今年最牛A股，一度暴跌18%！

中國基金報(bào)記者 盧鸰

(資料圖)

雖然是2023年至今漲幅最大的股票，但佰維存儲(chǔ)（688525）的一季度業(yè)績(jī)卻比較糟糕。

4月24日晚發(fā)布的一季報(bào)顯示，佰維存儲(chǔ)一季度虧損1.26億元，同比大降908%。同日發(fā)布業(yè)績(jī)的江波龍（301308），一季度也虧損2.81億元，同比大降273%。

4月25日開盤，佰維存儲(chǔ)一度大跌超18%，逼近跌停。后迅速止跌反彈，截至發(fā)稿，跌幅收窄至10%以內(nèi)。

從中國存儲(chǔ)芯片的發(fā)展大勢(shì)來看，該行業(yè)有可能成為半導(dǎo)體行業(yè)中，繼液晶面板之后又一個(gè)逆襲的產(chǎn)業(yè)。但從中國液晶面板產(chǎn)業(yè)的成長史來看，在發(fā)展壯大的過程中，液晶面板價(jià)格曾長期低迷，以京東方為代表的液晶面板公司，曾經(jīng)歷了多年虧損。

因此，在中國存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)有望崛起的大背景之下，存儲(chǔ)芯片的價(jià)格是否能像此前市場(chǎng)預(yù)期的那樣，在2023年筑底，還需要進(jìn)一步觀察。

凈利大降908%，存貨增長41%

4月24日晚間，佰維存儲(chǔ)發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司一季度營收為4.25億元，同比下降39.41%；虧損1.26億元，同比大降908%，這是該公司連續(xù)第二個(gè)季度虧損，且虧損程度大幅增加。

對(duì)此，佰維存儲(chǔ)解釋稱，報(bào)告期全球消費(fèi)電子行業(yè)需求疲軟，對(duì)半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品的需求劇烈下降，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下滑，行業(yè)整體市場(chǎng)表現(xiàn)短期內(nèi)劇烈波動(dòng)。

值得注意的是，在存貨方面，佰維存儲(chǔ)連續(xù)兩個(gè)季度增加，2023年一季度為27.61億元，相對(duì)于上一季度增長了41%。

相對(duì)于13.99元的發(fā)行價(jià)，2022年12月30日上市的佰維存儲(chǔ)，不到4個(gè)月就最高大漲672%，2023年至今的漲幅為581%，是2023年漲幅最大的牛股。

主業(yè)同樣為存儲(chǔ)的江波龍同日發(fā)布的一季報(bào)顯示，一季度公司營業(yè)收入為14.82億元，同比下降36.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2.81億元，同比大降273%，這是該公司連續(xù)第三個(gè)季度虧損。

從存貨來看，江波龍2023年一季度為36.72億元，僅比上一季度下降0.72億元。

面對(duì)行業(yè)的不景氣和巨大的業(yè)績(jī)壓力，國際存儲(chǔ)龍頭SK海力士、美光、三星等被迫相繼下調(diào)資本開支，給出供給收縮預(yù)期。據(jù)Gartner最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年全球半導(dǎo)體行業(yè)資本開支約為1372億美元，同比下滑19.0%。

國金證券指出，當(dāng)前存儲(chǔ)芯片正處于2021年下半年以來的下行周期。在此輪下行周期中，存儲(chǔ)器銷售增速在2021年年中見頂，2022年增速轉(zhuǎn)負(fù)。從價(jià)格走勢(shì)來看，DRAM價(jià)格從高點(diǎn)跌幅超60%，已超過史上50%的最大跌幅。

在國金證券看來，在一定程度上，資本開支可作為前瞻指標(biāo)預(yù)測(cè)半導(dǎo)體周期變化，當(dāng)廠商大幅削減資本開支時(shí)，行業(yè)或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。因此，隨著各大存儲(chǔ)廠商大幅度下調(diào)2023年資本開支計(jì)劃，存儲(chǔ)板塊有望在2023年上半年迎來庫存拐點(diǎn)，并于2023年下半年見底。

