新宇藥業(yè)三闖IPO 客戶、供應(yīng)商集中度仍高

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，9月7日，微生物藥物生產(chǎn)商新宇藥業(yè)股份有限公司(下稱“新宇藥業(yè)”)的招股書已被受理。新宇藥業(yè)本次IPO擬募資6.38億元，主要用于微生物藥物生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2017年，新宇藥業(yè)提交IPO申請(qǐng)，結(jié)果未獲通過。2019年6月，再次沖刺IPO，卻又因其保薦機(jī)構(gòu)之一的瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所卷入*ST康得財(cái)務(wù)造假丑聞暫停。風(fēng)雨過后，今年第三次闖關(guān)IPO的新宇藥業(yè)能否成功?

鹽酸林可霉素?fù)纹鹬鳡I(yíng)收入

成立于2000年4月，新宇藥業(yè)位于安徽省宿州生物產(chǎn)業(yè)園，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售微生物藥物及其衍生物產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括鹽酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素和硫酸新霉素等原料藥。

鹽酸林可霉素則撐起了新宇藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。2017年至2019年，營(yíng)業(yè)收入分別為：4.63億元、5.41億元和4.76億元。其中，鹽酸林可霉素的銷售收入分別為3.84億元、4.28億元和3.60億元，在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為82.99%、79.33%和75.75%。

此外，其他產(chǎn)品的銷售貢獻(xiàn)率較低，克林霉素磷酸酯剛超過10%，鹽酸克林霉素、硫酸新霉素均不及5%。對(duì)于產(chǎn)品類別相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)，新宇藥業(yè)表示，若市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生不利變化，公司未能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

與此同時(shí)，克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素、硫酸新霉素的產(chǎn)能利用率也遠(yuǎn)不及鹽酸林可霉素。據(jù)招股書，克林霉素磷酸酯及鹽酸克林霉素2017年至2019年的產(chǎn)能利用率分別為61.63%、87.50%和60.24%，硫酸新霉素的產(chǎn)能利用率則有21.49%、58.63%和82.02%。同期，鹽酸林可霉素的產(chǎn)能利用率分別為100.25%、99.80%和97.29%。

對(duì)于如何提升其他產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率，新宇藥業(yè)在招股書中并未提及。

客戶、供應(yīng)商集中度仍高

新宇藥業(yè)其實(shí)主要生產(chǎn)四種原料藥，產(chǎn)品相對(duì)集中，這也導(dǎo)致公司客戶、原輔料供應(yīng)商也相對(duì)集中。2017版招股書發(fā)布后，新宇藥業(yè)就曾被質(zhì)疑其客戶、原輔料供應(yīng)商集中度較高。本次IPO時(shí)，這個(gè)老毛病仍然存在。

2017版招股書顯示，2014年至2016年，新宇藥業(yè)來自前五大客戶的銷售收入在其營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為68.01%、65.09%和73.97%。最新招股書顯示，2017年至2019年，前五大客戶的銷售收入分別為2.69億元、3.58億元和3.23億元，在新宇藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入中的占比仍有58.15%、66.31%和68.00%。

其中，浙江海翔藥業(yè)股份有限公司(下稱“海翔藥業(yè)”)是新宇藥業(yè)的單一大客戶。從2014年起，海翔藥業(yè)對(duì)其銷售貢獻(xiàn)率一直維持在25%以上。此外，重慶凱林制藥有限公司、浙江天臺(tái)藥業(yè)有限公司等公司也都是新宇藥業(yè)的長(zhǎng)期客戶，期間銷售貢獻(xiàn)率超過5%。

與此同時(shí)，新宇藥業(yè)對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額比重也比較高。有資料顯示，一顆西藥片，主要由有效成分和輔料兩部分構(gòu)成，二者之間的比例大概是1∶100，其中藥品的有效成分只有幾毫克，剩下的都是包括玉米淀粉、豆餅粉、秈米粉等在內(nèi)的原輔料。

招股書披露，2014年至2016年，新宇藥業(yè)向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額在其總采購(gòu)金額中的占比分別為89.32%、83.38%和80.74%;2017年至2019年，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額在其總采購(gòu)金額中的比重略有下降，但也一直維持在75%以上。

原輔料供應(yīng)商多次環(huán)保違規(guī)

新宇藥業(yè)的前五大供應(yīng)商中，安徽金玉米農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司(下稱“金玉米科技”)是其第一大供應(yīng)商。新宇藥業(yè)主要向該企業(yè)采購(gòu)玉米淀粉。近幾年，金玉米科技多次涉及環(huán)保違規(guī)，也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

據(jù)安徽省生態(tài)環(huán)境廳公示，2016年7月，金玉米科技因未批先建、違法排放廢水污染物、固體廢物管理不規(guī)范等問題被安徽省生態(tài)環(huán)境廳掛牌督辦。2018年，金玉米科技又因涉嫌未批先建安徽省生態(tài)環(huán)境廳不予核發(fā)輻射安全許可證。

而在2019年安徽省新一輪大氣污染防治督查發(fā)現(xiàn)典型問題中，金玉米科技也是涉及典型問題的7家企業(yè)之一，其問題具體表現(xiàn)為：未落實(shí)重污染天氣臨時(shí)管控措施、未建設(shè)“三防”設(shè)施、煙氣在線監(jiān)控設(shè)備長(zhǎng)期數(shù)據(jù)異常等。

另據(jù)安徽省生態(tài)環(huán)境廳9月1日發(fā)布的《關(guān)于2019年度安徽省企業(yè)環(huán)境信用評(píng)價(jià)初評(píng)結(jié)果的公示》顯示，在實(shí)際參評(píng)的1603家企業(yè)中，有58家企業(yè)被列為警示企業(yè)，金玉米科技也是被警示企業(yè)之一。

招股書顯示， 2017年至2019年，新宇藥業(yè)的總采購(gòu)金額分別為1.53億元、1.81億元和1.73億元，向金玉米科技的采購(gòu)金額分別為0.68億元、0.76億元和0.77億元，在總采購(gòu)金額中的占比接近45%。

《投資者網(wǎng)》就“金玉米科技涉及環(huán)保整個(gè)是否會(huì)對(duì)公司輔料供應(yīng)造成影響”等問題致函新宇藥業(yè)，但未收到回復(fù)。新宇藥業(yè)只在招股書中表示，金玉米科技于2008年8月進(jìn)入其《合格供應(yīng)商名錄》，雙方合作超過10年時(shí)間，合作關(guān)系良好穩(wěn)定。

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