銀行凈值型產(chǎn)品售罄了？ 現(xiàn)金管理類成重頭戲

銀行凈值型產(chǎn)品發(fā)行正以環(huán)比110%的增速跑步前進(jìn)。在發(fā)行端加速的同時(shí)，銀行銷售端的困局也正一點(diǎn)點(diǎn)打開，上證報(bào)記者在調(diào)研中了解到，投資者對凈值型產(chǎn)品的接受度在提高，某些凈值型產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了售罄現(xiàn)象。

多位銀行資管部高管接受上證報(bào)采訪時(shí)表示，受資產(chǎn)構(gòu)建能力和產(chǎn)品管理能力兩大因素制約，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會一蹴而就。

城商行急追而上

據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)的披露顯示，三季度銀行機(jī)構(gòu)共發(fā)行了1144款面向個(gè)人和高凈值客戶的凈值型產(chǎn)品，較二季度環(huán)比增長近110%。

上半年表現(xiàn)平平的城商行在三季度一鳴驚人，當(dāng)季發(fā)行454款凈值型產(chǎn)品，占比近40%，較二季度環(huán)比增長了4倍，一躍成為當(dāng)季發(fā)行凈值型產(chǎn)品最多的銀行機(jī)構(gòu)。另一類表現(xiàn)積極的是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，三季度發(fā)行量破百款，占比提升至10%以上。上半年發(fā)行的主力軍——國有行和股份行三季度暫退二線，發(fā)行量均在250款上下。

銀行業(yè)人士分析，國有行和股份行的理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型著手較早，所以此前這兩類銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行量占比更高。城商行數(shù)量眾多，如今凈值化轉(zhuǎn)型也緊跟上來，所以發(fā)行量會暴增。

凈值型產(chǎn)品的類型比較多，有債券型、股票型、混合型等等，“中短期銀行將以穩(wěn)健為核心開發(fā)產(chǎn)品，最典型的就是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。”一位股份行資管人士表示，近日監(jiān)管政策明確不給理財(cái)子公司所發(fā)產(chǎn)品設(shè)起點(diǎn)，這意味著現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以1元起賣，加上只有銀行才能墊資，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將是銀行凈值化轉(zhuǎn)型的最優(yōu)路徑，可與公募基金直接抗衡。

凈值型產(chǎn)品售罄了？

在發(fā)行端加速的同時(shí)，銀行銷售端的困局也在一點(diǎn)點(diǎn)打開。結(jié)合上海、北京數(shù)家銀行網(wǎng)點(diǎn)調(diào)研情況來看，相較剛推出時(shí)的排斥情緒，如今投資者對凈值型產(chǎn)品的興趣在提高，有兩家銀行的主打凈值型產(chǎn)品甚至出現(xiàn)售罄現(xiàn)象。

業(yè)績比較基準(zhǔn)相對高是投資者逐漸接受凈值型產(chǎn)品的重要原因。“我們的傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍在4.2%以下，4款主打凈值型產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)卻在4.6%以上，甚至更高。”上海一家股份行的理財(cái)經(jīng)理介紹說，在市場利率一路下行的環(huán)境下，投資者更傾向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，這4款凈值型產(chǎn)品都是穩(wěn)健型產(chǎn)品，契合投資者現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而且業(yè)績比較基準(zhǔn)相對高，所以賣得不錯(cuò)。雖然凈值型產(chǎn)品已經(jīng)打破剛兌，但從調(diào)研中投資者的反映來看，仍認(rèn)為最終實(shí)現(xiàn)的收益與業(yè)績比較基準(zhǔn)相差不大。

凈值型產(chǎn)品漸被接受的另一原因是，部分傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品被停售。綜合北京、上海理財(cái)經(jīng)理的說法，許多傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品已停售，主打自營理財(cái)多為凈值型產(chǎn)品。

資產(chǎn)與產(chǎn)品雙制約

然而，并不是所有銀行機(jī)構(gòu)的凈值型產(chǎn)品都推進(jìn)順利。“今年股市債市表現(xiàn)不佳，我行上半年凈值型產(chǎn)品甚至出現(xiàn)過負(fù)收益。”北京一位理財(cái)經(jīng)理表示，無奈之下支行只得暫時(shí)放棄凈值型產(chǎn)品推進(jìn)，把重心轉(zhuǎn)向儲蓄和結(jié)構(gòu)性存款。

顯而易見，各銀行之間的凈值型產(chǎn)品表現(xiàn)不盡相同。多位銀行資管部高管認(rèn)為，凈值化產(chǎn)品對銀行資產(chǎn)構(gòu)建能力和產(chǎn)品管理能力提出了新要求，這是制約銀行凈值化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

所謂資產(chǎn)構(gòu)建能力，指銀行構(gòu)建合規(guī)高收益資產(chǎn)的能力。“凈值化轉(zhuǎn)型要求資產(chǎn)‘公允估值’，以契合凈值化產(chǎn)品的凈值展現(xiàn)。”一位資管部高管分析，因此凈值化產(chǎn)品應(yīng)與標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)益類資產(chǎn)匹配。然而權(quán)益投研能力正是銀行資管的短板，加上當(dāng)前股市環(huán)境低迷，銀行權(quán)益資產(chǎn)構(gòu)建能力很有限。

而產(chǎn)品管理能力，主要指資產(chǎn)估值能力和產(chǎn)品運(yùn)營能力。前者及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的估值能力，后者反映實(shí)時(shí)申購贖的交易能力，都是過去的傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品不涉及的。(韓宋輝)

關(guān)鍵詞： 重頭戲 凈值 現(xiàn)金