國產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸崛起

目前，在全球存儲(chǔ)芯片供需格局中，供給高度集中于日韓美，其中，DRAM主要被韓國的三星、海力士，以及美國的美光公司壟斷，2021年CR3達(dá)到94%；NAND Flash被三星、鎧俠、海力士以及美光等公司壟斷，CR6為93%。

中國則是存儲(chǔ)芯片需求的第一大市場(chǎng)。2021年，我國存儲(chǔ)芯片的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5494億元，在全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的份額超過55%。但中國存儲(chǔ)市場(chǎng)主要被外資占據(jù)，國產(chǎn)存儲(chǔ)芯片占比不足10%。

不過，在3月31日晚間，國家網(wǎng)信辦宣布對(duì)美國的美光公司在華銷售產(chǎn)品實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。

美光是全球第二大DRAM產(chǎn)商和第五大NAND廠商，截至2022年底，美光在全球DRAM和NAND閃存市場(chǎng)分別占據(jù)23%、10.7%的份額。

國家審查美光公司的背后，在很大程度上，其實(shí)是中國存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的逐漸崛起。其中，最具實(shí)力的是長鑫存儲(chǔ)和長江存儲(chǔ)，前者主營DRAM內(nèi)存，后者主營NAND閃存。

據(jù)悉，長鑫存儲(chǔ)的國內(nèi)市場(chǎng)份額大概已超過3%，初步打破國際存儲(chǔ)巨頭在DRAM方面的壟斷。而長江存儲(chǔ)，則已通過主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，逐漸拓展市場(chǎng)空間，2021年，其在NAND領(lǐng)域的全球市占率已達(dá)4%，2022年預(yù)計(jì)將達(dá)7%。

而近期流傳的長鑫存儲(chǔ)正在謀劃上市的消息如果是真的，那么，在成功上市之后，長鑫存儲(chǔ)將會(huì)有更大的資金實(shí)力主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

需要指出的是，在上游設(shè)備領(lǐng)域，和半導(dǎo)體的其他細(xì)分市場(chǎng)不大一樣的是，卡脖子的光刻機(jī)對(duì)存儲(chǔ)芯片的影響并不大。因?yàn)樵谠擃I(lǐng)域，要求比較高的設(shè)備是刻蝕機(jī)，而非光刻機(jī)。而主營業(yè)務(wù)為刻蝕機(jī)的中微公司的崛起，正好彌補(bǔ)了中國在這方面的短板，其最先進(jìn)工藝已達(dá)到3nm，基本可以滿足先進(jìn)存儲(chǔ)芯片的生產(chǎn)需要。

在下游存儲(chǔ)模組領(lǐng)域，江波龍和佰維存儲(chǔ)在全球也位居前列，國內(nèi)領(lǐng)先。

因此，即使在現(xiàn)有市場(chǎng)供需格局基本不變的情況下，中國存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)也有希望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展史來看，貫穿其中的有可能是持續(xù)多年的價(jià)格戰(zhàn)。

最新動(dòng)向

最新的動(dòng)向是，在4月24日舉行的外交部例行記者會(huì)上，有記者提問稱，如果中方禁止美國存儲(chǔ)巨頭美光公司銷售存儲(chǔ)芯片，美國要求韓國不要在中國擴(kuò)大銷售，以填補(bǔ)芯片缺口，發(fā)言人對(duì)此有何評(píng)論？

對(duì)此，外交部發(fā)言人毛寧回應(yīng)稱，中方已多次就美國對(duì)華芯片出口管制表明立場(chǎng)。美國為維護(hù)自身霸權(quán)私利，強(qiáng)推“脫鉤斷鏈”，不惜脅迫盟友配合美國對(duì)華遏制，嚴(yán)重違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，擾亂全球產(chǎn)供鏈穩(wěn)定，損害包括中國在內(nèi)各國企業(yè)的利益，是典型的科技霸凌和貿(mào)易保護(hù)主義做法，這種自私自利行徑不得人心，中方堅(jiān)決反對(duì)。

毛寧呼吁有關(guān)國家政府和企業(yè)明辨是非，共同維護(hù)多邊貿(mào)易體制，維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

對(duì)于美國美光公司的情況，毛寧稱，中國有關(guān)部門依據(jù)法律法規(guī)對(duì)影響或者可能影響國家安全的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查，是一種正常的監(jiān)管措施。

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