研發(fā)費(fèi)占營(yíng)收的1% 戎美股份IPO能成嗎

2月1日消息，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)戎美股份近日收到第二輪審核問(wèn)詢函。憑借“戎美RUMERE”品牌，日禾戎美股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“戎美股份”)在行業(yè)內(nèi)有一定知名度。不過(guò)，從披露的招股書來(lái)看，戎美股份資本布局上要落后于錦泓集團(tuán)、安正時(shí)尚、欣賀股份、朗姿股份。北京商報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)的投入上，戎美股份與同行亦存在一定差距。同時(shí)，戎美股份在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)投入不及推廣費(fèi)的支出。戎美股份究竟能否叩開A股市場(chǎng)的大門尚是未知數(shù)。

與之禾著作權(quán)官司敗訴

在2012年3月13日，郭健和溫迪(系夫妻關(guān)系)出資設(shè)立了戎美有限(戎美股份前身)。招股書顯示，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，依托“戎美RUMERE”品牌，戎美股份主要經(jīng)營(yíng)服裝的企劃設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括職業(yè)與休閑風(fēng)格的女裝及男裝和配飾等。

注冊(cè)制下監(jiān)管更加注重信披，報(bào)告期內(nèi)戎美股份涉及多起訴訟自然成為審核的重點(diǎn)。

招股書顯示，2016年8月，上海之禾時(shí)尚實(shí)業(yè)集團(tuán)商業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海之禾”)因著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛將戎美有限、上海戎美、浙江天貓網(wǎng)絡(luò)有限公司訴至上海市普陀區(qū)人民法院，主張其系美術(shù)作品《仙人掌》《摩洛哥》(以下統(tǒng)稱“涉案作品”)的著作權(quán)人，上海戎美通過(guò)“Rumere旗艦店”銷售的多款服裝的款式、色彩、圖案等均與上海之禾享有著作權(quán)的涉案作品一致。

據(jù)Wind顯示，上海之禾成立于2015年1月21日，注冊(cè)資本為2億元，系ICICLE之禾的品牌方。上海戎美系戎美股份全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝設(shè)計(jì)。

2017年12月27日，上海市普陀區(qū)人民法院作出(2016)滬0107民初26898號(hào)民事判決書，判決包括被告戎美有限、被告上海戎美立即停止侵害原告上海之禾涉案作品美術(shù)作品著作權(quán)的行為;被告戎美有限應(yīng)于該判決生效之日起十日內(nèi)賠償原告上海之禾經(jīng)濟(jì)損失及合理費(fèi)用10萬(wàn)元等。由于戎美有限、上海戎美不服上述判決，并向上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起上訴。2018年5月30日，上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院作出(2018)滬73民終212號(hào)民事判決書，判決駁回上訴，維持原判。

深交所要求戎美股份說(shuō)明相關(guān)訴訟對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)開展的影響、發(fā)行人的整改情況，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市障礙。戎美股份在首輪問(wèn)詢函回復(fù)中表示，戎美有限及上海戎美已按照(2018)滬73民終212號(hào)民事判決書的要求向上海之禾支付相關(guān)賠償金及案件受理費(fèi)合計(jì)15.4931萬(wàn)元，占公司2018年度凈利潤(rùn)的比例為0.15%，賠償金額相對(duì)較低，且相應(yīng)涉案商品也已下架，前述糾紛未對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，亦不會(huì)構(gòu)成此次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性法律障礙。

研發(fā)費(fèi)占營(yíng)收的1%

在與上海之禾的著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛中，一定程度上凸顯戎美股份在自主研發(fā)能力上的欠缺。

招股書顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份的研發(fā)費(fèi)用分別為783.08萬(wàn)元、1129.44萬(wàn)元、1136.51萬(wàn)元以及467.98萬(wàn)元。2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約5.85億元、7.04億元、6.94億元、3.18億元。經(jīng)計(jì)算，戎美股份2017-2019年以及2020年1-6月的研發(fā)費(fèi)用占到各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.34%、1.6%、1.64%和1.47%。

招股書中，戎美股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重總體呈上升趨勢(shì)，公司持續(xù)構(gòu)建自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加大研發(fā)投入力度，給客戶提供更多更好的款式，滿足公司產(chǎn)品快速上新的節(jié)奏。

