LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期 融資成本下行可期

2月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為4.05%，上次為4.15%，5年期以上LPR為4.75%，上次為4.80%。業(yè)內(nèi)人士表示，兩個(gè)期限的LPR雙雙下降，有助于引導(dǎo)貸款利率下行，進(jìn)而推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，而長(zhǎng)端LPR下調(diào)較少，則表明房地產(chǎn)貸款政策難言松綁。

本月LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期。2月3日，央行7天期和14天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);2月17日，1年期中期借貸便利(MLF)利率同樣下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，新版LPR改按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調(diào)，且央行逆回購(gòu)利率下調(diào)帶動(dòng)銀行貨幣市場(chǎng)邊際資金成本下行背景下，本月1年期LPR報(bào)價(jià)隨之下行順理成章。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，這一聯(lián)動(dòng)機(jī)制反映MLF政策利率對(duì)LPR的影響更加直接和有效，LPR形成機(jī)制更加完善。

市場(chǎng)人士表示，LPR下調(diào)進(jìn)一步釋放疫情特殊時(shí)期強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，將在短期內(nèi)帶動(dòng)企業(yè)貸款利率更大幅度下行。王青表示，疫情期間，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本更具迫切性，央行貨幣政策將適度向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜。考慮到當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價(jià)，本次LPR下調(diào)有望帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)。

值得注意的是，此次兩個(gè)期限LPR第一次出現(xiàn)“非對(duì)稱”下降。在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼看來(lái)，這可能體現(xiàn)兩個(gè)方面的意圖：一方面，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān);另一方面，5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)，不向房地產(chǎn)市場(chǎng)放出寬松信號(hào)，表明房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松。央行近期也多次表示，繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，下一階段，政策利率下調(diào)仍有空間和必要。溫彬表示，在做好疫情防控工作的同時(shí)，金融部門(mén)應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)，降準(zhǔn)降息還有空間，同時(shí)也可適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。王青認(rèn)為，下一步宏觀政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向上將進(jìn)一步發(fā)力，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還有30至50個(gè)基點(diǎn)的下行趨勢(shì)，不過(guò)，這并不意味著存款基準(zhǔn)利率存在較大的下調(diào)可能性。

關(guān)鍵詞： LPR利率