新東方在線折戟半年巨虧6.74億 成本翻倍毛利率腰斬

疫情下在線教育賽道大火，但盈利仍是難題，行業(yè)龍頭新東方在線(01797.HK)再陷巨虧。

近日，新東方在線公布2021財(cái)年中期財(cái)報(bào)(截至2020年11月30日為止的六個(gè)月綜合)。數(shù)據(jù)顯示，其2021財(cái)年上半年(報(bào)告期)營收為6.77億元，同比增長19.2%;凈虧損為6.74億元，去年同期為虧損7128.20萬元，虧損擴(kuò)大670.6%。

資料顯示，新東方在線是新東方教育科技集團(tuán)旗下在線教育平臺，成立于2005年，涵蓋范圍包括了學(xué)前教育、K-12教育、大學(xué)教育等。但需要注意的是，自2019年3月在港交所上市以來，新東方在線便再未實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損持續(xù)擴(kuò)大，毛利率持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年，新東方在線虧損0.64億元;2020財(cái)年虧損達(dá)到7.58億元。與此同時(shí)，其上市前的毛利率一直在60%以上，而到2020財(cái)年已經(jīng)下滑至45.6%。

與新東方在線業(yè)績虧損形成對比的是，母公司新東方(NYSE.EDU)2021財(cái)年第二財(cái)度，營收和凈利潤迎來雙增，背后主要得益于公司在面對疫情沖擊時(shí)的成功改革與轉(zhuǎn)型。

不難看出，雖然享受著新東方品牌、師資力量，以及有教學(xué)資源“加持”，但在線上教育板塊，新東方在線依然沒能尋找到最優(yōu)解。

1月28日，對于盈利問題以及在K12教育激烈競爭的市場環(huán)境下，如何解決線上教育同質(zhì)化問題，長江商報(bào)記者向新東方在線發(fā)送采訪函，但截止發(fā)稿尚未回復(fù)。

成本翻倍毛利率腰斬

近日，美股上市教育公司新東方公布的2021財(cái)年第二財(cái)季顯示，公司營收和凈利潤迎來雙增長，收入達(dá)8.88億美元，同比增長13.1%;凈利潤為5390萬美元，同比增長0.9%。業(yè)績相比2020財(cái)年有明顯回暖。

這主要得益于公司在面對疫情沖擊時(shí)的成功改革與轉(zhuǎn)型。過去半年多，在疫情對線下及海外業(yè)務(wù)帶來較大沖擊的背景下，新東方快速完成線下業(yè)務(wù)向線上轉(zhuǎn)型，加碼OMO戰(zhàn)略，同時(shí)集中發(fā)展市場廣闊的K12業(yè)務(wù)，如今這些策略已初顯成效。

不過，與之形成對比的是，作為曾經(jīng)的“港股在線教育第一股”，新東方旗下另一家上市公司新東方在線卻迎來了業(yè)績巨虧。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年上半年，新東方在線營收為6.77億元，相比去年同期5.68億元增長了19.2%。這一增速與去年同期18.8%的營收增速基本持平;凈虧損達(dá)6.74億元，去年同期為虧損7128.20萬，虧損擴(kuò)大670.6%。

長江商報(bào)記者注意到，自2019年3月在港交所上市以來，新東方在線便再未實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損持續(xù)擴(kuò)大。新東方在線稱，期內(nèi)虧損主要由各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收成本、營銷開支、研發(fā)開支等原因所致。

根據(jù)財(cái)報(bào)，新東方在線銷售及營銷開支由2020財(cái)年上半年的2.92億元增長至2021財(cái)年上半年的5.15億元，同比增加76.7%，同時(shí)公司的成本也在隨之增加，其營收總成本較2020財(cái)年同期增長了109%至5.24億元。各項(xiàng)費(fèi)用的疊加，致使新東方在線業(yè)績虧損。

造血能力方面，長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，新東方在線自上市以來，毛利率一直處于下滑區(qū)間。2021財(cái)年上半年，成本的增長使得公司的毛利率大幅下滑，跌至22.63%，上年同期為45.63%。

與另外幾家主打K12的在線教育機(jī)構(gòu)相比，51talk、跟誰學(xué)、好未來、四季教育2020年第二季度的毛利率分別為70.9%、71.4%、55.28%、55.1%，第三季度的毛利率分別為71.41%、76.67%、53.17%、39.59%。可以看到，新東方在線的毛利率處于墊底位置。

