聚焦：陜西迎來第84家上市公司 30位股東身家大漲

隨著上周西安愛科賽博電氣股份有限公司(以下簡稱愛科賽博)通過IPO審議，陜西即將迎來第84家A股上市公司、第15家科創(chuàng)板企業(yè)。

(資料圖片)

蟄伏七年終上科創(chuàng)板

華為是第一大客戶

6月14日，愛科賽博通過IPO審議。

這是愛科賽博二度闖關?；仡櫰銲PO之路，A股核準制時代，愛科賽博曾在2015年9月提交IPO申請，擬創(chuàng)業(yè)板上市，2016年撤回申請。據(jù)證監(jiān)會公布的終止審查首發(fā)企業(yè)主要問題顯示，當時愛科賽博“擬在近期進行新一輪增資擴股，以滿足對資金的需求”。

時隔五年后，愛科賽博在2021年重新報送輔導備案材料，這一次瞄準的是注冊制下的科創(chuàng)板。2022年12月IPO申請獲得受理。

隨后，經(jīng)過兩輪審核問詢，終于順利過關。

招股書顯示，愛科賽博的主營業(yè)務為電力電子變換和控制設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括精密測試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設備三類，應用在光伏儲能、電動汽車、特種裝備、航空航天、軌道交通等領域。

受益于下游新能源發(fā)電、新能源汽車等行業(yè)快速發(fā)展，愛科賽博近幾年精密測試電源收入大增，已占據(jù)收入“半壁江山”。2020-2022年，精密測試電源收入占愛科賽博總營收比重由14.6%快速上升到30.48%、55.14%。其中，愛科賽博精密測試電源收入又主要源于光伏儲能領域，2020-2022年，光伏儲能領域銷售收入占精密測試電源收入的比例分別為51.81%、75.54%和75.83%。換句話說，光伏等新能源發(fā)電市場走勢的連鎖反應，或影響愛科賽博業(yè)績。

比較典型的是，愛科賽博與華為合作正是在光伏儲能領域。2021年，愛科賽博中標華為電源框招、電網(wǎng)模擬源等產(chǎn)品，為第一中標人。2021年、2022年，華為成為愛科賽博第一大客戶，所貢獻的銷售額分別占公司營收14.43%、14.36%。

華商報記者注意到，基于業(yè)績表現(xiàn)，愛科賽博選擇了大多數(shù)科創(chuàng)板企業(yè)“標配”的第一套上市標準，即：“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”。

曾“踩雷”充電樁

如今已放棄充電模塊業(yè)務

愛科賽博前身是1996年成立的愛科有限，可謂國內(nèi)特種電源領域“老兵”。

回顧二十多年發(fā)展，愛科賽博業(yè)務歷經(jīng)數(shù)次變化。招股書顯示，愛科賽博最初面向航空航天市場研制航保電源，后進入特種飛機地面保障電源市場、加速器電源市場、核工業(yè)專用特種電源領域，還從2010年起拓展電動汽車充電模塊和充電樁、大功率光伏并網(wǎng)逆變器等業(yè)務。

雖然愛科賽博積極布局產(chǎn)業(yè)增長脈搏，但期間亦曾因業(yè)務投資“踩雷”。

十年前，國內(nèi)新能源汽車充電樁開始呈現(xiàn)高速增長趨勢。2016年，愛科賽博參股投資成立充電樁企業(yè)漢瓦特，并向漢瓦特出售充電模塊。

這筆投資并不順利。到了2018年，受新能源汽車補貼減少、下游充電樁運營企業(yè)運營困難、大額資金被關聯(lián)方占用未歸返及引進新投資機構進展不順等因素影響，漢瓦特銷售收入銳減且僅有零星回款，進而導致資金鏈斷裂、經(jīng)營陷入困境。

面對漢瓦特“爆雷”，愛科賽博將銷售欠款連同對漢瓦特長期股權投資成本及損益計提減值準備。2019年以來，為盡可能減少漢瓦特事項造成的損失，愛科賽博與漢瓦特及相關方協(xié)商，采取了債轉股、實物或無形資產(chǎn)抵賬、轉讓漢瓦特股權等方式。

愛科賽博表示，自2019年12月以來，已不再持有漢瓦特股權，且目前漢瓦特已進入破產(chǎn)程序，預計公司不會再與漢瓦特發(fā)生業(yè)務往來，漢瓦特相關事項不會對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響；同時，愛科賽博通過抵賬取得部分實物資產(chǎn)尚未實現(xiàn)對外銷售，該等實物資產(chǎn)總體價值較低，且其對外銷售存在一定難度，預計不會對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

據(jù)招股書披露，近年來愛科賽博已放棄充電模塊等業(yè)務。

本次擬募資3.8億元

近六成用于擴產(chǎn)

放棄充電模塊等業(yè)務后，愛科賽博主要聚焦電源和電能質(zhì)量兩項業(yè)務領域。

而電源業(yè)務是愛科賽博上市募資的主要擴產(chǎn)對象。此次IPO，愛科賽博擬募資3.8億元主要投向西安愛科賽博電氣股份有限公司精密特種電源產(chǎn)業(yè)化建設項目、蘇州愛科賽博電源技術有限責任公司新增精密測試電源擴建項目、西安愛科賽博電氣股份有限公司研發(fā)中心升級改造項目及補充流動資金。這其中，特種電源產(chǎn)業(yè)化項目擬投入1.2億元，精密測試電源擴建項目擬投入1億元，合計占募資總額的58%。

就近三年經(jīng)營情況看，愛科賽博精密測試電源收入快速增長，2022年已占總收入55.14%，擴產(chǎn)看來順理成章。

不過，特種電源收入占比卻下降，2020-2022年占總收入比重分別為52.44%，40.39%，19.93%。在此情況下，特種電源新增產(chǎn)能能否順利消化受到關注。

