華清飛揚能否打破“游戲企業(yè)過會難”魔咒

近日，北京華清飛揚網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡稱“華清飛揚”）提交了申報稿，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行不超過3710萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公開資料顯示，華清飛揚為國內(nèi)專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運營商，致力于游戲產(chǎn)品的自主開發(fā)和運營，游戲產(chǎn)品類型主要包括移動游戲和網(wǎng)頁游戲，且游戲產(chǎn)品以軍事策略為主體，兼及多種游戲題材，以自主研發(fā)為中心，面向國內(nèi)、國際市場全球化協(xié)同發(fā)展。

記者發(fā)現(xiàn)，華清飛揚存在給股東大方分“利”、對員工“小氣”降薪、業(yè)績成長性存疑、行政處罰頗多等問題。

股東“分利”，員工降薪

招股說明書顯示，華清飛揚2015年-2017年的凈利潤分別為10594.59萬元、2514.52萬元、11027.95萬元，其中2016年的凈利潤較2015年下降了76.27%，主要系因華清飛揚2016年確認了8247.25萬元的股份支付費用。

一般來說，股份支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。華清飛揚采取何種方式進行股份支付？為何要在報告期內(nèi)“分利”，而且是如此大額的股份支付？

此外，華清飛揚2015年-2017年營業(yè)收入分別為29982.25萬元、41937.74萬元、43729.58萬元，扣非后凈利潤分別為10598.54萬元、10631.09萬元、10847.83萬元，呈現(xiàn)上升的趨勢。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，華清飛揚雖然營收和扣非凈利潤都呈現(xiàn)逐年增長的現(xiàn)象，但對員工卻更為“苛刻”了。

招股說明書顯示，華清飛揚2016年、2017年的銷售人員均為52人，其銷售人員平均薪酬分別為38.76萬元、36.18萬元，其中2017年銷售人員的平均薪酬較2016年減少了2.58萬元。

同期華清飛揚董監(jiān)高中的關(guān)鍵管理人員薪酬分別為1443.67萬元、1212.03萬元，其中，2017年關(guān)鍵管理人員薪酬較2016年減少了231.64萬元。

記者計算，華清飛揚2017年發(fā)給銷售人員的薪酬比2016年少了134.16萬元。再加上關(guān)鍵管理人員薪酬的減少，2017年華清飛揚兩項薪酬金額減少了365.8萬元。

為何華清飛揚在營業(yè)收入、扣非凈利潤都上升的情況下，給員工的薪酬反而降低了？為何在董監(jiān)高人員變動不大的情況下，董監(jiān)高中的關(guān)鍵管理人員薪酬減少了16.05%？

對此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一般情況下，隨著企業(yè)越來越賺錢，員工相應(yīng)的待遇也會提高。

以招股書披露的薪酬情況來看，如果上述兩項薪酬的支付沒有減少，不考慮員工薪酬納稅的情況，華清飛揚2017年扣非后凈利潤為10482.03萬元，低于2015年、2016年，是報告期內(nèi)最低的。

除此之外，記者還發(fā)現(xiàn)，華清飛揚對“老板”似乎挺大方的。

招股說明書顯示，王斌、由艷麗夫妻二人為華清飛揚實際控制人，任職公司董事長和董事，直接和間接控制52.72%股份，二人2017年分別領(lǐng)取薪酬499.8萬元、63.5萬元，合計為563.3萬元，接近同期董監(jiān)高中關(guān)鍵管理人員薪酬的一半（約46.48%）。

成長性存疑，游戲企業(yè)過會難

雖然報告期內(nèi)華清飛揚業(yè)績呈現(xiàn)上升趨勢，但是，如何保證公司成長性可能是其要“攻克”的問題。

招股說明書顯示，華清飛揚的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于4款A(yù)PP游戲，其分別為《戰(zhàn)艦帝國》、《全民坦克聯(lián)盟》、《艦指太平洋》、《坦克風暴》，四者2015年-2017年合計產(chǎn)生的收入分別為24318.98萬元、38160.87萬元、40060.66萬元。