新東方在線的凈利率也已經(jīng)連續(xù)六連降，從2018年的12.61%下降到如今的-99.66%。賺錢越來越難的同時(shí)，新東方在線負(fù)債總額直線上升，從2018年的5.42億元增長到現(xiàn)在的26.01億元。

目前，隨著在線教育行業(yè)競爭加劇，海量“燒錢”廣告投放已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)的普遍現(xiàn)象，在2020年疫情暴發(fā)后，好未來、跟誰學(xué)、作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)等在線教培頭部企業(yè)均加大投放，這導(dǎo)致上述公司營收規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，普遍面臨虧損。

比如，2021財(cái)年第三季度(截至2020年11月30日的季度)，好未來凈利潤從上季度的1960萬美元轉(zhuǎn)為凈虧損4360萬美元;跟誰學(xué)2020年Q3凈虧損高達(dá)9.3億元，相比2019年同期凈利潤190萬元，虧損額增幅巨大。

K12競爭激烈，教學(xué)質(zhì)量成難題

從營收構(gòu)成來看，新東方在線營收主要包括四部分，即大學(xué)教培產(chǎn)品、K12教培產(chǎn)品、學(xué)前和機(jī)構(gòu)客戶。其中前三者是公司的主要業(yè)務(wù)，合計(jì)占比在90%左右。

據(jù)了解，K-12課程(包括主要為新東方在線的K-12課程及東方優(yōu)播課程)，涵蓋中國小學(xué)至高中的大部分標(biāo)準(zhǔn)學(xué)校學(xué)科，均通過直播方式提供。疫情的暴發(fā)一方面使得大學(xué)教育的收入降低，另一方面也促進(jìn)了線上課程的發(fā)展，加上公司K-12擴(kuò)張計(jì)劃的實(shí)施，公司K-12教育大幅增長。

2021財(cái)年上半年，公司K12教育分部實(shí)現(xiàn)收入3.369億元，同比增長162.9%，占營收的比例為50%，超過大學(xué)教育，付費(fèi)學(xué)生人次為183.8萬，同比增長143.4%。截至2020年11月30日，東方優(yōu)播已進(jìn)入中國26個(gè)省的271個(gè)城市。K-12業(yè)務(wù)成為公司新的增長動(dòng)力。

同時(shí)，在報(bào)告期內(nèi)，大學(xué)教培板塊貢獻(xiàn)收入2.9億元，占總營收43%，而去年同期這一數(shù)字為64%，下滑明顯。從當(dāng)前新東方在線的營收結(jié)構(gòu)來看，公司對K12業(yè)務(wù)日益重視，這也導(dǎo)致了公司不可避免的陷入與國內(nèi)其他K12平臺的競爭。

目前，已經(jīng)有更多機(jī)構(gòu)和公司看準(zhǔn)了K12這塊“肥肉”。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國在線教育共發(fā)生111起融資，總金額超539.3億元。其中金額較大的有猿輔導(dǎo)獲得3億美元融資、作業(yè)幫完成16億美元融資等，翼鷗教育、伴魚、云學(xué)堂、阿卡索外教等K12玩家也均獲得了資金加強(qiáng)。

需要注意的是，在K12教育激烈競爭的市場環(huán)境下，線上教育同質(zhì)化問題日趨嚴(yán)重，亟待差異化破局。有業(yè)內(nèi)人士表示，“在線教育，重要的不是在線，而是教育。優(yōu)質(zhì)的師資力量，對于在線教育機(jī)構(gòu)來說絕對是站穩(wěn)腳跟的堅(jiān)實(shí)根基。”

去年7月，新東方在線就曾發(fā)生講師不當(dāng)言論問題。事后，新東方在線回應(yīng)稱，已與該教師解除所有合同，其所有課程視頻也全部下架處理。

同時(shí)，行業(yè)的頑疾沉疴同樣令新東方在線苦不堪言。首先，盜版網(wǎng)課對于在線教育機(jī)構(gòu)來講一直是重災(zāi)區(qū)，新東方在線僅去年6月份考研課程的侵權(quán)處理就達(dá)到6318條，再加上在線教育虛假宣傳、霸王條款和退費(fèi)難等普遍問題，一定程度上影響了新東方在線的口碑。

在業(yè)內(nèi)人士看來，線上教學(xué)，不僅方式需要改變和創(chuàng)新，內(nèi)容也需要?jiǎng)?chuàng)新，質(zhì)量在線。未來，在線教育真正的風(fēng)口或是“在線教育的內(nèi)容”。(長江商報(bào)記者 張璐)

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