第一大客戶“兼職”供應(yīng)商 菲菱科思IPO亮紅燈

IPO撤單潮下，不少公司打起了退堂鼓，但也有公司勇往直前。據(jù)深交所官網(wǎng)最新動(dòng)態(tài)顯示，目前深圳市菲菱科思通信技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“菲菱科思”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已獲得受理。從菲菱科思披露的招股書來(lái)看，新華三集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新華三”)成為不得不提的重點(diǎn)公司，2018-2020年期間新華三均為菲菱科思貢獻(xiàn)超八成以上的收入。新華三在穩(wěn)居菲菱科思第一大銷售客戶的同時(shí)還擔(dān)任重要供應(yīng)商。新華三扮演“雙重角色”的合理性，成為菲菱科思不可回避的問(wèn)題。

超八成營(yíng)收依靠新華三

招股書顯示，菲菱科思的主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以O(shè)DM/OEM模式與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商進(jìn)行合作，為其提供交換機(jī)、路由器及無(wú)線產(chǎn)品、通信設(shè)備組件等產(chǎn)品的研發(fā)和制造服務(wù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲菱科思實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約9.03億元、10.4億元、15.13億元。

從披露的招股書來(lái)看，菲菱科思存在客戶集中度高的情況。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲菱科思對(duì)前五大銷售客戶實(shí)現(xiàn)的銷售金額分別約8.45億元、10.15億元、15.05億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.63%、97.59%和99.45%。

菲菱科思的銷售客戶中，新華三可謂是最大“金主”。招股書顯示，2018-2020年，菲菱科思向新華三(新華三包括同一控制下的企業(yè)新華三技術(shù)有限公司、新華三信息技術(shù)有限公司及新華三智能終端有限公司，以下統(tǒng)稱新華三)實(shí)現(xiàn)的銷售金額分別約7.66億元、9.11億元、12.11億元，菲菱科思對(duì)新華三的銷售金額占公司各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.79%、87.55%和80%。

新華三前身系華三通信技術(shù)有限公司，成立于2003年，最早系華為和美國(guó)3Com公司的合資公司。2016年，紫光股份完成了從惠普公司收購(gòu)新華三51%的股份，成為新華三的控股股東，并將其更名為新華三。新華三定位于IT基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品及方案的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。而菲菱科思是新華三主要的ODM供應(yīng)商，菲菱科思主要向新華三銷售交換機(jī)、路由器及無(wú)線產(chǎn)品。

據(jù)招股書，2018-2020年，新華三一直占據(jù)菲菱科思第一大銷售客戶的位置?？梢哉f(shuō)，新華三的采購(gòu)態(tài)度可以左右菲菱科思的業(yè)績(jī)走向。

而收入依賴單一客戶，會(huì)否成為IPO審核的風(fēng)險(xiǎn)?在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，對(duì)大客戶依賴并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，卻是一個(gè)重要的審核風(fēng)險(xiǎn)，IPO公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)、持續(xù)盈利能力以及獨(dú)立性會(huì)很大程度上受到大客戶影響。

其他銷售客戶存變數(shù)

相比之下，菲菱科思的其他銷售客戶出現(xiàn)明顯變動(dòng)且銷售金額波動(dòng)較大。

招股書顯示，北京極科極客科技有限公司為菲菱科思2018年的第四大銷售客戶，當(dāng)期菲菱科思向北京極科極客科技有限公司銷售路由器及無(wú)線產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的銷售金額為1427.52萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為1.58%。而在2019年、2020年前五大銷售客戶的名單中，已不見(jiàn)北京極科極客科技有限公司的蹤影。

2019年菲菱科思的前五大銷售客戶名單中，LEA為新面孔。招股書顯示，菲菱科思在2019年向LEA銷售通信設(shè)備組件產(chǎn)品，當(dāng)期的銷售金額為700.25萬(wàn)元，僅占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的0.67%。2020年，菲菱科思的前五大銷售客戶中也沒(méi)有了LEA。

2018-2020年，神州數(shù)碼(神州數(shù)碼包括同一控制下的企業(yè)北京神州數(shù)碼云科信息技術(shù)有限公司、武漢神州數(shù)碼云科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，以下統(tǒng)稱神州數(shù)碼)一直是菲菱科思前五大銷售客戶榜上的?？停陂g神州數(shù)碼接連向菲菱科思采購(gòu)交換機(jī)、路由器及無(wú)線產(chǎn)品，但菲菱科思對(duì)該客戶銷售金額明顯波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲菱科思對(duì)神州數(shù)碼實(shí)現(xiàn)的銷售金額分別為3766.01萬(wàn)元、3400.59萬(wàn)元、3931.24萬(wàn)元。

