“去杠桿”已歷時(shí)兩年半 “穩(wěn)杠桿”成現(xiàn)階段主旋律

“去杠桿”作為防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措，從2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出以來，歷時(shí)兩年半，從實(shí)體領(lǐng)域逐步向金融領(lǐng)域推進(jìn)，并取得初步成果，當(dāng)前進(jìn)入“穩(wěn)杠桿階段”。

在去杠桿舉措大范圍實(shí)施并不斷取得進(jìn)展的基礎(chǔ)上，尤其是2017年以來，我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩，去杠桿取得初步成效。數(shù)據(jù)顯示，2017年杠桿率比2016年高2.4個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)。2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)，去杠桿成效漸顯。

而且，不僅杠桿率水平總體下降，結(jié)構(gòu)上也實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化。

從企業(yè)部門看，杠桿率得到有效控制，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落。2017年企業(yè)部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，2011年以來首次出現(xiàn)凈下降，這一下降顯露出趨勢(shì)性，2018年一季度企業(yè)部門杠桿率比上年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率較低的外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)，則相對(duì)穩(wěn)定或有所提高。表明企業(yè)部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，負(fù)債低活力高的經(jīng)濟(jì)單位得到支持，整體負(fù)債率有所降低。

與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比杠桿率仍低的住戶部門杠桿率稍有提升，考慮到我國(guó)住戶部門62.1%的貸存比，債務(wù)完全可覆蓋，不良率低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，因而，這一類杠桿率的小幅上升不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，反而有利于擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)化成提升美好生活需求的動(dòng)力，一定程度上推動(dòng)了高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此外，政府部門杠桿率持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三年回落，2018年一季度進(jìn)一步回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，中央政府杠桿率保持低位穩(wěn)定，2017年為16.4%，比上年高0.3個(gè)百分點(diǎn);地方政府杠桿率有所下降，2017年為19.9%，比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)。可以看出，廣受關(guān)注的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過置換等措施的有效實(shí)施正得到緩解，隨著后續(xù)總量控制和創(chuàng)新模式的推出，這部分風(fēng)險(xiǎn)將不斷緩釋，或?qū)?dòng)整體杠桿率的進(jìn)一步下降。

今年4月份，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開的第一次會(huì)議上提出了“要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路”，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。這既是對(duì)前期去杠桿工作的總結(jié)，也是對(duì)后續(xù)深化去杠桿工作方向的指示。

7月2日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開會(huì)議。會(huì)議提出，監(jiān)管體系建設(shè)和金融風(fēng)險(xiǎn)處置取得積極成效，結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進(jìn)，高風(fēng)險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)收縮，一些機(jī)構(gòu)野蠻擴(kuò)張行為收斂。這可以視作對(duì)金融領(lǐng)域去杠桿工作進(jìn)展的階段性總結(jié)。

“金融活，經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”。宏觀杠桿率的有效下降，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，金融領(lǐng)域杠桿風(fēng)險(xiǎn)的有效控制和穩(wěn)定，將為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)營(yíng)造更有利的條件。一 帆