舍得酒業(yè)突然“戴帽” 天洋集團(tuán)快還錢

突如其來(lái)“帶帽”ST讓本不寧?kù)o的舍得酒業(yè)(600702)再度站上風(fēng)口浪尖。導(dǎo)致公司此次被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示并停牌一天的“導(dǎo)火索”有兩件事，控股股東天洋集團(tuán)承諾于9月19日歸還4.75億元違規(guī)占用本息事項(xiàng)“爽約”;舍得財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益罪，于9月17日被射洪警方采取強(qiáng)制措施。

金融投資報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，對(duì)于舍得起訴天洋并敦促盡快還款，或不易短期內(nèi)實(shí)現(xiàn);而公司被ST對(duì)市值的影響，或許沒(méi)有很多股民擔(dān)憂的那么糟糕。

負(fù)面消息不斷 舍得高管相繼被“露臉”

9月17日晚間，舍得酒業(yè)發(fā)布公告，公司于9月17日接到射洪市公安機(jī)關(guān)通知，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益罪于2020年9月17日被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。

資料顯示，李富全現(xiàn)年48歲，工商管理碩士(EMBA)、高級(jí)會(huì)計(jì)師、高級(jí)咨詢師。自2005年起即任舍得酒業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，2009年任公司副總經(jīng)理。從資歷上看，李富全與現(xiàn)任公司董監(jiān)高班子相比，是名副其實(shí)的“老資格”。就在公告被采取強(qiáng)制措施前一周，李富全還在微信朋友圈分享舍得產(chǎn)地射洪的宣傳視頻。

此前公司公告稱，李富全與舍得酒業(yè)董事長(zhǎng)劉力、董秘李強(qiáng)因違反《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定被四川證監(jiān)局采取出具行政監(jiān)管措施決定書;直接控股股東舍得集團(tuán)、實(shí)控人周政也收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《調(diào)查通知書》。

與管理層身處水深火熱中相對(duì)比，舍得酒業(yè)在營(yíng)銷層面卻顯得井然有序：布置濟(jì)南“秋糖”，各線積極備戰(zhàn)雙節(jié)銷售旺季，以及籌備下周超高端戰(zhàn)略新品“舍不得”的新品上市……業(yè)內(nèi)人士稱，“亂”與“不亂”之間，暴露出天洋入主后兩套班子融合的陣痛。

一場(chǎng)跨界收購(gòu) 引來(lái)四年來(lái)高速擴(kuò)張

2016年6月30日，天洋控股通過(guò)高杠桿溢價(jià)88%的收購(gòu)，結(jié)束了沱牌舍得輾轉(zhuǎn)十余年的混改之路，天洋正式入主。彼時(shí)，沱牌舍得在行業(yè)調(diào)整周期影響下，營(yíng)收連年下滑，此次并購(gòu)被稱為白酒行業(yè)混改標(biāo)桿，引起各界廣泛關(guān)注。

“那邊坐的是天洋的人，從北京來(lái)的，我們的人在這邊。”一位舍得酒業(yè)員工曾在年度股東大會(huì)上對(duì)金融投資報(bào)記者如是表述。天洋在入主舍得后，將營(yíng)銷總部設(shè)在了北京，兩地團(tuán)隊(duì)在融合過(guò)程中仍存在一種微妙的嫌隙，或是風(fēng)格上、或是戰(zhàn)略上、或是企業(yè)文化上、亦或是價(jià)值觀上。

天洋入主后四年間，舍得酒業(yè)得到切實(shí)擴(kuò)張和發(fā)展，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。“文化國(guó)酒”、“老酒戰(zhàn)略”、“智慧講堂”……作為一個(gè)跨界控股集團(tuán)，天洋對(duì)旗下唯一消費(fèi)品的戰(zhàn)略導(dǎo)向多被業(yè)內(nèi)認(rèn)可，其大力進(jìn)行品牌擴(kuò)張和營(yíng)銷活動(dòng)，使舍得酒業(yè)的品牌價(jià)值和影響力重?zé)?，業(yè)績(jī)上也體現(xiàn)得很透徹。2016至2019年四年間，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.62億元、16.38億元、22.12億元、26.5億元，年均復(fù)合增速21.87%;歸母凈利潤(rùn)0.8億元、1.44億元、3.42億元、5.08億元，年均復(fù)合增速85.18%。