值得注意的是，《戰(zhàn)艦帝國》2016年、2017年產(chǎn)生的收入分別為24230.22萬元、22343.76萬元，其中2017年較2016年下降了1886.46萬元；《坦克風暴》2015年-2017年產(chǎn)生的收入分別為3961.51萬元、3018.21萬元、2525.67萬元，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。

對此，一位從事游戲開發(fā)的資深人士向記者表示，一般情況下，APP游戲類軟件的壽命大約在一年左右，較好的APP游戲類軟件的壽命大約在3-5年，過了這個時間點，APP游戲類的軟件帶來的收入就會出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。

那么，華清飛揚如何保證企業(yè)持續(xù)成長，可能是其上會要解釋的最大問題之一。

與此同時，從流傳的光大證券內(nèi)部保代培訓(xùn)資料來看，游戲行業(yè)并不被發(fā)審委所看好，主要原因是其本身違背了“脫虛向?qū)崱钡恼邔?dǎo)向。且傳聞影視、文化、游戲等輕資產(chǎn)行業(yè)IPO監(jiān)管趨嚴。

以2017年被否的尼畢魯為例，其2015年營收5.43億元，2016年上半年營收為3.47億元，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但發(fā)審委對其業(yè)務(wù)資質(zhì)、收入的真實性與可靠性、海外業(yè)務(wù)的合理合法性、經(jīng)營業(yè)務(wù)的可持續(xù)性、對外投資的風險控制等五大問題進行了關(guān)注。

記者發(fā)現(xiàn)，游戲企業(yè)在IPO過程中，證照或?qū)徟掷m(xù)不完備需要特別注意，而游戲運營數(shù)據(jù)和收入也越來越受到發(fā)審委的關(guān)注，游戲行業(yè)的自充值、刷榜行為會導(dǎo)致企業(yè)收入真實性與可靠性受到懷疑，只靠兩三款游戲“挑大梁”的企業(yè)也需要對研發(fā)人員穩(wěn)定性、持續(xù)研發(fā)能力、經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性等作出說明。

行政處罰多，經(jīng)營規(guī)范性存疑

除了上述問題，華清飛揚還存在行政處罰較多的情況。

招股說明書顯示，華清飛揚存在5起行政處罰。

第一起，2015年5月18日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊對華清有限（華清飛揚前身）作出《行政處罰決定書》，認定華清有限以隨機抽取等偶然方式誘導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶采取投入法定貨幣或者網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣方式獲取網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對華清有限處以1萬元罰款。

第二起，2015年5月18日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊對華清有限作出《行政處罰決定書》，認定華清有限提供含有禁止內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為，違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對華清有限處以1.5萬元罰款。

第三起，2015年12月31日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊對華清飛揚作出《行政處罰決定書》，認定華清飛揚存在通過法定貨幣購買的虛擬貨幣隨機抽取游戲道具的行為，違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》規(guī)定，并對華清飛揚處以1萬元罰款。

第四起，2018年1月11日，北京市東城區(qū)文化委員會對華清飛揚作出《行政處罰決定書》，認定華清飛揚未要求網(wǎng)絡(luò)游戲用戶使用有效身份證件進行實名注冊的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對華清飛揚處以1000元罰款。

第五起，2018年1月11日，北京市東城區(qū)文化委員會對華清飛揚作出《行政處罰決定書》，認定華清飛揚以隨機抽取等偶然方式誘導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶采取投入法定貨幣或者網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣方式獲取網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對華清飛揚處以1萬元罰款。

雖然針對上述行政處罰，相關(guān)政府部門已開具“不屬于重大違法違規(guī)行為”的證明，但游戲企業(yè)業(yè)務(wù)資質(zhì)等規(guī)范性問題一直受到監(jiān)管層的關(guān)注。

一位律師向記者表示，一般情況下，如果企業(yè)受到的行政處罰過多，那么這家企業(yè)的經(jīng)營可能不規(guī)范，存在一定的經(jīng)營風險。