多家子公司經(jīng)營虧損,客戶逾期現(xiàn)象逐年加重,正在沖刺資本市場(chǎng)的上海華依科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華依科技”)能否扭轉(zhuǎn)困局?
資料顯示,華依科技成立于1998年,是一家從事汽車動(dòng)力總成智能測(cè)試技術(shù)開發(fā)的企業(yè),主要客戶包括上汽通用、廣汽本田、長安福特、西門子等國內(nèi)外車企。
2020年12月31日,華依科技首發(fā)上會(huì)獲通過,擬于科創(chuàng)板上市。此次IPO,該公司擬募集資金3.91億元,用于智能測(cè)試設(shè)備擴(kuò)能升級(jí)、測(cè)試中心、研發(fā)中心等建設(shè)項(xiàng)目,償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
時(shí)代商學(xué)院查閱相關(guān)資料得知,華依科技多家子公司處于虧損狀態(tài),存在商譽(yù)爆雷風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)下游汽車行業(yè)景氣度下行,華依科技給予客戶較長的信用賬期,致使應(yīng)收賬款激增,盈利質(zhì)量欠佳。
一、多家子公司經(jīng)營虧損,存商譽(yù)爆雷風(fēng)險(xiǎn)
招股書顯示,華依科技有8家子公司,分別為華依檢測(cè)、特斯科、華依軟件、華依混動(dòng)、霍塔浩福、華依動(dòng)力、華依智造、華依智(蘇州);1家孫公司霍塔測(cè)控。
其中,2020年一季度,華依檢測(cè)、特斯科、華依混動(dòng)、華依動(dòng)力、華依智造5家子公司的凈利潤分別為-375.03萬元、-113.24萬元、-162.5萬元、-1.03萬元、-7.53萬元,均處于虧損狀態(tài)。
需要特別指出的是,2019年末,子公司特斯科、華依智造的凈利潤分別為-431.14萬元、-25.81萬元,已連續(xù)兩期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。
資料顯示,特斯科成立于2014年,主營業(yè)務(wù)為水、油泵裝配及檢測(cè)設(shè)備,是華依科技主營業(yè)務(wù)的組成部分;華依智造成立于2006年,目前尚無實(shí)際經(jīng)營。
受子公司經(jīng)營業(yè)績的拖累,2020年一季度,華依科技的凈利潤為-976.08萬元。對(duì)此,華依科技稱,主要系受傳統(tǒng)節(jié)假日及新型冠狀病毒引起的肺炎疫情影響,公司及上下游企業(yè)復(fù)工延遲,公司的正常生產(chǎn)、產(chǎn)品交付及驗(yàn)收受到負(fù)面影響。
事實(shí)上,2019年特斯科已處于虧損狀態(tài),而尚無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)的華依智造同樣不知是何緣故出現(xiàn)虧損。針對(duì)子公司尤其是特斯科虧損的原因以及業(yè)績預(yù)測(cè),1月11日,時(shí)代商學(xué)院發(fā)函詢問,華依科技避而不談。
更令人擔(dān)憂的是,2017年11月,華依科技收購了霍塔浩福90%的股權(quán),在存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情況下,華依科技的資產(chǎn)中還包含大額商譽(yù)。
招股書顯示,截至2020年一季度末,華依科技的商譽(yù)高達(dá)3849.08萬元,與2019年度凈利潤4020.47萬元旗鼓相當(dāng)。如此大額的商譽(yù),一旦發(fā)生減值,勢(shì)必會(huì)對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生嚴(yán)重影響。如若成功上市,也將會(huì)對(duì)上市公司的股價(jià)造成巨大沖擊。
二、下游行業(yè)景氣度下行,盈利質(zhì)量不容樂觀
招股書顯示,2017—2020年一季度末,華依科技應(yīng)收賬款分別為2998.69萬元、5047.97萬元、1.26億元和1.09億元,占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為13.01%、22.4%、53.27%和50.5%。
報(bào)告期內(nèi),華依科技的應(yīng)收賬款迅速攀升,2019年較2018年增加了150.55%。另據(jù)時(shí)代商學(xué)院計(jì)算,報(bào)告期內(nèi),該公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例分別為30.24%、24.68%、42.74%和585.93%。可見,華依科技的應(yīng)收賬款增幅與營業(yè)收入增幅并不匹配,2019年該公司的營業(yè)收入增速僅為44.71%,遠(yuǎn)低于同期應(yīng)收賬款150.55%的增速。
對(duì)此,時(shí)代商學(xué)院發(fā)函詢問,華依科技回復(fù)稱,2019年度應(yīng)收賬款期末余額增速高于營業(yè)收入增速,主要原因系受下游汽車行業(yè)景氣度下降影響,客戶回款有所推遲。
由于處于產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢(shì)地位,報(bào)告期內(nèi),華依科技一直存在客戶延期付款的現(xiàn)象。招股書顯示,2017—2020年一季度末,該公司逾期1—6月的應(yīng)收賬款占比分別為11.33%、13.41%、40.76%和42.44%,逾期現(xiàn)象逐年加重。由于回款困難,營運(yùn)資金緊缺,華依科技的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。
招股書中,華依科技列示了天永智能(603895.SH)、豪森股份(688529.SH)、江蘇北人(688218.SH)、克來機(jī)電(603960.SH)、蘇試試驗(yàn)(300416.SZ)5家可比公司。
從償債能力看,報(bào)告期內(nèi),華依科技的流動(dòng)比率分別為0.84倍、0.72倍、0.91倍和0.81倍,速動(dòng)比率分別為0.25倍、0.3倍、0.69倍和0.58倍,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均小于1且低于同行可比公司均值;資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.45%、88.68%、65.50%和66.12%,雖呈波動(dòng)下降的趨勢(shì),但仍高于同行可比公司均值10個(gè)百分點(diǎn)以上。
華依科技處于汽車動(dòng)力總成智能測(cè)試領(lǐng)域,其經(jīng)營業(yè)績很大程度上受下游汽車行業(yè)的影響。2010年以來,我國汽車銷量呈增速回落趨勢(shì),2018年首次出現(xiàn)負(fù)增長。雖然2020年相關(guān)激勵(lì)政策相繼出臺(tái),但整車廠、核心零部件供應(yīng)商仍受到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑及行業(yè)周期波動(dòng)的不利影響,產(chǎn)銷量下滑。
顯然,華依科技正面臨汽車行業(yè)景氣度下降所帶來的挑戰(zhàn),盈利質(zhì)量較差,資金周轉(zhuǎn)困難,擔(dān)負(fù)著較重的營運(yùn)資金壓力和償債壓力。(時(shí)代商學(xué)院研究員 鄭少娜 實(shí)習(xí)生 徐思敏)
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