理了譽衡集團的破產(chǎn)重整申請，目前譽衡集團及其通過西藏譽曦持有的信邦制藥股權(quán)都已經(jīng)被司法凍結(jié)。

“這個方案實施后，公司的經(jīng)營權(quán)和實際控制權(quán)都歸到董事長手里。西藏譽曦那部分股權(quán)即便將來解除凍結(jié)或者有新的接盤方進來，頂多也只是第二大股東，更多是作為財務(wù)投資者。”9月11日，信邦制藥證券部人士向時代周報記者表示：“安總的團隊在醫(yī)院體系內(nèi)有很久的經(jīng)營經(jīng)驗，其他方進來也很難參與公司的經(jīng)營。”

“譽衡系”翻車

在瘋狂推進數(shù)十起并購之后，信邦制藥成為黑龍江前首富朱吉滿的“翻車”之地。

2017年5月，哈爾濱譽衡集團的控股子公司西藏譽曦斥資30.22億元吞下信邦制藥21.04%的股權(quán)，成為信邦制藥的控股股東。而這樁并購背后，卻隱藏著一個結(jié)構(gòu)復(fù)雜、近5倍杠桿的并購基金。

據(jù)北京市高級人民法院一份民事判決書顯示，2017年4月，共青城磐暉投資管理合伙企業(yè)(以下簡稱“共青城磐暉”)、上海乾臨國際貿(mào)易有限公司(以下簡稱“上海乾臨”)與華西證券簽署有限合伙協(xié)議，共同投資設(shè)立共青城磐旭投資合伙企業(yè)(以下簡稱“共青城磐旭”)，并購基金規(guī)模共計46.6億元。

其中，渤海銀行通過華西證券設(shè)立華西證券1號定向資產(chǎn)管理計劃參與優(yōu)先級投資，出資30.6億元;共青城磐暉作為中間級合伙人出資8億元，其資金來自于創(chuàng)世安霖一號、二號兩只私募投資基金;上海乾臨作為劣后級出資8億元，其資金來源于譽衡集團。

隨后，共青城磐暉又與中信信托簽署資金信托合同，以并購基金的46.6億元向中信信托分兩期認購單一資金信托。同時，中信信托與譽衡集團簽署了兩份《信托資金貸款合同》，以前述信托資金向譽衡集團發(fā)放信托貸款共計46.6億元，用于支持其下屬企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展及進行公司股權(quán)并購。

事實上，這筆資金大部分被用于收購信邦制藥的控股權(quán)。時代周報記者注意到，這樁并購?fù)瓿珊?，西藏譽曦馬上將其持有的信邦制藥股份全部質(zhì)押給了中信信托，并且譽衡集團及其實際控制人朱吉滿、白莉惠對基金收益承擔差額補足責任。

然而，信邦制藥的股價經(jīng)歷短暫上漲后就開始一路下行。譽衡集團的流動性危機亦開始暴露。2018年4月，譽衡集團及其通過西藏譽曦所持有的信邦制藥股權(quán)全部被司法凍結(jié)。

“譽衡方面看好醫(yī)院的發(fā)展，最初也想做一些資源整合，但資本運作過于激進，剛進來一年資金鏈就斷了，當初的規(guī)劃沒有實現(xiàn)，對信邦也沒有進行整合。”9月9日，一位接近信邦制藥的投資人士告訴時代周報記者。

前述信邦制藥證券部人士亦向時代周報記者表示，“譽衡集團進來之后只是調(diào)整了部分董事會席位，所有經(jīng)營管理層團隊都沒有進行調(diào)整，他們沒有參與過公司的經(jīng)營管理。”

安懷略上位

隨著“譽衡系”陷入破產(chǎn)危機，安懷略有望拿到真正意義上的掌舵權(quán)。相對于朱吉滿夫婦，安懷略父女此番拿下信邦制藥控制權(quán)的價格要“劃算”得多。

事實上，信邦制藥起初只是貴州當?shù)匾患抑谐伤幤髽I(yè)，其創(chuàng)始人張觀福一直掌握實際控制權(quán)，并擔任公司董事長。在2014年完成對貴州科開醫(yī)藥的重組后，信邦制藥的經(jīng)營管理權(quán)便開始轉(zhuǎn)移至安懷略手中。

安懷略是學醫(yī)出身，曾任貴州醫(yī)科大學附屬醫(yī)院急門診主任。2002年，貴陽醫(yī)學院(貴州醫(yī)科大學的前身)附屬醫(yī)院將其下屬的藥品銷售部整體改制為貴州科開醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“科開醫(yī)藥”)，作為貴陽醫(yī)學院附屬醫(yī)院的對外投資平臺。彼時，安懷略以現(xiàn)金入股，獲得科開醫(yī)藥3.47%的股權(quán)。而后經(jīng)過多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，至2013年8月，安懷略對科開醫(yī)藥的持股比例上升至16.6%。

2014年3月，信邦制藥以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成對科開醫(yī)藥的并購，安懷略及其控制的金域投資中心(有限合伙)共計獲得信邦制藥11.46%的股權(quán)，成為上市公司第二大股東。

時代周報記者注意到，科開醫(yī)藥當時已經(jīng)是貴州省內(nèi)實力強較的區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)，且擁有4家成建制的醫(yī)院。完成重組后，科開醫(yī)藥成為信邦制藥旗下的核心資產(chǎn)，信邦制藥的業(yè)務(wù)重心全面轉(zhuǎn)向醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)。而從2010年就開始擔任科開醫(yī)藥總經(jīng)理的安懷略，順勢進入信邦制藥管理層的核心。

而另一邊的張觀福則在不斷減持，逐漸從信邦制藥淡出。2016年8月，安懷略接任董事長職位時，張觀福已有意將手上的股份全部轉(zhuǎn)讓。當時有傳言稱，作為第二大股東的安懷略有意接過這部分控股權(quán)。

結(jié)果卻出乎意料，張觀福將所持有的21.04%股權(quán)全部脫手時，接盤方卻是譽衡集團的朱吉滿、白莉惠夫婦。不過，譽衡集團入主后，安懷略仍然擔任董事長一職，一直實際負責信邦制藥的經(jīng)營管理。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，安懷略擔任董事長這幾年，信邦制藥的業(yè)績并不穩(wěn)定。尤其2018年度，因?qū)ψ庸局须纳嬏?5.37億元商譽減值準備，信邦制藥當年錄得虧損近13億元。

中肽生化是信邦制藥于2015年花費20億元對價收購而來的子公司，主要經(jīng)營多肽藥物研發(fā)和體外診斷試劑。2015―2017年間，中肽生化共計實現(xiàn)凈利潤3.32億元，為信邦制藥貢獻近一半利潤。

隨著三年業(yè)績對賭期屆滿，中肽生化的業(yè)績便呈斷崖式下滑。今年6月，信邦制藥宣布將中肽生化的100%股權(quán)作價7.2億元轉(zhuǎn)讓給浙江泰德醫(yī)藥。巧合的是，泰德醫(yī)藥的股東正是當年收購中肽生化時的賣方。

“現(xiàn)在它不值錢了，不能拿2015年的估值水平來比。”前述信邦制藥證券部人士向時代周報記者說，“當初收購中肽生物，是因為公司沒有研發(fā)性的業(yè)務(wù)，想填補這塊空白。收購之后整合的結(jié)果不理想，尤其這兩年它的業(yè)績下滑得非常厲害，未來的風險很難把控。”時代周報記者 章遇 發(fā)自深圳

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