占比小利潤(rùn)高 片仔癀化妝品欲單飛上市

10月23日，片仔癀發(fā)布公告稱，公司擬拆分旗下運(yùn)營(yíng)化妝品業(yè)務(wù)的公司上市。實(shí)際上，醫(yī)藥仍是公司的主要營(yíng)收來(lái)源，化妝品業(yè)務(wù)在公司的營(yíng)收占比為10%左右，不過，化妝品卻是片仔癀的第二高毛利產(chǎn)品。推動(dòng)化妝品業(yè)務(wù)上市，片仔癀頗有發(fā)力化妝品業(yè)務(wù)的意味。但激烈競(jìng)爭(zhēng)下，片仔癀化妝品業(yè)務(wù)能做多大仍是未知數(shù)。

在哪上市

根據(jù)公司總體戰(zhàn)略安排，片仔癀董事會(huì)擬授權(quán)公司及控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司(以下簡(jiǎn)稱“片仔癀化妝品”)經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。分拆后，片仔癀仍將維持對(duì)片仔癀化妝品的控制權(quán)。

片仔癀化妝品分別由片仔癀和漳州市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司持股90.1869%和9.8131%，控股股東為片仔癀，實(shí)際控制人為漳州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。目前，片仔癀化妝品主要從事化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛?ldquo;片仔癀”“皇后”等品牌，產(chǎn)品覆蓋護(hù)膚品、清潔洗護(hù)等系列，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋百貨專柜、日化店、藥店連鎖、體驗(yàn)館、體驗(yàn)店、電子商務(wù)及商超等多種渠道。

片仔癀尚未披露化妝品業(yè)務(wù)擬上市的地點(diǎn)。香頌資本董事沈萌在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前A股分拆，只有兩個(gè)選擇，要么是港股，要么是科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制。由于科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制都要求具有科創(chuàng)研發(fā)背景，若片仔癀能拿出科研方面的實(shí)力，公司肯定會(huì)選擇科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，從而獲得更高的估值。若分拆到港股上市，除非公司急需資金，否則融資效果并不理想。

針對(duì)公司擬分拆上市的原因、上市地點(diǎn)及未來(lái)規(guī)劃等問題，北京商報(bào)記者聯(lián)系片仔癀方面，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

占比小利潤(rùn)高

通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，提升公司和片仔癀化妝品的核心競(jìng)爭(zhēng)力是片仔癀擬拆分化妝品業(yè)務(wù)的目標(biāo)。2014年，片仔癀提出“一核兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，即在夯實(shí)以片仔癀系列產(chǎn)品為主的醫(yī)藥制藥業(yè)基礎(chǔ)上，加強(qiáng)化妝品、日化品及保健品兩翼。

從目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊仍是公司目前主要的營(yíng)收來(lái)源。2020年上半年，片仔癀的“一核”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.95億元，同比增長(zhǎng)17.01%，占總營(yíng)收的43.09%。其中以片仔癀系列產(chǎn)品為最核心的肝病用藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.5億元，同比增長(zhǎng)16.8%。片仔癀“兩翼”中的化妝品、日化板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.53億元，同比增長(zhǎng)49.37%，占總營(yíng)收的13.98%。

不過，營(yíng)收占比雖小，化妝品業(yè)務(wù)卻是僅次于片仔癀系列產(chǎn)品肝病用藥的第二高毛利產(chǎn)品。2020年上半年，片仔癀肝病用藥的毛利率為79.49%，同比減少1.71個(gè)百分點(diǎn)。化妝品、日化板塊的毛利率為64.09%。心血管用藥、感冒用藥以及糖尿病用藥的毛利率分別為-4.61%、-5.27%以及-67.1%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，拆分板塊上市，一般是為了讓板塊發(fā)展更好，意味著公司看好上述板塊，從資本市場(chǎng)募錢投入。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)化妝品行業(yè)市場(chǎng)零售額(限額以上)達(dá)2992億元，同比增長(zhǎng)12.6%，明顯超越了限上企業(yè)商品零售額整體增速，并好于服裝、珠寶等可選品類。2001-2019年，中國(guó)化妝品市場(chǎng)零售規(guī)模(限額以上)年復(fù)合增速達(dá)18%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向北京商報(bào)記者表示，公司拆分該板塊上市的原因可能是為了從資本市場(chǎng)募資獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。獨(dú)立上市能為片仔癀化妝品業(yè)務(wù)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，拓寬融資渠道。他同時(shí)指出，分拆上市有利有弊，上市公司需要全面考量其必要性和可行性，應(yīng)充分考慮分拆上市是否有利于促進(jìn)子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，是否有助于提升兩者的業(yè)務(wù)協(xié)同性。

“輸血”母公司

近年來(lái)，藥企跨界化妝品已不是新鮮事。今年9月底，益盛藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃使用自籌資金3.45億元投資建設(shè)化妝品人參精深加工產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體項(xiàng)目。此外，還有云南白藥、同仁堂以及馬應(yīng)龍等公司相繼布局日化領(lǐng)域。不過從目前來(lái)看，片仔癀為拆分化妝品業(yè)務(wù)上市的第一家藥企。

數(shù)據(jù)顯示，擁有“片仔癀”“皇后”等品牌的片仔癀化妝品業(yè)務(wù)取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。片仔癀化妝品2017年、2018年、2019年全年?duì)I業(yè)收入分別為1.74億元、2.74億元、4.3億元;凈利潤(rùn)分別為2103萬(wàn)元、4246萬(wàn)元、8094萬(wàn)元。2020年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億元，凈利潤(rùn)7422萬(wàn)元。

對(duì)于獨(dú)立上市后的發(fā)展，沈萌認(rèn)為，片仔癀作為中藥企業(yè)，其在化妝品業(yè)務(wù)上并沒有什么優(yōu)勢(shì)可言，但是利用上市分拆新規(guī)，可以得到更多資金，至于這個(gè)資金是否能做大化妝品業(yè)務(wù)還不好說(shuō)，分拆上市更多是從資本估值方法的角度考慮。

今年4月，片仔癀化妝品委托生產(chǎn)的皇后牌片仔癀保濕滋潤(rùn)蜜因菌落總數(shù)超標(biāo)嚴(yán)重被國(guó)家藥監(jiān)局通報(bào)不合格。宋清輝認(rèn)為，產(chǎn)品不合格可能會(huì)成為公司上市進(jìn)程中的“攔路虎”，引起發(fā)審委員會(huì)的注意。此外，化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，片仔癀化妝品上市還面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、污染防治工作與“禁塑”行動(dòng)等挑戰(zhàn)。

北京商報(bào)記者姚倩

關(guān)鍵詞： 片仔癀化妝品