亞振家居暴跌探因：九成子公司虧損 經(jīng)營不善致扣非凈利虧2000萬

個月暴漲50%后接連閃崩，A股海派家居第一股亞振家居(603389.SH)股價讓投資者暈頭轉(zhuǎn)向。

昨日，亞振家居開盤跌停。這也是繼上周五以來的第二次股票閃崩。

與連續(xù)兩日股價閃崩截然不同的是，今年8月份以來，公司股價持續(xù)上漲。短短一個月之間，累計漲幅達(dá)到50%。此間，A股整體處于震蕩調(diào)整中。

“股價大幅波動，公司也未弄明白。”昨日下午，亞振家居證券事務(wù)代表王慶紅向長江商報記者表示，公司沒有應(yīng)披露而未披露的信息，目前，公司經(jīng)營正常。

亞振家居成立已有26年，2016年12月15日在上交所掛牌，是目前唯一一家海派家居上市企業(yè)。

不過，耀眼光環(huán)加身的亞振家居經(jīng)營業(yè)績并不理想。今年上半年，公司營收和凈利潤雙雙下降，其凈利潤更是虧損0.18億元。而這，也是該公司近8年來首次虧損。

此外，長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，公司7家子公司6家虧損，IPO之時的募投項目均未達(dá)到預(yù)期。

王慶紅解釋，受營業(yè)收入下滑、費用增長影響，公司經(jīng)營陷入虧損，且預(yù)計三季度仍然虧損。但公司前期布局效果會顯現(xiàn)，預(yù)計四季度會有變化。

股價離奇暴漲暴跌

股價暴漲暴跌讓亞振家居成為市場焦點。

昨日早盤，亞振家居開盤封跌停，至當(dāng)日收盤，一直安靜地躺在跌停板上。全天成交金額僅為231.85萬元，換手率低至0.27%。

這是亞振家居延續(xù)9月21日股價閃崩后的第二個閃崩日。

9月21日，亞振家居小幅高開后迅速回落，開盤12分鐘時股價閃崩，封跌停板。10時07分打開跌停，迅速回升至17.10元的平盤價，短暫震蕩后，10時52分再次跌落至跌停板，此后，牢牢封死跌停，盤中封單高達(dá)2萬手。當(dāng)日，公司因成交量大幅放大而登上龍虎榜，全天成交3.44億元，約為前一個交易日的5倍，賣出前五名的營業(yè)部合計賣出0.80億元。當(dāng)日換手率為33.24%。

股價接連閃崩、資金出逃，這與此前股價走勢截然相反。

今年7月以來，公司股價一直處于上升趨勢，7月13日最低為10.15元，此后一路攀升，從8月份開始更是直線上升。至閃崩前，股價最高達(dá)17.44元。8月份以來，股價累計漲幅達(dá)到51%。

同期，A市場市場處于震蕩調(diào)整中，上證綜指處于震蕩下行，累計跌幅為8.07%。

為何在不到兩個月時間內(nèi)股價暴漲暴跌?

昨日下午，王慶紅向長江商報記者稱，公司對此也不解。其稱，公司經(jīng)營等一切正常，不存在包括董監(jiān)高大幅增減持、并購重組等應(yīng)披露而未披露信息，也不存在媒體質(zhì)疑等影響股價的重大信息。

公開資料顯示，亞振家居發(fā)行價7.79元，在2017年3月28日曾達(dá)到37.76元，此后，股價震蕩調(diào)整，但在4月17日至20日出現(xiàn)連續(xù)4個交易日閃崩。

對于近段時間股價暴漲暴跌，一名資深分析師分析認(rèn)為，亞振家居存在莊家炒作的可能，目前，部分限售股解禁，不排除莊家趁炒作之際出貨的可能。

亞振家居目前總股本2.19億股，流通股僅為6296萬股。

營收凈利雙降，近九成子公司虧損

股價暴漲暴跌如今仍是個謎，但亞振家居經(jīng)營業(yè)績不理想已是現(xiàn)實。

半年報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比下降22.04%，凈利潤為-1787.61萬元，同比下降177.86%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-2026.12萬元，同比下降191.41%。

