降準釋放1.2萬億 如何影響股債匯樓市？

12月6日，中國人民銀行發(fā)布消息，將于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是今年內(nèi)第二次降準，相較于7月全面降準釋放的約1萬億元長期資金，本次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。這次下調(diào)對你我有何影響呢?

降準是做好跨周期調(diào)節(jié)

“選擇在當前時點進行降準，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。”中國民生銀行首席研究員溫彬說，今年三季度，我國經(jīng)濟增長開始降速，GDP同比增長4.9%，環(huán)比僅增長0.2%，經(jīng)濟出現(xiàn)了新的下行壓力。“雖然完成今年的經(jīng)濟增長目標壓力不大，但對于明年而言，經(jīng)濟工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。在今年收官和明年開局之際，進行降準有助于緩解經(jīng)濟下行壓力，平滑經(jīng)濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之意。”溫彬如是分析。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，“與7月份相比，本次降準更能被市場所預(yù)期和認知，表現(xiàn)為：第一，國內(nèi)疫情仍然呈現(xiàn)散發(fā)狀態(tài)，對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系上的小微企業(yè)沖擊持續(xù)存在;第二，國際市場能源價格大漲，國內(nèi)電力、煤炭供需持續(xù)偏緊，一些地方出現(xiàn)拉閘限電，今冬明春電力、煤炭供求矛盾較為突出;第三，部分房企現(xiàn)金流風(fēng)險加大，造成房地產(chǎn)市場震蕩，投資需求不振;第四，臨近年末，房企牽涉到的上下游產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營性債權(quán)償債壓力提升，加之中小企業(yè)在疫情反復(fù)零散性沖擊下，生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大，涉及農(nóng)民工工資等‘保民生’領(lǐng)域問題較為突出。因此，本次再度提及降準，其政策目標較為明確，即‘托底宏觀經(jīng)濟、護住中小企業(yè)基本盤’。”

如何影響股債匯樓市?

從近年來幾次降準后上證指數(shù)的表現(xiàn)來看，上漲概率更大。12月6日，在降準消息尚未公布時，A股早盤在證券、銀行、保險等大金融股的帶動下一度沖高，但隨后逐漸回落。截至收盤，上證指數(shù)跌0.5%，收于3589.31點。

“可以每年降低金融機構(gòu)資金成本150億，釋放長期資金1.2萬億，對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長有重要作用，對于資金緊張的部分行業(yè)起到緩解的作用，對于房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展也有正面意義，短期可以起到對沖或者局部對沖美股泡沫爆破對A股的不利影響。”英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示。對于具體板塊而言，李大霄認為，一般而言，降準對銀行股的影響往往偏負面：一是令市場擔憂經(jīng)濟基本面惡化，導(dǎo)致銀行股承壓。二是盡管有助于改善銀行負債成本，但市場也擔憂監(jiān)管會引導(dǎo)貸款利率下行讓利實體經(jīng)濟，進而造成NIM(凈息差)承壓。

本次降準將對債市產(chǎn)生何種影響?東方金誠分析師王青認為，以10年期國債收益率為代表的主要市場利率還有一定下行空間。由于此前市場對降準與否存有疑慮，現(xiàn)在預(yù)期差得到校正，各類市場利率面臨重新定價。但考慮到7月降準完全超出市場預(yù)期，而本次降準前市場對于年內(nèi)再度降準的可能性討論已久，并已部分定價，估計此次降準在帶動市場利率下行幅度方面或不及7月。“考慮到當前及未來一段時間我國出口將延續(xù)較高增速，人民幣有望保持強勢運行狀態(tài)，本次降準不大可能給人民幣匯價帶來明顯的貶值壓力。”王青認為，本次降準有可能適度抑制人民幣過快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。

對于此次降準對樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，實際上在今年下半年，一些銀行面臨壓力，資金配置能力明顯受影響。尤其是在此前房貸收緊的情況下，銀行無錢可貸或者貸款節(jié)奏明顯放緩。而現(xiàn)在降準的情況下，銀行的信貸配置能力增強，對于合理合規(guī)的一手房認購、二手房認購、首套房認購、二套房認購、租房消費、開發(fā)領(lǐng)域、并購領(lǐng)域、裝修領(lǐng)域等八類房地產(chǎn)貸款需求，可以給予充足的保障，能夠真正促進房地產(chǎn)市場的活躍和更穩(wěn)健發(fā)展。

未來仍有降準或降息空間嗎?

在本次全面降準落地后，考慮到春節(jié)影響，以及明年1月到期MLF也有5000億，是否還需要再降準?中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長張成思表示，近期(至少2022年一季度之前)沒有繼續(xù)降準的必要。另外，在利率方面，貸款市場報價利率(LPR)已連續(xù)19個月按兵不動。11月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，11月貸款市場報價利率(LPR)1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，這意味著，LPR報價自2020年4月以來，已連續(xù)19個月保持不變。

降準如期落地，后續(xù)是否會有降息?對此，張成思有三點判斷：一是通過利率放松刺激總需求的必要性正在提升。從穩(wěn)定房地產(chǎn)市場銷售、護住中小企業(yè)基本面、保障民生領(lǐng)域的角度出發(fā)，通過利率放松刺激總需求，防止經(jīng)濟滑出合理區(qū)間，進一步緩釋房地產(chǎn)市場風(fēng)險形成的衍生效應(yīng)，仍有一定必要;二是連續(xù)降準從負債成本端對LPR形成的累積效應(yīng)需要關(guān)注。若本次降準如期落地，在繼續(xù)運行一段時期后，不排除累積效應(yīng)觸發(fā)LPR出現(xiàn)5BP步長的調(diào)整;三是不用過于擔心降息造成人民幣匯率承壓。我國在利率和匯率兩個渠道上緩沖空間仍大，短期內(nèi)不太會成為貨幣政策的制約。即便我國采取降準降息政策，人民幣匯率出現(xiàn)適度貶值，形成“法準、LPR、匯率”三降格局，資本外流壓力也相對可控，更有利于貨幣政策“以我為主”來促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

張成思認為，本次降準意味著短期內(nèi)不會有政策性降息，原因在于，本次降準有望帶動LPR報價下調(diào)，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息(直接下調(diào)MLF利率)的作用，這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟波動。

央行決定降準0.5個百分點

釋放長期資金約1.2萬億元

中國人民銀行6日宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。此次為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。

中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人介紹，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。同時，考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數(shù)金融機構(gòu)都達到了支農(nóng)支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現(xiàn)，有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。

專家表示，降準可保持流動性合理充裕，同時有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力。此舉有利于加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，更好支持實體經(jīng)濟。在人民銀行有關(guān)負責(zé)人看來，降準能夠引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準資金，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，并降低社會綜合融資成本。據(jù)介紹，此次降準可降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元。

此次降準是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變?對此，人民銀行有關(guān)負責(zé)人明確表示，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。

人民銀行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持穩(wěn)字當頭，不搞“大水漫灌”，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，加強跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。(重慶商報-上游新聞記者 郭欣欣)

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