對(duì)比神州數(shù)碼，菲菱科思對(duì)S客戶的銷售金額逐年增長(zhǎng)。2018-2020年，菲菱科思對(duì)S客戶對(duì)應(yīng)的銷售金額分別為1441.55萬(wàn)元、1624.53萬(wàn)元、12630.45萬(wàn)元。2020年，S客戶躍居菲菱科思的第二大銷售客戶，當(dāng)期銷售金額占菲菱科思營(yíng)收的比例為8.35%。不過(guò)，這與菲菱科思對(duì)新華三的銷售金額、銷售占比相差甚遠(yuǎn)。

“隨著公司產(chǎn)能及業(yè)務(wù)規(guī)模的未來(lái)擴(kuò)張，公司的客戶數(shù)量和合作規(guī)模將會(huì)增加，但未來(lái)幾年新華三仍將是公司最主要的客戶之一，如果新華三或公司其他主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，或者因其他原因減少對(duì)公司的采購(gòu)規(guī)模，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?rdquo;菲菱科思在招股書中如是表示。

第一大客戶“兼職”供應(yīng)商

作為菲菱科思第一大“金主”，新華三還扮演著另外一個(gè)重要角色，即在報(bào)告期內(nèi)為公司重要供應(yīng)商。

據(jù)招股書顯示，2018-2020年，菲菱科思向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購(gòu)金額分別為27588.07萬(wàn)元、38785.73萬(wàn)元、51337.87萬(wàn)元，其中文曄科技股份有限公司在報(bào)告期內(nèi)一直為菲菱科思的第一大供應(yīng)商。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲菱科思向文曄科技股份有限公司采購(gòu)金額分別為10358.37萬(wàn)元、14978.32萬(wàn)元、20686.33萬(wàn)元。

作為供應(yīng)商，新華三的貢獻(xiàn)也不小。招股書顯示，2019年新華三躋身菲菱科思的第三大供應(yīng)商之列，當(dāng)期菲菱科思向新華三采購(gòu)芯片、電源等，對(duì)應(yīng)的采購(gòu)金額為6163.81萬(wàn)元。到了2020年，新華三又成為菲菱科思的第二大供應(yīng)商。2020年，菲菱科思同樣向新華三采購(gòu)芯片、電源等，對(duì)應(yīng)的采購(gòu)金額升至9441.82萬(wàn)元。

對(duì)于新華三既是客戶又是供應(yīng)商的原因，菲菱科思在招股書中表示，新華三是公司報(bào)告期內(nèi)的第一大客戶，隨著雙方合作深入，合作范圍逐步向中高端交換機(jī)等產(chǎn)品拓展。中高端交換機(jī)產(chǎn)品傳輸帶寬和速率達(dá)到千兆、萬(wàn)兆甚至更高，產(chǎn)品價(jià)格較高，且對(duì)芯片等主要原材料供貨質(zhì)量、供貨及時(shí)性及成本管控等要求亦較高。2018年起公司主要客戶新華三基于規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)降成本、保障供貨及時(shí)性等原因，對(duì)部分中高端交換機(jī)所需的芯片等主要原材料采取由新華三向公司提供的方式生產(chǎn)，公司按照市場(chǎng)價(jià)格向客戶采購(gòu)原材料并結(jié)算貨款，從而體現(xiàn)出新華三既是公司客戶又是供應(yīng)商的情形。由于2019年開(kāi)始公司供應(yīng)的中高端交換機(jī)逐漸增加，公司對(duì)新華三的采購(gòu)金額進(jìn)入前五大。

投融資專家許小恒認(rèn)為，即便在招股書中菲菱科思對(duì)既是客戶又是供應(yīng)商的情況作出了解釋，但由于客戶同是供應(yīng)商的相關(guān)交易容易滋生利益輸送的問(wèn)題，后續(xù)審核中，仍可能需要公司進(jìn)一步核查合理性和必要性。

關(guān)于公司IPO相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向菲菱科思發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報(bào)記者劉鳳茹

關(guān)鍵詞： 供應(yīng)商 菲菱科思IPO