也有行業(yè)人士質(zhì)疑，天洋如此費(fèi)心做大舍得品牌價(jià)值，是為了尋求合適時(shí)機(jī)拋盤。以其2016年收購(gòu)時(shí)23.51元/股的競(jìng)價(jià)計(jì)算，截至停牌前舍得34.49元收盤價(jià)，增長(zhǎng)47%;2018年初公司股價(jià)峰值51.37元/股，較收購(gòu)價(jià)增長(zhǎng)119%。天洋與舍得之間是否真能同心同德，實(shí)現(xiàn)天洋所稱的“共同富裕”，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

“借錢”搞房產(chǎn) 天洋集團(tuán)陷財(cái)務(wù)泥潭

9月20日晚間，舍得酒業(yè)公告稱，天洋控股及其關(guān)聯(lián)方未在承諾期限即2020年9月19日前歸還非經(jīng)營(yíng)性資金占用本金4.4億元，資金占用利息3486萬(wàn)元，合計(jì)4.75億元。與此同時(shí)，9月16日公告還顯示，因欠建行廊坊分行約12.89億元貸款不還，天洋控股已被建行廊坊分行告上法庭。

梳理天洋與舍得之間的違規(guī)資金占用，還要追溯到天洋集團(tuán)的一個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目。

由于糾紛涉及到關(guān)聯(lián)公司眾多，用較為通俗的表述來(lái)形容，舍得酒業(yè)的間接控股股東天洋控股的“親戚”(天洋基業(yè))從恒豐銀行借了28億投入了一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目(超級(jí)蜂巢)，還剩25.1億元沒(méi)還。這個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著，估價(jià)超過(guò)46億元，足以覆蓋借款。但由于政策變動(dòng)(商住房只能對(duì)企業(yè)銷售)以及疫情拖累項(xiàng)目進(jìn)展，目前銷售受到障礙，出現(xiàn)還款壓力。

“手頭緊”的天洋集團(tuán)即通過(guò)舍得集團(tuán)(旗下的蓬山酒業(yè))于2019年從舍得酒業(yè)的全資子公司(舍得營(yíng)銷公司)違規(guī)拆解了非經(jīng)營(yíng)性資金21.58億元并于當(dāng)年全數(shù)歸還;并以同樣的方式于2020年再度違規(guī)拆借18.52億元，已歸還13.77億元，剩余4.75億元本息未按時(shí)歸還，其中4.4億元為本金，3486萬(wàn)元為按年化5%計(jì)算的資金占用費(fèi)。

為了維護(hù)上市公司利益，舍得酒業(yè)對(duì)間接控股股東采取訴訟、資產(chǎn)保全等措施，舍得營(yíng)銷公司已于8月18日向四川省遂寧市中級(jí)人民法院申請(qǐng)，對(duì)天洋集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的財(cái)產(chǎn)采取保全措施。根據(jù)民事裁定書，遂寧中院裁定對(duì)天洋集團(tuán)持有的沱牌集團(tuán)70%的股權(quán)予以凍結(jié)，凍結(jié)金額以6.7億元為限，凍結(jié)日期為2020年8月18日至2023年8月17日。

實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示 “戴帽”后將走向何方

9月20日晚間舍得酒業(yè)公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第13.4.1條等相關(guān)規(guī)定，公司股票將于2020年9月21日停牌1天，9月22日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示后股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。

“戴帽”后對(duì)公司股價(jià)是否有影響?對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，此類利空容易在短期內(nèi)引起情緒性拋盤，舍得酒業(yè)復(fù)牌后短期股價(jià)將承壓，是否能夠在未來(lái)完成估值修復(fù)，需看事件發(fā)展和解決程度。

