張?jiān)戰(zhàn)略多變凈利八年原地踏步 戰(zhàn)略飄忽不定重提百億目標(biāo)

高端白酒一路高歌猛進(jìn)，葡萄酒卻在艱難求生，國(guó)產(chǎn)酒市場(chǎng)處于嚴(yán)重的兩極分化境地。

2020年，葡萄酒龍頭張?jiān)(000869.SZ)交出24年來最糟糕的成績(jī)單。根據(jù)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為4.68億元至5.71億元，較上年同期出現(xiàn)腰斬。凈利潤(rùn)降幅超過50%，創(chuàng)1997年以來之最。

張?jiān)被譽(yù)為紅酒中的茅臺(tái)，有著129年歷史，曾一度力壓貴州茅臺(tái)，如今，卻已被“甩出十萬八千里”。

早在2010年，張?jiān)就提出百億營(yíng)收目標(biāo)，但近八年來，其凈利潤(rùn)基本處于原地踏步狀態(tài)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，張?jiān)的落幕，與其戰(zhàn)略搖擺有關(guān)，也與市場(chǎng)環(huán)境變化有關(guān)，更與公司未能積極順應(yīng)時(shí)代潮流加以變革有關(guān)。這些因素，導(dǎo)致公司曾經(jīng)的布局未能取得實(shí)效。

10年后，張?jiān)重提百億銷售目標(biāo)，希望重拾輝煌，但似乎已失先機(jī)。

業(yè)內(nèi)人士稱，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)紅酒品質(zhì)存在偏見。張?jiān)想要翻身，道阻且長(zhǎng)。

凈利降速創(chuàng)24年之最

2020年，受疫情沖擊，張?jiān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有些悲慘。

近日，張?jiān)發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)，全年盈利約4.68億元至5.71億元，上年盈利1114億元，同比下降59%至50%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))預(yù)計(jì)為3.93億元至4.96億元，上年同期為9.04億元，同比下降56.52%-45.15%。

凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)50%，這對(duì)張?jiān)而言，意味著什么呢?

2000年，張?jiān)登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.74億元、凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)38.69%、51.67%。

2001年至2011年，公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2011年達(dá)60.28億元，較1999年的6.30億元增長(zhǎng)約8.57倍。凈利潤(rùn)除了2002年有所波動(dòng)外，其余年度均在快速增長(zhǎng)，2011年達(dá)19.07億元，較1999年的0.92億元增長(zhǎng)約19.73倍。

2012年至2019年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均進(jìn)入密集波動(dòng)期。2013年，營(yíng)收同比下降23.44%，為期間最大降幅。凈利潤(rùn)波動(dòng)更為頻繁，2012年至2014年連續(xù)三年下降，2013年降幅最大，達(dá)到38.38%，扣非凈利潤(rùn)同比降幅為39.30%，也為期間最大降幅。

綜上，2020年，張?jiān)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)下降幅度創(chuàng)下歷史之最。

針對(duì)2020年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑現(xiàn)象，張?jiān)做了說明，主要有三方面因素。其一，受疫情等影響，市場(chǎng)持續(xù)萎縮。其二，2019年，控股股東張?jiān)＜瘓F(tuán)承諾，將累計(jì)2.32億元(含增值稅金額)以應(yīng)收取的2019至2022年4個(gè)年度商標(biāo)使用費(fèi)予以抵頂，將上述扣除增值稅后的2.19億元計(jì)入2019年度損益，2020年度，該項(xiàng)目損益金額為零。其三，2020年，公司收購(gòu)張?jiān)＜瘓F(tuán)旅游業(yè)務(wù)，對(duì)上年度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，自從2011年達(dá)到業(yè)績(jī)巔峰后，張?jiān)歷經(jīng)連續(xù)三年下滑，剔除2020年受疫情沖擊因素，2013年至2020年的8年，張?jiān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本上是原地踏步。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為10.48億元、9.8億元、10.30億元、9.82億元、10.32億元、10.43億元、11.30億元。扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)得更為明顯。上述同期，其實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為10.17億元、9.50億元、9.93億元、9.42億元、9.86億元、9.65億元、8.92億元。