從今年一二季度數(shù)據(jù)看，二季度的虧損似有擴(kuò)大之勢。今年一季度，公司營業(yè)收入7661.61萬元，同比下降15.29%，凈利潤-815.14萬元，同比下降220.80%。

亞振家居上半年虧損主要有兩方面原因：營業(yè)收入下降和費用增長。

在費用方面，銷售費用7795.78萬元，同比增加1329.47萬元，增幅為20.56%，主要是廣州亞振、深圳亞振、大連亞振門店的租金、商場費用、裝修攤銷費用及人員費用增加。管理費用6031.82萬元，同比增加917.32萬元，增幅為17.94%，主要是管理人員薪酬等人工成本增加。整體上，上半年的期間費用率達(dá)到69.69%，較上年同期的45.15%上升了24.54個百分點。

值得關(guān)注的是亞振家居的控參股公司，經(jīng)營業(yè)績普遍欠佳。截至目前，公司共有南通亞振、上海亞振、北京亞振等7家子公司，今年上半年，除了位于公司大本營的南通亞振盈利676.38萬元外，其余6家子公司全線虧損，合計虧損接近1400萬元。其中，北京亞振、遼寧亞振凈資產(chǎn)分別為-624.65萬元、-406.26萬元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上半年經(jīng)營虧損是亞振家居上市以來的首次，也是可查到的近8年來公開數(shù)據(jù)顯示的首次虧損。

整體而言，2011年至上市之前的2015年，公司營業(yè)收入從3.59億元增長至5.83億元，呈現(xiàn)小幅穩(wěn)步增長特征。同期，凈利潤雖然有所波動，整體上也較平穩(wěn)。2011年為0.5億元，2013年0.79億元，2015年0.77億元。

但從2016年起至今，營業(yè)收入波動頻繁，凈利潤“跌跌不休”。2016年、2017年，凈利潤為0.76億元、0.61億元，同比分別下降2.18%、19.16%，呈現(xiàn)加速下滑之勢。

募投項目未達(dá)預(yù)期，現(xiàn)金流銳降

除了凈利潤加速下滑盈轉(zhuǎn)虧外，亞振家居的現(xiàn)金流也急劇減少。

今年上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出7933.99萬元，相較去年同期267.74萬元下降了3063.33%。這也使得公司的貨幣資金大幅減少。今年初，公司貨幣資金為3.35億元，而在今年6月底為1.31億元，6個月減少了2.04億元，降幅為60.90%。

同期，公司的存貨由2.36億元增長至2.62億元，增幅為11.04%。預(yù)付賬款也從年初的775.03萬元增加至1995.05萬元，增幅為157.41%。

公司解釋，預(yù)付賬款增加主要是上半年門店費用及設(shè)計等費用的預(yù)付增加，貨幣資金減少則是按照募投項目計劃支付的相應(yīng)投入增加等。

資料顯示，亞振家居IPO時募資4.26億元，分別投向營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、生產(chǎn)線技術(shù)改造、信息化系統(tǒng)建設(shè)等項目。

不過，這些募投項目實施并不十分順利，并對部分項目進(jìn)行了變更。如將生產(chǎn)線技術(shù)改造項目變更為沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)項目(即亞振定制)，還增加了家具服務(wù)云平臺項目。此外，最大的募資項目營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項目原本計劃投資2.52億元，這些投資主要用于公司開店擴(kuò)張。實施過程中，公司將0.50億元用作扶持經(jīng)銷商。

從投資進(jìn)度看，截至2017年底，投資進(jìn)度最快的沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)項目投資進(jìn)度為49.67%，營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項目為27%，其余項目投資進(jìn)度均不到10%。

上述募投項目中，2017年，營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項目實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益為-234.94萬元，其余項目均未達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。由此可見，這些項目全部未達(dá)到預(yù)期。

對于公司面臨的經(jīng)營現(xiàn)狀，王慶紅表示，公司致力于成為海派生活方式的高端服務(wù)商，推出了亞振定制等具有競爭力的特色項目，并與地產(chǎn)商等合作，預(yù)計將會很快走出經(jīng)營不利局面。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)營不善 凈利 家居