再拋大額減持計(jì)劃 天齊鋰業(yè)盈利能力仍存壓力

上市公司陷百億債務(wù)違約的困境，控股股東拋出巨額減持“鼎力扶貧”，且被市場解讀為利好消息，這在A股市場內(nèi)并不多見。

1月7日，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)迎來久違的漲停，報(bào)49.40元，股價(jià)創(chuàng)下兩年半以來的新高。光看股價(jià)走勢，不明其意的投資者還以為天齊鋰業(yè)拋出了一份巨大利好。

實(shí)際上，就在1月6日晚間，天齊鋰業(yè)的控股股東成都天齊實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(下稱“天齊集團(tuán)”)表示，擬在自2021年1月29日起的6個(gè)月內(nèi)減持不超過公司總股本比例4%。天齊集團(tuán)表示，本次減持的主要原因是向天齊鋰業(yè)提供財(cái)務(wù)資助及其他資金需求。截至2020年三季度，天齊鋰業(yè)的短期借款與一年內(nèi)到期非流動負(fù)債合計(jì)164億元。

根據(jù)公告，天齊集團(tuán)及其一致行動人張靜、李斯龍擬合計(jì)減持不超過5908萬股，按照最新收盤價(jià)計(jì)算，共計(jì)套現(xiàn)29.18億元。

2020年11月13日，天齊鋰業(yè)自曝有18.84億美元貸款于月底到期，且到期無力償還貸款本息。債務(wù)“爆雷”以來，公司已采取多項(xiàng)措施緩解債務(wù)違約，包括與銀團(tuán)簽署了《展期函》實(shí)施展期、對子公司引入戰(zhàn)略投資者增資擴(kuò)股，甚至是控股股東通過減持提供財(cái)務(wù)資助。

需要看到的是，無論是來自控股股東的財(cái)務(wù)資助，抑或是戰(zhàn)投增資，天齊鋰業(yè)的盈利能力仍存在壓力。

天齊集團(tuán)上年累計(jì)減持套現(xiàn)21億

自天齊鋰業(yè)爆出百億債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)以來，公司股價(jià)卻表現(xiàn)得極為“強(qiáng)勢”，累計(jì)上漲86.58%，大幅跑贏主要股指。

1月7日，天齊鋰業(yè)漲停，全天換手率12.69%，成交額近70億元，遭游資爆炒。盤后數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)席位買入1.15億元并賣出2790萬元;上海游資集中買賣，國元上海虹橋路、國金上?；ヂ?lián)網(wǎng)證券分公司、國君上海分公司合計(jì)買入近3.5億元。華泰上海武定路、廣發(fā)上海東方路、銀河上海安業(yè)路、銀河上海新南路合計(jì)賣出近4億元。

另一方面，天齊集團(tuán)作為控股股東，自身高比例股權(quán)質(zhì)押的形勢下，或許沒有比減持高位股價(jià)更好的“幫困”上市公司的途徑了。

截至最新披露的質(zhì)押公告顯示，天齊集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押2.72億股，占其所持公司股份61.37%。

1月6日晚間，股權(quán)解除質(zhì)押公告一經(jīng)披露后，天齊集團(tuán)“迫不及待”地拋出一份近30億元的減持計(jì)劃。公告顯示，天齊集團(tuán)及其一致行動人所持1.0003億股將于2021年1月6日解除質(zhì)押。對應(yīng)其最新的減持期間為自2021年1月29日起的6個(gè)月內(nèi)。

公告顯示，天齊集團(tuán)及其一致行動人張靜、李斯龍擬通過集中競價(jià)和大宗交易分別減持5108萬股、800萬股、2721股。按最新收盤價(jià)計(jì)算，共計(jì)減持29.19億元，其中天齊集團(tuán)預(yù)計(jì)套現(xiàn)25.23億元。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，自2020年下半年以來，天齊集團(tuán)的減持不可謂不兇猛。公告顯示，截至2020年12月28日，天齊集團(tuán)于2020年三、四季度共計(jì)減持天齊鋰業(yè)8861萬股，占總股本比重5.99%，共計(jì)套現(xiàn)21.31億元。上述股份減持的主要原因是用于償還天齊集團(tuán)股票質(zhì)押融資。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)來看，2020年7月、10月、11月、12月是天齊集團(tuán)的減持高峰月，分別減持套現(xiàn)10.05億元、2億元、5.85億元、3.40億元。

2021年業(yè)績承壓

天齊鋰業(yè)成也并購、敗也并購。天眼查顯示，公司是中國鋰資源的龍頭企業(yè)，主要從事鋰資源開采、銷售和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)制造。

2014年，天齊鋰業(yè)憑借收購澳大利亞泰利森實(shí)現(xiàn)了鋰精礦的自給自足，開啟了5年的業(yè)績騰飛之旅。2014年~2018年，公司歸母凈利潤年均同比增速高達(dá)162%，被市場冠以鋰業(yè)大白馬。

或是因該筆并購帶來的成就感，2018年，天齊鋰業(yè)舉債35億美元，以65美元/股的價(jià)格收購智利化工礦業(yè)公司(下稱“SQM”)，6倍杠桿收購不可謂不激進(jìn)，但為業(yè)績爆雷埋下隱患。

天齊鋰業(yè)幾乎是在全球鋰鹽價(jià)格最高點(diǎn)收購了SQM。次年，SQM業(yè)績大幅下滑，天齊鋰業(yè)不得不對SQM計(jì)提減值準(zhǔn)備約52.79億元，導(dǎo)致歸母凈利潤巨虧59.83億元。

2020年前三季度，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤虧損11億元，同比下滑890%?；久嫖吹玫矫黠@改善。

近19億美元債務(wù)展期至11個(gè)月后，天齊鋰業(yè)暫時(shí)緩過一口氣。眼下，急待公司解決的是盈利能力。在一位上海公募基金經(jīng)理看來，股價(jià)大漲的天齊鋰業(yè)面臨業(yè)績考驗(yàn)。“汽車電動化的技術(shù)發(fā)展進(jìn)程快速拉近了其與傳統(tǒng)燃油車的性價(jià)比距離。資金對車市需求大漲的預(yù)期推動上游原材料、整車品牌及動力電池龍頭不斷走高。高估值會在2021年接受業(yè)績增速的考驗(yàn)，一旦增速不及預(yù)期，股價(jià)或遭業(yè)績與估值‘雙殺’。”他說道。

1月6日，天齊鋰業(yè)在與投資者互動交流時(shí)表示，目前公司是用射洪工廠的氫氧化鋰在供應(yīng)下游客戶的基本需求。因?yàn)榭{納工廠還沒有投產(chǎn)，所以量沒有起來。同時(shí)，根據(jù)股東協(xié)議約定，泰利森的化學(xué)級鋰精礦不對天齊和雅保以外的客戶銷售，天齊和雅保可以委托加工。

天齊鋰業(yè)還表示，IGO交易完成后，資產(chǎn)負(fù)債率會降到63%，財(cái)務(wù)費(fèi)用會下降40%左右?，F(xiàn)金流方面，大股東給予了6.6億元的財(cái)務(wù)資助。同時(shí)，公司也在制定接下來的降杠桿的計(jì)劃，擬在接下來兩年時(shí)間，通過各種方式募集到6億~8億美元，把資產(chǎn)負(fù)債率下降到50%以內(nèi)。（魏中原）

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