【凡真財經】從“封轉開”，再到“開轉封” 封閉式基金10年規(guī)模激增25倍

在公募基金行業(yè)誕生的前十年，封閉式基金積極向開放式基金轉型。而在公募基金最近十年，封閉式基金再度大發(fā)展至3.67萬億元，10年規(guī)模激增25倍，并成為公募基金中越來越重要的產品類型。

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業(yè)內人士對此表示，在監(jiān)管政策引導、投資者日趨成熟，以及對資本市場長期投資價值看好背景下，各家基金公司也積極布局持有期在內的鎖定期公募產品，預計封閉式基金規(guī)模占比仍然有著廣闊的發(fā)展空間。而封閉式基金規(guī)模的不斷擴容，對引導長期資金入市，積極發(fā)揮專業(yè)投資者功能，倡導投資者價值投資、長期投資等都有積極作用，并將為資本市場穩(wěn)定健康和高質量發(fā)展打下良好根基。

基金規(guī)模達3.67萬億元 封閉式基金近十年激增25倍

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，全市場封閉式基金（包含申報為封閉運作和定期開放的基金）數(shù)量1314只，全市場數(shù)量占比12.15%；封閉式基金規(guī)模3.67萬億元，在公募基金中規(guī)模占比13.46%，也創(chuàng)下了近十年的新高。值得注意的是，近十年封閉式基金規(guī)模越來越高，從0.14萬億元增至最新的3.67萬億，規(guī)模激增近25倍。

談及封閉式基金規(guī)?？焖僭鲩L的勢頭，中融基金表示，首先是因為近年來行業(yè)性引導，鼓勵中長期封閉式產品的發(fā)行，以此來推動投資者長期投資，價值投資的習慣；其次，成熟投資者逐漸增多，認可此類產品相對能更好地把握市場機會，不會因短期業(yè)績而盲目追蹤市場熱點，基金產品也通過長期持有產生較好收益，也被歷史數(shù)據(jù)多次驗證；第三是看好A股市場長期價值。

一位公募基金高管也分析，主要有三個方面的原因：政策角度，2022年4月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，鼓勵行業(yè)機構開發(fā)各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品，各家機構積極響應，開始加大包括三年持有期產品在內的鎖定期權益基金的布局。二是在投資角度，震蕩行情下，具有一定鎖定期限的產品設計能減少日常贖回沖擊，規(guī)模相對穩(wěn)定，有助于基金經理執(zhí)行中長期投資策略，更好地踐行長期投資、價值投資理念。三是在需求角度，鎖定期產品主要通過持有時間的限制，幫助持有人避免追漲殺跌的行為，提升長期投資體驗，而且選擇這類產品的投資者本身也具備長期的投資預期。

事實上，隨著近年來債基采取定期開放形式、權益類基金采取持有期形式運作，封閉運作的基金數(shù)量和規(guī)模逐年攀升，這類產品運作形式的增多，對股債基礎市場的長期發(fā)展也在發(fā)揮積極作用。

根據(jù)市場需求迭代產品模式 封閉式基金或保持擴張勢頭

基金行業(yè)的前10年，“封轉開”是大趨勢，等到絕大多數(shù)基金都成了開放式基金，最近十年，封閉式基金又開始大行其道。多家機構及人士認為，封閉式基金規(guī)模和占比可能會繼續(xù)保持擴張勢頭，但未來不太可能取代開放式基金，成為市場主流。中融基金表示，當前，在股市震蕩調整、基金新發(fā)困難的情況下，基金公司更傾向銷售封閉式基金。從證券市場的轉換周期、優(yōu)質賽道啟動周期來看，兩到三年是長期布局較合理的時長。投資者對未來的投資良好預期也是封閉式基金擴張的前提，由此封閉式基金占比繼續(xù)擴張的趨勢仍會繼續(xù)。 業(yè)內人士表示，封閉式基金很難取代開放式基金成為市場主流。封閉式基金的流動性劣勢，導致只有部分基金公司或長期業(yè)績受到市場認可的基金經理才有信心發(fā)行此類產品。封閉式基金的募集難度較高，并且波動幅度相對更大，購買封閉式基金的投資者比較成熟，不太適合于新入市、風險意識不強的投資者。上述人士也表示，無論是定期開放式基金、持有期基金還是開放式基金，在產品設計層面均具有各自特點，能夠滿足投資者的不同需求，產品的初心和核心都是為投資者創(chuàng)造價值，都有著廣闊的發(fā)展空間。

從“封轉開”，再到“開轉封”，基金運作形式的輪回和變遷，多位業(yè)內機構及人士認為，基金公司只有滿足投資者需求，不斷適應市場變化，才是基金長青之路。

保險資管產品前五月數(shù)據(jù)出爐

827款產品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，相較去年同期的負值有顯著提升

保險資管產品在前五個月取得了令人滿意的投資成績。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來統(tǒng)計的827款產品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，相較去年同期的負值有顯著提升。其中，76款產品的年化收益率超過10%，最高達到115%。在年化收益率排行榜前列的產品主要是偏股混合型和普通股票型產品，它們在市場回暖的影響下表現(xiàn)出色。總體來看，今年與資本市場密切相關的組合類保險資管產品的業(yè)績明顯好于去年同期。正收益產品的比例從不到四成增加到超過七成。統(tǒng)計的組合類保險資管產品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，而去年同期為-3.37%。根據(jù)產品分類，組合類保險資管產品主要包括固收類、權益類和混合類。在535款固收類產品中，年化收益率最高為27.34%，最低為-14.22%，中位數(shù)為4.21%。在156款權益類產品中，年化收益率最高為57.19%，最低為-70.67%，中位數(shù)為-3.84%。在133款混合類產品中，年化收益率最高為115.86%，最低為-51.55%，中位數(shù)為-1.42%。

值得注意的是，保險資管資產配置仍以固收類為主導。由于保險資管機構在債券市場投資操作方面經驗豐富，債券型保險資管產品的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。然而，隨著對投研能力的重視，保險資管機構在權益投資方面也在加強短板補齊。一些機構通過優(yōu)化投資組合，超配估值修復較快板塊和高景氣度的成長板塊，獲得了明顯的超額收益。保險資管產品是私募產品，面向合格的機構投資者和個人投資者非公開發(fā)行。組合類保險資管產品是與二級市場關聯(lián)最緊密的一類產品，主要投資于股票、債券等公開市場品種。近年來，組合類保險資管產品的發(fā)行規(guī)模和發(fā)展速度顯著增長。根據(jù)監(jiān)管要求，保險資管機構應實行凈值化管理，并越來越多地主動披露產品凈值。目前，已有827款產品披露了最新單位凈值，其中6款產品的最新單位凈值超過2元，約600款產品的最新單位凈值超過1元，占比超過七成。太平資產和泰康資產是涉及這些產品的資管機構之一。

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