“去杠桿”已歷時兩年半 “穩(wěn)杠桿”成現(xiàn)階段主旋律

“去杠桿”作為防范化解重大風險的一項重要舉措，從2015年中央經(jīng)濟工作會議提出以來，歷時兩年半，從實體領(lǐng)域逐步向金融領(lǐng)域推進，并取得初步成果，當前進入“穩(wěn)杠桿階段”。

在去杠桿舉措大范圍實施并不斷取得進展的基礎(chǔ)上，尤其是2017年以來，我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩，去杠桿取得初步成效。數(shù)據(jù)顯示，2017年杠桿率比2016年高2.4個百分點，增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個百分點，增幅比去年同期收窄1.1個百分點，去杠桿成效漸顯。

而且，不僅杠桿率水平總體下降，結(jié)構(gòu)上也實現(xiàn)了優(yōu)化。

從企業(yè)部門看，杠桿率得到有效控制，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯回落。2017年企業(yè)部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個百分點，2011年以來首次出現(xiàn)凈下降，這一下降顯露出趨勢性，2018年一季度企業(yè)部門杠桿率比上年同期低2.4個百分點，資產(chǎn)負債率較低的外資企業(yè)、私營企業(yè)，則相對穩(wěn)定或有所提高。表明企業(yè)部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，負債低活力高的經(jīng)濟單位得到支持，整體負債率有所降低。

與發(fā)達經(jīng)濟體相比杠桿率仍低的住戶部門杠桿率稍有提升，考慮到我國住戶部門62.1%的貸存比，債務(wù)完全可覆蓋，不良率低，流動性風險可控，因而，這一類杠桿率的小幅上升不構(gòu)成風險，反而有利于擴大內(nèi)需，轉(zhuǎn)化成提升美好生活需求的動力，一定程度上推動了高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。

此外，政府部門杠桿率持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個百分點，連續(xù)三年回落，2018年一季度進一步回落0.7個百分點。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，中央政府杠桿率保持低位穩(wěn)定，2017年為16.4%，比上年高0.3個百分點;地方政府杠桿率有所下降，2017年為19.9%，比上年低0.7個百分點?？梢钥闯?，廣受關(guān)注的地方政府債務(wù)風險通過置換等措施的有效實施正得到緩解，隨著后續(xù)總量控制和創(chuàng)新模式的推出，這部分風險將不斷緩釋，或?qū)诱w杠桿率的進一步下降。

今年4月份，中央財經(jīng)委員會召開的第一次會議上提出了“要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路”，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。這既是對前期去杠桿工作的總結(jié)，也是對后續(xù)深化去杠桿工作方向的指示。

7月2日，新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立并召開會議。會議提出，監(jiān)管體系建設(shè)和金融風險處置取得積極成效，結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進，高風險金融業(yè)務(wù)收縮，一些機構(gòu)野蠻擴張行為收斂。這可以視作對金融領(lǐng)域去杠桿工作進展的階段性總結(jié)。

“金融活，經(jīng)濟活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)”。宏觀杠桿率的有效下降，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，金融領(lǐng)域杠桿風險的有效控制和穩(wěn)定，將為當前我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展邁進營造更有利的條件。一 帆