海爾生物(688139)：23Q1業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng) 新業(yè)務(wù)布局加快

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公司發(fā)布2023 年一季報(bào)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

根據(jù)公司公告，公司2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87 億元，同比增長(zhǎng)21.87%；歸母凈利潤(rùn)1.38 億元，同比增長(zhǎng)21.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.25 億元，同比增長(zhǎng)23.1%。公司毛利率為51.02%/+0.49pcts，凈利率為20.32%/+0.10pcts。費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用11.70%/-2.38pcts，管理費(fèi)用6.64%/+0.67pcts，研發(fā)費(fèi)用11.65%/-0.42pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.31%/+1.84pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系匯兌損益影響。

新產(chǎn)品方案布局加快，有望為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)持續(xù)貢獻(xiàn)動(dòng)能。

（1）生命科學(xué)板塊：公司23Q1 營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.02%，公司自動(dòng)化樣本庫(kù)、生物培養(yǎng)、離心制備、實(shí)驗(yàn)室耗材等系列品類不斷細(xì)分豐富，逐漸成為增長(zhǎng)新動(dòng)力；（2）醫(yī)療創(chuàng)新板塊：公司23Q1 營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.89%，面向醫(yī)院用戶的厚宏智能科技并購(gòu)落地，用藥自動(dòng)化方案矩陣更加完善；面向公共衛(wèi)生用戶的AI 自動(dòng)化疫苗工作站、數(shù)字化公共衛(wèi)生體檢等方案陸續(xù)涌現(xiàn)，在方案升級(jí)和場(chǎng)景延伸上繼續(xù)發(fā)力；面對(duì)血/漿站用戶，海爾血技（重慶）二期工廠投產(chǎn)，產(chǎn)能得到提升同時(shí)支持了血液安全新品類的拓展。

國(guó)內(nèi)外渠道不斷拓展，市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善。

2023Q1 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)17.77%，海外市場(chǎng)同比增長(zhǎng)31.19%。（1）國(guó)內(nèi)方面，公司著力拓寬實(shí)驗(yàn)室新網(wǎng)絡(luò)，加快下沉醫(yī)療基層網(wǎng)絡(luò)，夯實(shí)直面用戶的“鐵三角”組織，提升持續(xù)服務(wù)用戶能力。（2）海外方面，截至2023Q1，公司突破800 家網(wǎng)絡(luò)，歐洲等區(qū)域當(dāng)?shù)鼗N售團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)，智慧血液管理、血漿分離等方案在非洲、南亞等區(qū)域醫(yī)療用戶實(shí)現(xiàn)突破，太陽(yáng)能疫苗項(xiàng)目在埃塞俄比亞、烏干達(dá)等區(qū)域相繼交付。

投資建議：

買入-A 投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)107.67 元。我們預(yù)計(jì)公司2023 年-2025 年的收入增速分別為28.7%、33.3%、31.6%，凈利潤(rùn)的增速分別為34.0%、32.9%、31.7%，成長(zhǎng)性突出；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為107.67 元，相當(dāng)于2024 年32 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品放量的不確定性；后續(xù)訂單的不確定性。

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