不過(guò)，北京商報(bào)記者經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入上，戎美股份與同行業(yè)公司也存在一定差距。

招股書中，戎美股份將錦泓集團(tuán)、安正時(shí)尚、欣賀股份、朗姿股份列為同行業(yè)可比公司。Wind披露的數(shù)據(jù)顯示，錦泓集團(tuán)、安正時(shí)尚、欣賀股份、朗姿股份2019年的研發(fā)費(fèi)用分別約0.95億元、0.8億元、0.66億元以及1.03億元。2020年1-6月，錦泓集團(tuán)、安正時(shí)尚、欣賀股份、朗姿股份的研發(fā)費(fèi)用分別約0.4億元、0.39億元、0.26億元、0.37億元。

就戎美股份本身而言，在研發(fā)上的支出“遜色”于推廣費(fèi)。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)戎美股份銷售費(fèi)用項(xiàng)下，推廣費(fèi)占比最高。具體來(lái)看，2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份的推廣費(fèi)分別為4049.24萬(wàn)元、3642.6萬(wàn)元、5057.23萬(wàn)元以及3158.69萬(wàn)元，分別占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例為46.05%、38.83%、49.32%、75.43%。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)戎美股份的推廣費(fèi)分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為6.93%、5.17%、7.29%、9.93%。

在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來(lái)，未來(lái)服裝行業(yè)將不斷走向集中化。服裝行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在消費(fèi)者的購(gòu)買力上，綜合競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在品牌的推廣、品牌認(rèn)知以及建立渠道上。關(guān)鍵是產(chǎn)品的研發(fā)也要跟上去，如果產(chǎn)品質(zhì)量不夠好，研發(fā)投入不到位，消費(fèi)者體驗(yàn)不好，品牌的影響力將會(huì)下降，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將大打折扣。

存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例逾四成

存貨高企是服裝企業(yè)的“通病”，戎美股份的存貨亦處于高位水平。

招股書顯示，2017-2019年以及2020年1-6月各期末，戎美股份存貨賬面價(jià)值分別為16615.28萬(wàn)元、23684.32萬(wàn)元、20500.83萬(wàn)元和19764.87萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為82.21%、79.16%、52.91%和47%。

戎美股份的存貨主要由庫(kù)存商品、發(fā)出商品和原材料構(gòu)成，上述三者占報(bào)告期內(nèi)存貨價(jià)值的比重分別為86.94%、91.57%、93.42%和93.85%。報(bào)告期內(nèi)各期末，戎美股份存貨中庫(kù)存商品的賬面金額分別為8282.61萬(wàn)元、9932.2萬(wàn)元、10328.88萬(wàn)元、10521.48萬(wàn)元，占各期末存貨賬面價(jià)值的比例分別為49.85%、41.94%、50.38%和53.23%。

具體而言，戎美股份庫(kù)存商品主要由上衣、外套、褲類構(gòu)成，該三類庫(kù)存商品賬面余額占報(bào)告期各期末庫(kù)存商品余額的比例分別為74.25%、77.84%、80.14%和81.68%。戎美股份庫(kù)存商品的庫(kù)齡主要在一年以內(nèi)，一年以內(nèi)商品余額占當(dāng)期庫(kù)存商品余額的比例分別為84.14%、80.38%、68.54%和68.36%。

北京商報(bào)記者注意到，戎美股份在報(bào)告期內(nèi)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，戎美股份存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為1214.82萬(wàn)元、2043.42萬(wàn)元、3825.61萬(wàn)元和4243.98萬(wàn)元，占當(dāng)年存貨賬面余額的比例分別為6.81%、7.94%、15.73%和17.68%。

在投融資專家許小恒看來(lái)，如果未來(lái)戎美股份未能準(zhǔn)確把握消費(fèi)者偏好、流行趨勢(shì)等因素，可能導(dǎo)致公司存貨滯銷，造成公司營(yíng)運(yùn)資金被占用、公司運(yùn)營(yíng)效率降低和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提顯著增加的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

關(guān)于公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向戎美股份發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，尚未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報(bào)記者劉鳳茹

關(guān)鍵詞： 研發(fā)費(fèi) 營(yíng)收 戎美股份IPO