“舍得酒業(yè)此次公告是非經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)提示，與經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的ST不同，只要事情解決了，就會(huì)取消ST。”也有分析人士指出，按照相關(guān)規(guī)定，上市公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示后，若會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的專項(xiàng)審核報(bào)告和獨(dú)立董事發(fā)表的獨(dú)立意見，顯示資金占用事項(xiàng)已消除且公司不存在其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，舍得酒業(yè)將向上交所申請(qǐng)撤銷對(duì)上市公司股票實(shí)施的其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

今年中報(bào)顯示，舍得酒業(yè)完成營(yíng)收 10.26 億元，同比下降15.95%;實(shí)現(xiàn)凈利1.64億元，同比下降11.45%。但從二季度開始，舍得酒業(yè)銷售額明顯提升，完成營(yíng)收6.22億元，同比增長(zhǎng)了18.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)63%。

酒業(yè)資深人士歐陽(yáng)千里認(rèn)為，天洋給舍得帶來(lái)了高速發(fā)展，但“錯(cuò)了就是錯(cuò)了”，再大的貢獻(xiàn)也不該成為違規(guī)占用資金的理由。天洋的凈資產(chǎn)過(guò)百億，歸還子公司借款是‘早一天、晚一天’的事情，逼得那么急，反而適得其反。(記者 黃彥韜)

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51只基金“踩雷”持有1559萬(wàn)股

香港中央結(jié)算持有991萬(wàn)股，較一季度大幅增持

近期，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的食品飲料板塊持續(xù)調(diào)整，子板塊白酒調(diào)整明顯。而舍得酒業(yè)“爆雷”被上交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST舍得”。其原因是間接控股股東占用上市公司約4.75億元未如期歸還。

截至9月18日收盤，舍得酒業(yè)股價(jià)報(bào)收34.49元/股，市值116億元，截至二季度末，A股戶數(shù)51868戶。

機(jī)構(gòu)投資者方面，截止今年二季度末，北上資金、私募基金、公募基金及證券公司均出現(xiàn)舍得酒業(yè)前十大流通股東席位上，顯示了機(jī)構(gòu)對(duì)該股的青睞。其中，香港中央結(jié)算有限公司合計(jì)持有991萬(wàn)股，占流通股的比例為2.94%，位列第三大流通股東，且較一季度末的持股數(shù)565萬(wàn)股現(xiàn)大幅增持。

私募基金方面，卓曄一號(hào)基金與珞珈方圓慎獨(dú)一期私募基金分別持有900萬(wàn)股和218萬(wàn)股，其中，珞珈方圓慎獨(dú)一期較一季度末減持了117萬(wàn)股。卓曄一號(hào)基金則持有舍得酒業(yè)至少三年。

券商方面，中信證券在今年二季度新進(jìn)十大流通股東之列，持有303萬(wàn)股。

公募基金中，截止今年二季度末，共有28家基金管理機(jī)構(gòu)旗下的51只基金持有舍得酒業(yè)，合計(jì)持股1559萬(wàn)股，占流通股的比例為4.73%，且較一季度末增持了665萬(wàn)股，持股市值5.82億元。持有較多的基金包括招商中證白酒、招安先鋒、南方高增長(zhǎng)等，但持股市值占基金資產(chǎn)凈值的比例只有1.83%、1.96%和2.49%，相對(duì)來(lái)說(shuō)舍得酒業(yè)的股價(jià)波動(dòng)對(duì)這幾只的基金的凈值影響較小。

而將舍得酒業(yè)納入前十大重倉(cāng)股持有的基金只有7只，且其中主動(dòng)權(quán)益類基金只有4只，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、浦銀安盛精致生活、建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)分別持有21.04萬(wàn)股、28.79萬(wàn)股、20.65萬(wàn)股和2.13萬(wàn)股，占基金凈值的比例為9.36%、3.34%、3.24%和3.05%。(記者 劉慶華)

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