對此，萬聯(lián)證券西安營業(yè)部投顧屈放表示，愛科賽博原主業(yè)是特種電源，近幾年因市場周期影響導致收入占比有所下降，考慮到下游民航、軌道交通及科研領域未來幾年市場需求穩(wěn)定增長，市場空間仍將有所保證。該行業(yè)變量因素在于國內(nèi)市場較分散，因此競爭壓力不小。

屈放進一步分析，受益于新能源及光伏儲能發(fā)展契機，精密測試電源行業(yè)市場前景被看好。不過，考慮到未來市場滲透率提高，這一行業(yè)高增速能否持續(xù)存在不確定性。所以，愛科賽博募資新增特種電源項目的意圖也是希望在此領域深耕，在經(jīng)營上雙管齊下。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，特種電源市場僅占整個電源市場體量的4%，但下游應用領域廣泛，尤其在一些高端特種電源領域，如航空航天、醫(yī)療儀器設備、半導體等，國產(chǎn)替代率相對較低。

“未來如果愛科賽博能在特種電源領域做到龍頭，并以此為基礎向軍工、航空、航天領域拓展，市場空間將是十分可觀的?！鼻耪f。

實控人是西交大校友

背后站著俞敏洪、嚴建亞等

華商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，上市前，愛科賽博一共有30位股東，包括22個自然人股東和8家機構股東。

這是一家股權相對分散的企業(yè)，實際控制人為白小青、王琳夫婦，目前持股比例為29.63%。上市后，實控人夫婦的控制比例將下降為22.22%。由此，招股書提示了實控人持股比例較低風險，包括在一定程度上會降低股東大會對于重大事項的決策效率。

作為愛科賽博實控人，白小青早年本科畢業(yè)后曾就職于原航空航天部623研究所，后碩士研究生就讀于西安交通大學電氣工程學院工業(yè)自動化專業(yè)，畢業(yè)后一度留校任職。1993年，白小青創(chuàng)辦了西安愛科電子技術研究所，后又在1996年創(chuàng)辦愛科賽博。

近幾年，國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)迎來上市熱潮，利益共享與股權分享漸成趨勢，股權分散現(xiàn)象持續(xù)增多。在此環(huán)境下，企業(yè)如何保持股權結構合理尤其是控制權穩(wěn)定越發(fā)受到關注。

資深財稅專家、西北工業(yè)大學管理學院企業(yè)導師仝鐵漢表示，公司強化控制權的方法一般包括股權控制、協(xié)議控制和管理手段控制等。而對一家企業(yè)來講，科學、可行的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略是持續(xù)經(jīng)營的前提；建立、健全完善的法人治理體系和管理制度，明確各方權利義務，是健康發(fā)展的基礎；優(yōu)秀、穩(wěn)定的經(jīng)營管理團隊，則是企業(yè)穩(wěn)定前行的必要條件。

愛科賽博的22個自然人股東里，有多位公司管理層成員、首席專家及核心技術人員，也包括企業(yè)發(fā)展中曾引入持股的骨干員工等。

華商報記者注意到，早早布局的機構投資方，也將受益于公司上市獲得回報。其中，知名創(chuàng)投機構達晨系是愛科賽博最大的機構股東。發(fā)行前，達晨創(chuàng)通、達晨創(chuàng)鴻合計持股11.51%。此外，國投資本旗下的啟元開泰、西高投旗下的陜西集成電路也均是持股5%以上機構股東。

若穿透股權，愛科賽博機構股東背后，不乏知名投資者。

華商報記者發(fā)現(xiàn)，持股3.04%的重慶洪泰的母基金洪泰基金，由新東方創(chuàng)始人俞敏洪和華泰聯(lián)合證券首任董事長盛希泰共同創(chuàng)立。持股1.62%的三元航科的合伙人之一是三角防務、巨子生物創(chuàng)始人嚴建亞。

科創(chuàng)板四周年

已為陜西帶來15家上市公司

2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，至今已滿四年。

四年來，科創(chuàng)板逐漸成為硬科技企業(yè)重要上市目的地，集中了一批高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。截至今年6月16日，科創(chuàng)板共有上市公司534家，總市值7.13萬億元。

當下，陜西正全面對標落實“著力強化科技創(chuàng)新、建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”的重要要求，打造西部創(chuàng)新高地，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。而在推進企業(yè)科創(chuàng)板上市方面，也走在西部地區(qū)前列。截至6月16日，陜西共有科創(chuàng)板上市企業(yè)12家，位居西部第二，總市值1548.77億元。

6月19日，西高院(SH688334)在科創(chuàng)板上市。愛科賽博通過IPO審議之后，算上同樣已審核通過尚未發(fā)行的新通藥物，陜西科創(chuàng)板上市企業(yè)將達到15家。

隨著科創(chuàng)板設立并經(jīng)過4年多的注冊制改革實踐，陜西一批集成電路、新材料、生物醫(yī)藥、先進裝備和器材制造企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場。

財經(jīng)評論人士皮海洲認為，科創(chuàng)板更看重企業(yè)的成長潛力和核心技術創(chuàng)新能力，而不是傳統(tǒng)的盈利要求，因此在估值體系上有別于傳統(tǒng)。目前來看，科創(chuàng)板較好發(fā)揮了融資功能，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供了積極支持，未來還要兼顧投資功能的發(fā)揮。

也就是說，有潛力的科創(chuàng)企業(yè)通過上市獲得融資，引起市場關注，發(fā)現(xiàn)和提升企業(yè)價值，進一步激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力和成長動力，從而為投資者帶來更多回報。 本組稿件由華商報記者 李程 采寫

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