與之相對(duì)應(yīng)的是，二級(jí)市場(chǎng)上，張?jiān)的變現(xiàn)同樣不佳。

2012年，其股價(jià)在60元/股左右，2015年的牛市行情之下，其股價(jià)最高觸及59.25元/股，隨后低位震蕩，2020年3月23日最低探至21.68元/股。今年1月29日，其股價(jià)為37.30元/股。

去年以來，A股市場(chǎng)上，包括貴州茅臺(tái)等大部分白酒股股價(jià)翻了一倍多。但作為葡萄酒龍頭，張?jiān)似乎早已被資金拋棄。

戰(zhàn)略飄忽不定重提百億目標(biāo)

張?jiān)的沒落，既有市場(chǎng)變化的客觀因素，也有自身未能順勢(shì)而為的主觀因素，而戰(zhàn)略飄忽不定更是其致命原因。

公開資料顯示，1892年，著名愛國(guó)僑領(lǐng)張弼士為實(shí)現(xiàn)“實(shí)業(yè)興邦”夢(mèng)想，投資300萬兩白銀在煙臺(tái)創(chuàng)辦“張?jiān)ａ劸乒?rdquo;，至今，已有129年歷史。

1951年，貴州茅臺(tái)酒廠成立，張?jiān)Ｆ咸丫茝S已發(fā)展了59年。2000年10月26日，張?jiān)Ｔ谏罱凰鶔炫粕鲜校文?月27日，貴州茅臺(tái)登陸上交所。

2010年9月30日，張?jiān)股價(jià)最高達(dá)125.48元/股。同期，貴州茅臺(tái)股價(jià)為168.73元/股，二者相距并不遙遠(yuǎn)。如今，貴州茅臺(tái)股價(jià)已是張?jiān)的55倍，市值更是其百倍。

張?jiān)為何與貴州茅臺(tái)的差距越來越大，已到了遙不可及地步?

2010年張?jiān)Ｒ苍狼槿f丈，提出未來五年產(chǎn)能擴(kuò)大至40萬噸，2014年銷售收入達(dá)百億，凈利潤(rùn)破30億元。

但即使在2011年業(yè)績(jī)巔峰時(shí)刻，距百億目標(biāo)也很遙遠(yuǎn)，更不談近幾年。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，百億銷售目標(biāo)提出后，張?jiān)多次宣示其發(fā)展戰(zhàn)略。

2012年，張?jiān)Ｔ?20周年慶上宣布調(diào)整未來十年的公司戰(zhàn)略：自有品牌葡萄酒、白蘭地、進(jìn)口葡萄酒并駕齊驅(qū)，共同拉動(dòng)張?jiān)Ｎ磥硎臧l(fā)展。

2015年，張?jiān)Ｍ瞥鋈笙盗行缕?，旨在?gòu)建進(jìn)口葡萄酒戰(zhàn)略藍(lán)圖。2016年，張?jiān)Ｓ珠_始戰(zhàn)略布局大眾價(jià)位、大單品葡萄酒。2019年，張?jiān)經(jīng)歷了管理層動(dòng)蕩。

由此可見，張?jiān)的戰(zhàn)略頻繁調(diào)整，這也導(dǎo)致先前巨量資金投入的項(xiàng)目被取消或被削弱，不能產(chǎn)生收益。

2012年，張?jiān)葡萄酒曾被曝出農(nóng)藥殘留事件，又恰逢進(jìn)口葡萄酒在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)起爭(zhēng)奪戰(zhàn)，這讓消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)葡萄酒的品質(zhì)產(chǎn)生偏見。

分析人士稱，行業(yè)龍頭張?jiān)原本坐擁先天優(yōu)勢(shì)，但未能在在市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)前瞻性布局，引領(lǐng)消費(fèi)者習(xí)慣，以致止步不前。

對(duì)于未來，張?jiān)依舊樂觀，稱國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)總體處于上升趨勢(shì)。

備受關(guān)注的是，2020年11月，張?jiān)董事長(zhǎng)周洪江還表示，到“十四五”末主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入超百億。

時(shí)隔10年，重提百億目標(biāo)，張?jiān)能順利重拾輝煌嗎?

業(yè)內(nèi)人士稱，雖然張?jiān)面臨不少困難，但只要積極應(yīng)對(duì)，措施得力、執(zhí)行力強(qiáng)，業(yè)績(jī)也存在超預(yù)期可能。(長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度)

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