搜于特否認掩護股東“精準”減持 營收暴漲凈利倒退

營收暴漲凈利倒退 供應鏈上下游均受擠壓

在最新的業(yè)績修正公告中，搜于特將凈利潤下滑原因歸咎于新冠肺炎疫情，稱受疫情影響，公司供應鏈管理業(yè)務及品牌服飾業(yè)務營收下降，而收入下滑造成公司庫存擠壓大、資金回籠慢。但《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，搜于特面臨的糟糕局面或非一日之寒。

搜于特成立于2005年，于2010年上市，原來的主營業(yè)務為品牌服飾經(jīng)營，消費者定位為16-35周歲的年輕人，價格定位平價，市場定位國內(nèi)三、四線城市，旗下品牌潮流前線曾邀請過謝霆鋒、宋慧喬代言，在不少80后消費者心里留下過姓名。在2014年以前，公司的業(yè)績都在穩(wěn)定增長，但隨著國際品牌大舉入侵，國內(nèi)服裝消費市場的競爭加劇，搜于特在2014年業(yè)績及凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，分別較上年同期減少24%、55%。在此情形下，搜于特快速調(diào)整了經(jīng)營策略，新設(shè)了供應鏈管理業(yè)務，在2015年，搜于特業(yè)績恢復增長，營收及凈利潤分別較上年同期增長51%、57%。

搜于特的供應鏈管理業(yè)務模式主要是進行資源匹配，通過大規(guī)模集中采購，以較優(yōu)惠的價格從服裝原材料廠商處采購原料，銷售給服裝生產(chǎn)加工廠家或服裝品牌企業(yè)，從中獲取差價收益的過程。采購商品囊括紡織服裝行業(yè)需要的紗、棉花、布料、纖維及制劑、輔助材料等產(chǎn)品。該業(yè)務讓搜于特的營收規(guī)模有了飛躍發(fā)展，2013年-2019年，搜于特分別營收17億元、13億元、19億元、63億元、183億元、185億元、129億元。截至2020年三季度，供應鏈管理業(yè)務的營收占比已超70%。

但值得關(guān)注的是，搜于特的供應鏈管理業(yè)務雖然帶來了營收上的暴漲，對凈利潤的助力卻難持續(xù)，同期分別為2.7億元、1.2億元、1.9億元、3.6億元、6.1億元、3.6億元、2億元，凈利潤在經(jīng)歷了2015年-2017年三年的增長后，從2018年開始大幅下滑，2019年的凈利潤甚至低于2013年。

另外，在加設(shè)供應鏈管理業(yè)務后，搜于特的預付款及應收款開始同時大幅增長。2015年-2019年，搜于特的預付款分別為2.6億元、6.5億元、22.83億元、16.22億元、11.99億元，同期的應收賬款分別為5.3億元、12.64億元、16.94億元、19.56億元、25.75億元。從中可以看出，公司上下游均在大幅增加資金占用，處于雙重受擠壓的態(tài)勢。

對于供應鏈管理業(yè)務貨款的結(jié)算方式，搜于特對《投資者網(wǎng)》表示，該業(yè)務以集中采購的方式向上游下達訂單，以批發(fā)的方式向下游客戶銷售，在貨款結(jié)算上，向上游提供部分預付款或縮短結(jié)算期的方式支付，向下游則提供一定的信用期結(jié)算。

可以看出，搜于特供應鏈管理業(yè)務的運營，需要占用大量資金，而這也導致公司的資金鏈異常緊張，2015年-2020年3月，搜于特的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額常年為負，合計-23億元，而其同期的凈利潤也合計不過18億元。同時，公司的資產(chǎn)負債率也在逐年攀升，2014年僅為26%，在2015年涉足供應鏈業(yè)務后上升至36%，至2020年三季度已上升至51%。

對此，搜于特對《投資者網(wǎng)》表示，公司已關(guān)注到經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額常年為負的現(xiàn)象，2020年由于疫情影響回款慢，營收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率下降，占用資金較多。公司收到銀行票據(jù)后貼現(xiàn)業(yè)務增加，由于票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務獲得的現(xiàn)金調(diào)整至借款收到的現(xiàn)金，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流進一步減少。而公司也將通過加強營收賬款管理，加大清收力度，及時回收應收賬款，并關(guān)注供應商生產(chǎn)能力，信用狀況變化，對預付賬款進行分析，并逐步減少對供應商的預付賬款支持。

搜于特的供應鏈管理業(yè)務，還有一個不容忽略的隱患便是其存貨危機，從公司披露的數(shù)據(jù)來看，搜于特的存貨跌價準備逐年增長，從2015年的2000萬元，增長至2020年的2.8億元，面對可能會因此導致的資金占用及減值風險，搜于特回應《投資者網(wǎng)》，雖然公司建立了嚴格的存貨管理制度，對存貨的采購、分類、驗收入庫、倉儲、發(fā)出、盤點等方面設(shè)置了詳細的規(guī)范及要求，以降低庫存數(shù)量，但仍然可能存在存貨余額較大、占用資金較多而導致的流動性風險。公司通過對市場競爭環(huán)境、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、市場需求等信息進行分析，加強對存貨銷售情況的監(jiān)控;根據(jù)存貨銷售情況制定促銷推廣方案，加快存貨周轉(zhuǎn)，并參照未來銷售政策與計劃提取存貨跌價準備。(《投資者網(wǎng)》喬丹)(思維財經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 精準減持